美国5月份CPI再度超预期，环比达到1.1%，环比涨

幅仅次于3月份的1.3%，但显著高干过去一年多的

任何一个月的环比，导致同比升高到8.6%，同比再

创新高。环比增长较猛的主要贡献来自干油价上涨

，食品的环比也比过去几个月的环比有所升高，住宅环比达到0.9%，也达到了近年来的新高，只有计算机等耐用品价格有所下跌。

这意味着即使在三季度，美国通胀压力是否能够缓解还是未知之数。这种情况下，美联储的加速紧缩也就不可避免。昨天CPI数据出来后，此前一度降温的加息预期再度提升，2年期美债利率站上了3%以上的台阶，10年期美债利率也上升到了3.16%，5年期美国国债和10年期国债的利率继续倒挂，5年期利率到了3.25%。美债利率的上升，意味着年末基准利率上升到3%的水平的可能性在增加。

一而再，再而三的通胀超预期会倒逼美联储更加鹰派，推动美债利率上升和美元走强。而欧洲央行如果不希望通胀失控，可能也得将加速紧缩提上日程

那么三季度风险偏好可能继续处于受抑制的状态直到能看到美国CPI环比有确定且持续的下降。

国内而言，5月份的CPI显示通胀压力不大，虽然油价上涨也多少会带动一些通胀水平，但因为消费很弱，核心CPI同比依然只保持在0.9%的历史低位，而服务类CPI进一步从0.8%下降到0.7%。而且5月份的金融数据显示融资需求依然很弱。

虽然政策主导下，信贷投放很积极，M2增速有所提升，但融资需求依然很弱，居民和企业中长期贷款增量都是明显走低，信贷中超过一半的贡献来自于票据贴现和短期贷款投放。

由于票据利率非常低，如果信贷中大量的增量来自票据和短期贷款的贡献，考虑到中长期贷款的利率其实也在明显下降，这样新增贷款的加权平均利率可能已经比债券的加权平均利率更低，毕竟票据利率显著低于债券利率。

在今年信用扩张乏力的情况下，利率保持低位甚至进一步走低是必然，因为只有利率走低才能刺激融资需求以及推动存量货币的流通，预计国内货币政策将维持宽松甚至进一步宽松。中美利率分化的局面会延续，但互不干扰，因为基本面和通胀决定了利率的走向

光伏更新:

天合光能Q2出货9-10GW，出货指引并未调整，盈利能力环比基本持平;

锦浪科技Q2出货近30万台，环比增速30%-40%以上判断维持不变;

德业股份Q2出货预计可环比100%增长达20万台

固德威:预计Q2出货可达16万台+，其中储能4万台+。

禾迈股份:Q1出货20万台，Q2保守预计出货环增30%以上达27.5万台。当前主要限制公司出货的因素为物料供给，年初按100万台的做了充足准备，但实际需求超出预期，预计下半年在新预定的物料备齐后，出货增长可超预期。

昱能科技:Q1出货11万台，Q2环比100%。业绩预计环增近200%。下半年公司有望延续增势，全年出货或超100万台。