在推演之前，咱们先插一小段中学政治课的内容，我们都知道美国是资本主义国家的老大，而资本主义经济制度有个先天性的绝症，到现在也没治好，就是课本上说的，会周期性的发生经济危机。

当然发作的次数多了，慢慢也就习惯了，而且久病成良医，他们虽然治不好这个病，但有人摸索出了一套不治本但是可以治标的办法，就是他们说的新货币主义经济学，简单概括就是两个字，印钱。

如果还有印钱解决不了的问题，那不能证明问题太大，只能证明印钱太少。美国在这条又爽又邪的路上越走越远。但这两年已经发现了一个新的并发性绝症，就是放水太多会导致贫富分化，这么下来的结果是美国的内部矛盾，是结构性的社会矛盾。

通常遇到这种矛盾，按书上的说法，叫不可调和，最后只能通过革命解决。显然美国还想接着奏乐快活一天是一天，所以利用危机的不可避免，尽可能转嫁危机，化解内部矛盾，既是美国的优先选择，也是必然的路径依赖。

有了这样的必然性，我们才可以推演它的可能性，我今天尝试把这个过程，分为三个部分，并把它用相应的指标进行量化，这样方便大家对照美联储的行动，自行判断。

狂风起于青苹之末

说实话推演这个吃亏不讨好，但是如果能在美帝的镰刀下抢救几颗韭菜那也是值得的。现在很多人对于全世界当前这个拧巴的状态，都或多或少感觉到了一种危险的气息，只是说不上来问题在哪里。我尝试来推演这个过程，算是抛砖引玉。

上面说了，我会把这个过程分为三个部分，其实这不是危机的全过程，而是危机从酝酿，开始到爆发的这前半部分，每一个部分，都可以找到一个可以量化的参考指数。

我们先来说第一步。

危机的第一步，将从日元快速大幅贬值开始，重点是看美元指数。

我在之前有一篇文章《为啥说日本将会是，下一个美国的牺牲品？做好准备迎接三大冲击》，专门讲了为啥会从日本开始。这里面最主要的一个原因，就要回到最开始说到的，危机的核心目的，是要转嫁美国的危机，化解内部矛盾。

而要做到这一点，也是美国最常用的手段，就是利用美元的国际货币地位，来一波美元的快速回流，刺破其他国家的资产泡沫。所以说这里面的核心，就是要实现美元按预期正常回流。

这个操作看起来简单，实际上很精妙，是美联储那帮人的祖传秘籍。过去只有2015年那次针对我们搞金融收割的时候失败了，在此之前，打遍地球无敌手。

而美元要回流，就像水往低处走一样，道理是类似的，美国要形成价值洼地。但是现在你凭良心说，美国哪还有什么价值洼地？但是根据相对论，你把美元变得值钱了，那以美元计价的美国资产，都是洼地。这可真是一个天才的好主意。

美元要值钱，简单来说就是在美元体系里，美元指数要走强。我在过去也专门写过，美元虽然是国际货币，但是构成美元指数的，只有六大货币。以权重高低排序，依次分别是：欧元，日元，英镑，加拿大元，瑞典克朗，和瑞士法郎。

也就是说美元强不强，跟其他货币没有一毛钱的直接关系，只跟这六大货币有关。而这里面权重最高的是欧元57.6%，第二的是日元13.6%。美元要走强，只要他们走弱就可以，这就是伟大的相对论，只要把矬子放在矮子堆里，那他就还是大高个。

疫情以来，美国无限放水，按理说美元应该走弱啊，可由于欧元日元也玩命放水，实际上美元还走强了。很多人可能看到过我之前的一个说法，就是当美元指数涨到95附近的时候，美国第一步的缩减购债规模，可能就要开始了。

那现在美元指数到多少了呢？目前已经到了94附近，还差一点。

正好最近美元指数有一轮上涨，从92涨到了94附近，这是什么时候发生的呢？正是日本换首相前后发生的，有兴趣的可以看下同期，美元兑其他五个货币的走势，这里面只有日元贬值幅度是最大的。

很多人在猜测新首相岸田文雄会有什么样的新政策，其实看看日本同期的汇率和股市，就已经有数了，股市在跌，汇率在贬，这已经是很明显的迹象了。

美元要回流，第一个要掏空的，就是日本。这跟2008年形成了一个鲜明的对比，在2008年危机发生后，其它五大货币对美元都是贬值，只有日元升值，这反应了有庞大的资本，卖出美元买入日元。

之所以这么干，是因为2008年的危机，我们进行了托底，全球资本通过日本在东亚大幅扩张投资。但现在很明显，时与势移，未来资本的转移，可能是向欧洲，也就是在后面美元资本大回流之后，有可能会转向欧洲。当然，也有观点认为会去英国，这只要看后危机时代，到底是英镑还是欧元会持续走强，就知道答案了。

但是在危机的酝酿阶段，在美联储真正开始缩减购债规模之前，第一步要完成的，就是日元继续大幅贬值，在这样的贬值预期下，会使美元日元的套利循环，变成美元单向大回流。而单单美元日元套利市场的规模，有可能就超过上万亿美元。

他们是最关键的第一步。

当然现在可能还有赖于日本的新首相，新官上任三把火，推出一些看起来自强，实际则是自残的政策，比如大放水，比如地缘上玩火，这都会把日元往大幅贬值的预期上，再踹一脚。这样当美元兑日元贬到120附近，美元指数必然会站上95。

此时美联储的布局基本到位。

草蛇灰线伏脉千里

现在市场上都在关注美联储啥时候搞Taper，也就是缩减购债规模。为啥要看这个呢？这是因为就跟开车一样，过去都是在踩油门放水，大家都说该掉头了，那如果真的就是一把方向盘直接掉头，那肯定翻车。所以正确的操作是，先松油门，再踩刹车，最后才是慢慢掉头不翻车。

而这个缩减购债规模，就是松油门，完全停止到用温和的方式回收流动性，就是踩刹车，真开始加息，那就是掉头了。现在全世界都在盯着这个事，看美联储啥时候开始缩减购债，以此来调整后面的预期。

而这就是危机的第二步，美联储缩减购债规模，重点是看美债收益率。

这里为啥要看美债收益率呢？其实主要是测试美元的回流，是不是按预期实现。以前美联储购债的时候，也就是搞QE，主要是印钱，然后买十年期的这种长期美国国债，给市场注入流动性。

在很多人的理解里，美联储缩减购债，美债会不会就没人买了？没人买了，国债价格就下跌，收益率会上升，这样形成了进一步的紧缩预期。但实际上可能出现的情况会正好与此相反，如果大量美元开始避险回流，那么它们的第一选择，就会是最安全的美国国债市场。

而大量资金买入美债，美债收益率不但不会上升，可能还会下降。这个时候大资金都会选十年期的这种长期国债，规模大，收益率更高，比如现在十年期美债收益率大概就在1.6%左右。

而如果预见到危险，资金会卖出短期国债，比如一年期的，同时在叠加加息预期，这样短期国债反倒会价格下跌，收益率上升。

这时候可能就会出现一个非常著名的现象，美债收益率倒挂。

比如现在正常情况下，美国10年期国债收益率是下面图中的黄线，大概在1.6%左右。而2年期国债，是最底下的那条绿线，收益率在0.4%左右。按我们的常识，时间越长利息越高，这是个正常的收益率。

而倒挂的情况，就是2年期国债的收益率比10年期的高。这个情况在2019年初的时候出现过一次，当时把全世界都吓了一激灵，因为按历史经验，收益率倒挂出现之后，一年左右，就会爆发经济危机。

当时美国压根还没做好准备，所以很快倒挂的情况又被消除了。在2019年下半年，美联储进行了降息。但是现在的情况是，全世界都开始预期要加息，在加息正式出现之前，如果因为缩减购债，全球的美元资本就开始闻风而动，那么回流的美元，如果规模够大，可能美债收益率倒挂的奇观，会再次上演。

但这一次，狼可能就真要来了。

蝴蝶的翅膀

对于美国来说，从松油门，到真正掉头之间，还有比较长的一段时间，可以慢慢观察美元回流的效果，如果回流太少，就会在军事，经济政策上进行调整，来加强这种预期，这对他们而言属于基本操作，早已经玩的很溜了。

在过去，美元也可以有个狡兔三窟，哪里的税比较低，我就去哪，资本无国界，干嘛非得去美国。但这次美国拉着全世界一起，搞了个最低税率，相当于把篱笆扎紧了，以后资本到处蹿的难度加大了，跑来跑去，最后可能还是只有乖乖回美国。

现在这些准备工作，早都已经搞得差不多了，只不过大部分人对这个没啥概念，等人们真正感觉会出大事的时候，一般是到了第三阶段了。

危机的第三步，美联储正式开启加息，重点看美股。

很多人一直有个疑问，都说美国的经济危机总是从美股崩盘开始，那美元大幅回流之下，美股又怎么会崩盘呢？

搞投资的都知道，一个国家一旦开始加息，股市往往就会跌，这是因为加息会收紧流动性，那市场上的钱少了，股市可不就得跌嘛。但是今年以来，有个怪现象，那俄罗斯，巴西，隔几天就加一次息，加了好几轮了，结果呢，奇了个怪了，他们的股市还在创新高。

人们发现一个问题，除了我们，全球的资本市场都跟着美股的节奏走，管你央行加不加息，我就这么任性。这里面自然就引申出了一个问题，到底谁在掌握节奏？

这跟上面说的那个问题，美元回流的时候美股咋还会大跌，就是同一个问题的两面，搞清楚了一个就搞清楚了另一个。

我把美国的资本分为两类，一类是摩根高盛这些浓眉大眼的白手套，还有一类是索罗斯量子基金这种干脏活的。国家政府合作，都是前者出面，他们实力雄厚。金融打劫，就是后者打头，他们实力要小一些。前者在美国国内是地头蛇，后者主要是在外部扩展空间。

我们就以去年三月份美国那波股灾来说吧，当时美股道琼斯指数，从29000多点，一下跌掉了一万点，随后发生了啥呢，全球股市也开始跟着大跌，而美元指数，却反过来从95涨到102附近。

这背后反应了一个啥事呢？美股跌的时候，很多机构融资的抵押品不够了，股票价格打对折，那原来按7折进行抵押融资贷款的，就必须补充保证金，这个时候就出现了卖出海外市场的股票，然后回救美国大本营的一幕。

由于大量卖出股票，全球各个市场都出现大跌，然后这些卖出股票后得到的资金，必须兑换成美元才能回流美国，所以短时间内卖出其他货币买入美元，形成了局部的美元紧缺，造成美元指数暴涨。

这个事情告诉我们一个啥道理呢？就是为什么美股暴跌会是全球危机的引爆器。大量的美元，在国内通过杠杆融资，然后流出到世界各地，炒高了当地的资产价格。所以你看到巴西连续加息，对巴西股市没卵用，该涨还是涨，因为推动的资金来自外部。

但是当美国通过连续加息，引爆美股的时候，那就不一样了。连续加息就是告诉你可以做空了，当美股暴跌的时候，会抽干美国国内的流动性，如果美联储无动于衷，那么散布在外的美元资本，都得第一时间回救大本营，这会在短期之内，抽干全世界资本市场的流动性，美元资本越多的市场，跌的会越狠。

而大量美元回流，造成美元需求高涨，美元指数可能会被迅速推高到110附近，这时候就是大家目瞪口呆的危机时刻了。而在此之前，早已经发酵多时。

美元为啥要回流？它呆在全世界闷声发大财不好吗，这就要回到我们最初的那个问题，美国需要外部财富来化解内部危机，美元这十多年来大量流出，推高了全世界的资产价格，收益翻了不知多少番，现在美国有难，它们是该带着收益报国的时候了。

美股涨了这么多年，一直下不来，就是因为下来就意味着危机，去年疫情引发的危机让美国不得不搞无限放水托市，他们很清楚这不会化解危机，只是推迟而已。

现在则不然，美国利用延缓的时间，已经为此做好了准备，

最后

这一次的美元回流，将会给世界带来深远的影响，将远远超出2008年的规模。原因就在于经历了上一次的危机之后，危机的原因并没有消除，只是被放水不断延后。而美国内部，贫富分化更加严重，矛盾积累得更趋激化，特朗普时期已经可见一斑了。

随着美国国力的相对下降，2015年针对我们的那次收割失败（详情在这里：《惊心动魄的2015年，美国金融战收割财富失败，成了国运转折点》）。很明显针对全世界如此大规模的美元回流，只可能是借助帝国余威的最后一次了。此次过后，经济全球化的辉煌，可能只会闪烁着灯塔的余晖，而之后世界经济与金融的版图，也将面临重新划分。

在东方的太阳升起前，世界可能不得不经历一段后危机时代的黯淡时光。但是对于我们而言，恰是希望孕育的时刻，很多我们过去未必能理解的举措，将会是人类暗淡夜空中，闪亮的星光。