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炒股少烦恼

A股估值呈现结构性低估态势。对比全球重要指数，港股和A股市场估值水平颇具优势。

过去一周A股市场再度回调，上证指数一度逼近3000点整数关口，创业板指再破2500点。港股市场跌势更大，恒生指数一度逼近18000点整数关口，创下2013年以来新低。随着市场不断调整，估值也在不断下降之中。

数据宝统计，截至最新，恒生指数市净率为1倍左右，上证指数市净率1.38倍，均处于历史性低位。横向对比来看，恒生指数市净率位居全球主要股指最低，上证指数位居全球倒数第三。市盈率方面，恒生指数全球倒数第二，上证指数位居全球倒数第三。

恒生指数市净率全球最低

3月15日，恒生指数重挫近6%，收报18415点，创出近十年新低。同日，恒生指数收盘市净率0.88倍，出现历史罕见的指数破净现象。随着后半周市场回升，恒生指数市净率重回1倍以上，但依然处于历史分位数的8%以下。横向比较看，在全球主要股指中，恒生指数1.02倍的市净率，位居全球倒数第一，略低于韩国股指，后者为1.04倍。上证指数市净率不到1.4倍，位居全球倒数第三位。

市盈率角度来看，恒生指数最新滚动市盈率为10倍左右，高于巴西股指，位居全球倒数第二。上证指数紧随其后，滚动市盈率不到13倍，全球倒数第三。目前全球主要股指估值最高的基本都在美股，美股三大股指市净率均在4倍以上，市盈率均在20倍以上，纳斯达克指数市盈率接近32倍最高。

上证指数市净率处于历史低位

当前上证指数估值在全球颇具吸引力，在历史上也同样较低。数据宝统计，上证指数最新市净率分位数为整个历史的6.24%，这一数据意味着只有6.24%的交易日低于最新估值。上证指数市盈率分位数则处于整个历史的13%以下。

与A股历史上几个大的底部对比，当前估值也具备较强支撑。数据显示，当前上证指数市净率低于上证指数998点以及1664点时期水平，与1849点及2440点时期差距不大。市盈率方面，当前上证指数市盈率同样低于上证指数998点以及1664点时期水平，略高于2440点时期水平。

金融股市盈率仅美股一半

作为新兴市场，A股估值呈现结构性低估的态势。数据宝统计显示，11个Wind一级行业里，A股中金融、能源、房地产、公用事业、工业5个行业市盈率低于美股。其中，房地产行业相对折价率更高，A股房地产行业最新滚动市盈率12倍左右，而美股超过48倍。需要说明的是，由于房地产行业的特殊性，A股房地产行业市盈率可能出现剧烈的变化。A股金融业市盈率折价位居次席，A股不足7倍，美股超过10倍。粗略看，A股金融行业的市盈率大约只有美股的一半左右。

A股科技、消费类股票市盈率显著高于美股。数据显示，A股信息技术行业市盈率接近49倍，美股32倍出头；A股日常消费行业市盈率超过48倍，美股不足26倍。此外，A股市场上医疗保健、可选消费等行业市盈率也显著高于美股。

整体而言，成长性较强的A股科技消费类股票估值高于美股，但传统蓝筹股估值低于美股。渤海证券认为，稳增长政策推动企业景气回升的预期相对明确，并有望带来企业盈利的低点上行，市场的恐慌和避险因素的宣泄过程，大概率会带来年内的低位配置机会。

华西证券认为，此次国务院金融委、“一行两会”召开会议、财政部就房地产税改革问题表态等，是一套政策组合拳，有助于投资者悲观情绪的修复。“政策底”探明后，市场底也不太遥远，沪指或在3000-3100点附近形成比较坚实的底部，A股有望开启一轮“超跌”反弹行情。反弹的高度和持续性一方面取决于国内呵护政策出台的持续性；另一方面取决于美联储缩表节奏、地缘关系等外围因素。行业配置上，“超跌”反弹的角度看，优选前期跌幅较多、具备高β的成长性板块，如“新能源、电子”等；另外关注受益于房地产税改革试点推后预期的“房地产”等。

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责任编辑：林少筠

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