天风固收分析称,PSL作为央行定向流动性支持,引导金融机构向特定实体领域进行信贷投放,其作用就在于带动微观主体信用扩张,直接表现为对企业中长期贷款的带动。对于PSL宽信用撬动效果,参考其它结构性货币政策运用,PSL杠杆效应按3倍估计,逻辑上3500亿新增PSL对应多增贷款1万亿左右。PSL是一个重要的政策信号,意味着财政行为之后,稳增长层面增量政策又有了更积极的行动。对于债市,该如何评估PSL重启的影响?首先观察其对信用的实质带动作用。市场需要考虑是否调高1月甚至1季度信贷预期。其次,预期层面,在于进一步政策组合。后续关键在于PSL持续投放情况、央行信贷引导和其他政策行为的观察,特别是进一步的财政、地产和结构工具的配合运用,很可能决定了在1月降息预期的背景下,市场是否需要对比参考2022年1月-2月和2022年8月到10月的情况。最后是资金面,PSL“先贷后借”,对资金面并非利好。后续若央行运用“PSL+MLF”,而无降准,则资金面最多就是不紧,对应于债市曲线偏平。对于1月债市,PSL是渐变因素,重心还是在于降息甚至降准,我们预计降息落地以前,利率或仍有下行空间。PSL若有影响,可能在于降息落地之后。
天风固收:预计降息落地以前利率或仍有下行空间 PSL的影响可能在降息之后
作者:财中快讯 27301/03
天风固收分析称,PSL作为央行定向流动性支持,引导金融机构向特定实体领域进行信贷投放,其作用就在于带动微观主体信用扩张,直接表现为对企业中长期贷款的带动。对于PSL宽信用撬动效果,参考其它结构性货币政策运用,PSL杠杆效应按3倍估计,逻辑上
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