#半导体#

周五A股迎来反弹，上证指数上涨1.19%，重回3200点。半导体芯片股大爆发，推动科创50指数大涨4.18%；计算机、电子、通信板块分别上涨3.93%、3.89%、2.82%。先进封装指数、半导体设备指数分别大涨7.85%、7.49%。（来源：Wind，2022.8.5）消息面上，美国近日通过《2022年芯片与科学法案》，引发市场对于自主可控、国产替代的关注。

来源：Wind，截至2022.8.5

此前，半导体等相关行业经历了较长时间的回调。此次半导体的爆发究竟是事件性的刺激还是中长期的投资机遇？实际上，在三月份的一次直播中，景顺长城股票投资部执行总监杨锐文已明确表达了对自主可控线的看好，二季报中再次重申自主可控线为未来看好的三大主线之一。景顺长城电子信息产业基金（010003/010004）基金经理张雪薇也在最新观点中分析了半导体行业的投资价值。我们来看看他们对于半导体行业和自主可控线投资逻辑的分析。

张雪薇：国产半导体与五年前已不可同日而语

张雪薇认为，半导体的中长期投资价值已经比较明显。前期，市场担忧行业景气度，导致半导体的情绪和估值均在历史五年偏低水平。

“我们认为悲观预期已经释放的很充分。长期而言，半导体受益于电气化、电动化、无线互联化的趋势，需求保持增长；且在各个新兴领域国产半导体都在进行亮眼的突破，竞争力和五年前不可同日而语。”张雪薇认为。

在未来高压电气化的大时代，张雪薇继续看好车用尤其是功率半导体的龙头企业，它们将伴随下游新能源车、光伏风电、储能的高速发展而快速成长，有望成为世界冠军。

此外，看好IC设计中能够突破国产替代深水区、竞争格局好、利润丰厚的优质公司；最后，还看好具备国际竞争力的材料企业。而消费电子类半导体处于去库存的至暗时刻，后续有望随着经济的恢复而边际改善。

杨锐文：自主可控是未来主线方向

杨锐文认为，未来几年增量机会在减少，长期成长的机会可能变得更为稀缺与珍贵。站在当下，自主可控线是未来比较明确的主线方向。

首先，地缘政治的紧张无疑让我们更清楚认识到自主可控的重要性，自主可控线包括半导体、设备、新材料、软件等等。由于我国是全球的制造工厂，也是这些产品的最大需求方，这意味着替代空间巨大。近期由于手机、笔记本、家电等产品的市场需求低迷，部分消费类芯片出现过剩，部分芯片的终端价格出现明显的下跌，这让很多投资者担忧半导体崩盘。

实际上，半导体涨价本就是非常态，价格下降才是常态，但是，这些并不会影响半导体行业过去的高速成长。半导体是现代工业的原油，涉及到无数细分行业，芯片的种类多如牛毛，且不同产品的差异化很大。半导体不同于一般制造业，不同制程、不同工艺的产能不完全能自由切换，这决定了供需过剩与结构短缺并存是常态。

只要经济在发展，半导体永远都会有结构性机会。正如新能源高速成长推动功率半导体的需求爆发式增长，这并不会受到消费电子的需求低迷所影响。显然，功率半导体的扩产时间和难度远远高于新能源的其他环节。从库存周期我们也可以看到，虽然PC和手机库存很高，但汽车和服务器其实是在一个很低的位置，从英飞凌每个季度的财报数据我们也能看出半导体的紧缺程度在车用领域都是很难缓解的。这种半导体的认知差将会带来各种各样的机会。

除此之外，车规半导体、半导体设备和材料等领域预计在未来很长一段时间都能保持高景气度。因为整个半导体的国产替代还有很大的空间，过去三年我们的国产替代吃到了浅水区的红利，在消费类、分立器件、封测等领域实现了国产的全面突围。未来要从原来比较简单的应用走向深水区，尤其是安全等级要求最高的车规半导体、先进逻辑类芯片、半导体材料及设备的国产替代，它们渗透率还是在很低的位置，所以还有很大的上升空间。

杨锐文认为，今天的半导体产业和2018年的半导体产业相比已经是不可同日而语，无论是收入、利润还是产品线各方面。这只是过去了四年时间，如果再给四年时间，大概率发展速度会远超出我们的预期。对于科技的发展，比尔盖茨有句名言：人们往往高估一年的变化，低估十年的变革。

我相信，很多人都会低估中国科技企业5-10年的发展速度和高度。毕竟，全世界很难找出像我们这样的民族那么崇尚奋斗，为了发展和生活，无数人愿意任劳任怨地奋斗。这样的奋斗也是过去我们制造业成功的基石，我们从未改变过。

“我们深信中国科技必将崛起，我们也将矢志不渝地坚持投资中国的新兴科技股，希望能为中国科技产业的发展贡献绵薄之力。我们同样深信中国科技股也能和美国科技股一样为投资者带来丰厚的回报。我们做投资还是需要对未来乐观，悲观无济于事。换个角度来想，如果中国科技无法崛起，这几乎意味着中国无法跨越中等收入陷阱。如果我们陷入中等收入陷阱，也几乎不可能有什么行业能实现持续成长。”杨锐文说。

以上市场观点仅供投资者参考，不构成具体的投资建议，投资需谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。

您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。

根据有关法律法规，景顺长城基金管理有限公司做出如下风险揭示：

一、依据投资对象的不同,基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。

二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。

三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

四、特殊类型产品风险揭示：

1. 如果您购买的产品为养老目标基金，产品“养老”的名称不代表收益保障或其他任何形式的收益承诺，产品不保本，可能发生亏损。请您仔细阅读专门风险揭示书，确认了解产品特征。

2. 如果您购买的产品为货币市场基金，购买货币市场基金并不等于将资金作为存款存放在银行或者存款类金融机构，基金管理人不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。

3. 如果您购买的产品为避险策略基金,避险策略基金引入保障机制并不必然确保您投资本金的安全,基金份额持有人在极端情况下仍然存在本金损失的风险。

4. 如果您购买的产品投资于境外证券，除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，还面临汇率风险等境外证券市场投资所面临的特别投资风险。

5. 如果您购买的产品以定期开放方式运作或者基金合同约定了基金份额最短持有期限，在封闭期或者最短持有期限内，您将面临因不能赎回或卖出基金份额而出现的流动性约束。

五、景顺长城基金管理有限公司承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。景顺长城基金管理有限公司提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。

六、本基金管理人依照有关法律法规及约定申请募集旗下基金，并经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）许可注册。相关基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网站http://eid.csrc.gov.cn/fund和基金管理人网站www.igwfmc.com进行了公开披露。中国证监会对基金的注册，并不表明其对基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于基金没有风险。

投资人应当通过景顺长城基金管理有限公司或具有基金代销业务资格的其它机构购买和赎回基金，具体代销机构名单详见各基金《招募说明书》以及相关公告。

投资人进行投资时，应严格遵守反洗钱相关法规的规定，切实履行反洗钱义务。