智通财经APP注意到，有着“全球资产定价之锚”的美国国债收益率持续飙升削弱了市场对风险资产的需求，最终，美国股市遭遇了6个月来的最大跌幅，因为投资者正在重新调整，以应对利率处于一代人未曾见过的水平。

标准普尔500指数下跌1.6%，纳斯达克100指数下跌近2%。这两个指数都将出现一年来表现最差的一个季度。10年期美国国债收益率升至4.5%，在短短三周内上涨了30多个基点，接近2007年以来的最高点。领跌股市的是无利可图的科技公司，随着投资者转向其他资产类别寻求回报，这些公司的高估值已变得更加难以证明其合理性。

几个月来，由于投资者将资金投入大型科技公司，股市一直能够承受加息的影响。但美联储表示政策利率将在明年保持高位的信号引发的美国国债最新走势，迫使整个华尔街重新考虑投资论点，尤其是本季度早些时候开始追逐大型科技股反弹的基金经理。 

EP Wealth Advisors投资组合策略董事总经理Adam Phillips表示:“在今年科技股大涨之后，鉴于估值过高，现在踩油门增加敞口是不划算的。”该公司已从所谓的成长型股票转投派息价值股。“如果你在其他领域获得收益，为什么要让客户在股市承担额外的风险呢?”

美国银行援引EPFR Global的数据显示，在截至9月13日的一周内，投资者向美国股市投入了264亿美元，这是自2022年3月以来最多的，其中约13亿美元流入了科技行业。纳斯达克100指数今年上半年创下了有记录以来的最高水平，但本月下跌了5%以上。

对于亏损公司来说，抛售更为严重，而EP Wealth的Phillips至少目前正在避开这类公司。高盛一篮子科技公司，包括Roku(ROKU.US)、Peloton(PTON.US)和Lyft(LYFT.US)等公司，自7月底达到峰值以来已经下跌了21%，其中周四下跌了4.5%。

随着原油价格飙升至每桶 100 美元，且美元兑主要货币继续走强，股市多头需要应对的不仅仅是利率上升。不过，他们指出去年 10 月的情况，当时类似的收益率飙升导致标准普尔 500 指数跌至熊市低点。该指数随后在今年前 7 个月出现反弹，但仍较 2022 年低点高出 23%。

多头的论点是，此前美联储紧缩周期期间收益率的上涨总是短暂的。过去一年里，每次10年期国债收益率攀升至4%以上，都会在短时间内回落至3.5%以下。

看空者认为，这次情况不同，美联储官员目前在今年是否需要再次加息的问题上存在分歧，他们一致认为，任何降息都要等到2024年以后。这给较长期国债带来了16年来从未见过的压力。收益率上升可能会推高借贷成本，从而普遍减缓投资，同时也会增加债券作为安全选择的吸引力，从而威胁到近期股市的反弹。

BMO财富管理首席投资官yong - yu Ma表示，对交易员来说，如果10年期国债收益率攀升至至少4.5%或更高，并在此持续一段时间，这可能会迫使估值较高的股票重新调整。科技公司尤其容易受到对利率和收益率上升的担忧的影响，因为许多科技公司的估值是基于未来几年的预期利润。

他表示，“这将给投资者足够的时间，让他们担心收益率正在发生重大变化，这将广泛震动股市和其他资产类别。”“如果收益率保持在这一水平之下，投资者仍会觉得他们在固定收益方面获得了合理的回报，但不会高到开始给投资者持有股票或承担风险的欲望增加额外的压力。”

此外，美国商品期货交易委员会汇编的数据显示，投机客再次持有10年期美国国债的大量净空头头寸。Strategas Securities LLC负责ETF和技术策略的董事总经理Todd Sohn表示，这意味着投资者正押注做空债券市场，因为预期收益率将上升，不过这种极端情况最终可能会导致收益率下跌，因为仓位过多。

"市场担心收益率可能再度上升，这将对股市产生负面影响，" Sohn表示。“但如果这最终是一场骗局，收益率再次回落，这最终将支撑股市。”