近日，常州市出台《常州龙城科创发展基金管理办法》与《常州市产业投资基金管理办法》《常州天使投资引导基金管理办法》。

据悉，科创基金作为常州市市级一级母基金，下设产业基金、天使基金两个专项母基金。由产业基金和天使基金对外参股子基金或对企业直接股权投资。其中产业基金侧重于投资符合产业发展方向的成长期企业，天使基金侧重于投资具有高成长性的种子期、初创期企业。

值得关注的是，这三支母基金的管理办法中有许多亮点，母基金研究中心摘取重点并分析解读如下：

产业基金投资子基金，原则上与各辖市（区）和常州经开区联合出资设立，鼓励市属国有企业参与产业基金子基金出资；鼓励各辖市（区）和常州经开区申请市级出资联合参股天使子基金。对单支子基金中市、区两级国有出资额作了原则性的限定，其中对产业基金子基金的出资不超过子基金的40%，对天使基金子基金的出资不超过子基金的60%，其中市级出资额原则上不超过区级出资金额。

要求产业基金与天使基金参股子基金需在常州注册，且原则上设立在龙城金谷，基金规模原则上分别不少于2亿元与5000万元，返投常州比例分别不低于产业基金与天使基金实际出资额的2倍与1倍。

对基金收益分配，在收回全部本金及门槛收益基础上，产业基金按市场通行惯例确定超额收益分配方式，天使基金以超额收益的50%为基数及上限，按照实际返投超规定部分比例，向子基金管理人实施让利。

突出绩效管理与容忍运行风险。管委会办公室牵头制定基金绩效评价制度，组织对基金实施的政策目标、政策效果及其资产情况进行绩效评价，根据对基金管理人的考核结果支付管理费。强调基金管理要遵循市场规律，容忍正常投资决策风险。

母基金研究中心关注到，上述几支母基金的规模均十分可观：今年5月，经常州市政府批准的市级综合性政府投资基金母基金--常州龙城科创发展基金（有限合伙）已在中国证券投资基金业协会顺利完成基金备案。基金首期规模100亿元，由常州市政府投资基金管理有限公司受托管理。基金的成功备案标志着常州龙城科创发展基金工作已全面启动。

此外，管理办法中提到，天使基金是由市级与辖市（区）、常州经开区共同发起设立，按市场化方式运作的政策性引导基金，基金规模60亿元。

母基金研究中心认为，作为一个地级市的市级母基金，常州龙城科创发展基金首期规模即100亿、下设60亿天使母基金，可见常州市发力母基金的决心与魄力，以母基金助推产业发展的大手笔布局。并且，科创基金作为常州市市级一级母基金，下设产业基金、天使基金两个专项母基金，母基金体系的设置也十分科学合理、分工明确，为常州市企业从“初创型—科技型中小企业—高新技术企业—瞪羚企业—独角兽企业—上市企业”全成长周期，提供“天使投资—创投风投—私募股权—IPO上市”的全体系化投资服务。

我们关注到，常州自去年以来就在股权投资尤其是母基金领域频出政策利好：2021年2月18日，市委、市政府召开全市创新发展大会，并于会上发布《关于创新驱动高质量发展的实施意见》和《关于促进创新发展的若干政策》（以下简称《意见》《政策》）。

《政策》中强调要支持创新股权投资。5年内，市和辖市区、常州经开区两级财政安排400亿元资金，带动各类社会资本形成总计2000亿元投入常州市创新领域。

同时，《政策》还指出，设立60亿元天使投资母基金，通过参股市场化天使投资子基金方式为初创期科技型企业提供融资支持，按照绩效考核评价结果，将母基金超额收益部分最高50%奖励子基金管理团队。建立专项奖励资金和风险补偿资金池，对投资本市种子期、初创期科技型企业的天使投资、创业投资企业，按实际投资额和投资损失分别给予最高500万元投资奖励和最高600万元风险补偿。

我们认为，科技创新始于科技、成于资本。要知道，科技创新类企业非常需要资金支持，但科技类的企业发展不是一蹴而就，需要长期资本给予支持。通常银行理财、信托、互联网金融等大多投入到短期投资，私募股权基金与母基金正好可以弥补传统金融业的空白，为科技创新提供长期资本，加强直接融资支持。常州市此次拿出真金白银，着力营造高效能创新生态，为科技创新注入金融活水。

今年年初，科技部中国科技信息研究所公开发布《国家创新型城市创新能力评价报告2021》，江苏7个城市排名前30位，其中南京第4、苏州第5；无锡第13；常州第16；南通、镇江、扬州进入前30名，分列23、25、27位。

创新型城市是指自主创新能力强、科技支撑引领作用突出、经济社会可持续发展水平高、区域辐射带动作用显著的城市。2010年科技部启动创新型城市工作，构建了从创新治理力、原始创新力、技术创新力、成果转化力和创新驱动力5个方面的监测评价指标体系，对国家创新型城市的创新能力进行监测和评价。

科技强则产业强、产业强则城市强。常州的中国工业大奖、工业强基工程项目、国家制造业单项冠军数量均列全国地级市第一，这背后彰显的都是科技创新的力量。

在100亿常州龙城科创发展基金、60亿天使母基金全面启动的背景下，常州市的科技创新将更上一层楼。

用基金投资撬动产业升级，用资本投入撬动科技创新，已经成为大趋势、大潮流。我们关注到，常州地区的母基金发展也已有“下沉”之势，其代管的县级市溧阳也在去年设立了总规模100亿的母基金：2021年4月，江苏平陵建设投资集团有限公司旗下私募基金管理公司(香樟创投)发起设立的“溧阳市政府投资基金”在中国证券投资基金业协会完成备案，基金总规模为100亿元，标志着这只基金正式成立，开始进入运作阶段。该基金为溧阳市目前规模最大的一支政府投资基金，主要采用“母基金+子基金”运作模式，将以储能产业、智能网联等战略性新兴产业以及溧阳市主导产业为重点开展投资，充分发挥政府投资基金联系政府投资和市场投资的纽带作用，利用股权投资“以投促引”优势，助力溧阳市开展精准招商、产业链招商，撬动更多金融资本集聚溧阳，加速优质项目落地成长。

母基金的“下沉化”趋势，也说明我国的引导基金正在进入存量优化阶段。多地正在构建完善的省市县多层次引导基金体系，根据不同地区的区位禀赋，设置专业化、产业化的引导基金，这其中江苏省的表现尤为突出，去年以来大规模区县级引导基金设立消息不断，主要关注智能制造、新能源等新兴行业。

母基金研究中心认为，要推动新兴产业加快发展、做大做强优势产业集群，积极牵手引进各路资本是必然之举、明智之举。在众多政策利好之下，我们也期待着江苏省高效有序、持续增长的创投生态圈的日益完善，更多地市设立相关母基金。