国泰君安研报指出，复盘2022年，美妆板块核心逻辑转为格局优化，国货龙头在竞争中突围走强，行业由渠道驱动转变为产品/品牌化阶段。2023年预计行业自Q1起触底复苏，38大促迎催化，看好国货龙头受益行业复苏、强者更强。而长期竞争重点在于大单品打造、产品体系构建、多品牌孵化，具备全要素竞争力的企业有望持续跑赢。建议增持：1)管理、组织等优势凸显、充分受益格局优化，且盈利能力进入上行期的珀莱雅（603605）；受益功效护肤红利，有望持续高速增长的巨子生物、贝泰妮（300957）、华熙生物、鲁商发展（600223）；3)估值较低、存在边际改善预期的丸美股份（603983）、上海家化（600315）、青松股份（300132）、水羊股份（300740）、拉芳家化（603630）、嘉亨家化（300955）等；4)化妆品原料拓展发力的嘉必优。