第十三届中国（深圳）私募基金高峰论坛于3月21-23日召开，在其中一场私募股权圆桌对话上，嘉宾深圳市天使投资引导基金管理有限公司总经理姚小雄谈到，关于广受关注的深圳天使引导基金的管理规定，有子基金反映太严了。

对此，姚小雄表示，深圳天使引导基金发起初衷就是深圳市对标国际一流，补齐创业投资短板，助力种子期、初创期企业发展的重大政策举措，至于子基金反映的一些关于投资标的的资产规模和企业规模等不同的意见，目前也在探讨中。

国内最大天使母基金，盈利全部让渡

深圳市天使引导基金在国内是一个新生事物，成立时间还不到一年，是深圳市政府发起的战略性、政策性基金，是深圳市对标国际一流，补齐创业投资短板，助力种子期、初创期企业发展的重大政策举措。天使母基金由深圳市政府投资引导基金出资设立，首期规模为50亿元人民币，计划3年内完成投资。

深圳市投资控股有限公司与深圳市创新投资集团有限公司于2017年11月联合设立深圳市天使投资引导基金管理有限公司作为深圳市天使引导基金的管理机构。

与国内同行相比，深圳天使母基金优势明显：一是目前国内资金规模最大的政府引导性质的天使母基金；二是对子基金的出资比例高达40%，高于国内其他地方政府引导基金出资比例上限；三是将全部超额收益让渡给符合条件的子基金的管理机构及出资人。

“我们也没有门槛收益率的要求。如果是亏损，我们跟子基金一起承担亏损，盈利的话我们全额让渡。”姚小雄称。所谓门槛收益率，英文为Hurdle Rate，也叫最低资本回报率，是指投资者要求的最低资本投资率，只有达到这个最低的标准，投资者才愿意投资。

“深圳市下了决心，就是要扶持深圳的初创期的企业发展，能够进一步培育深圳的创新创业环境。不在乎这50亿元是不是要本身产生收益，还是要带动整个深圳的产业发展，以及未来的产业发展。”

深圳天使母基金吸引了国内众多投资机构。截至2018年11月中旬，天使母基金已主动接洽创投机构近150家，已递交申请材料的创投机构55家，与青松基金、基石资本、澳银资本、松禾成长等8家子基金完成了签约。

具体指标可以探讨，坚持投初创企业

“天使投资是要投入到创新创业企业，支持实体经济发展，这是我们基本的指导思路。”姚小雄介绍，深圳在筛选子基金的投资项目的时候，要求它必须是投入深圳的七大战略新兴产业和五大未来产业。这些产业都是深圳或者是国家未来需要着力培育的企业。

目前，深圳天使基金管理办法要求子基金必须投向创新创业企业，而且对创业企业的成立时间、资产规模、对雇佣人数都有明确要求，目的就是想要促进深圳的初创级企业的发展。

比如，深圳要求初创期企业雇员为50人，但姚小雄也坦言，对此界定，“当然不一定是很科学，我们现在也在探讨。这个标准能不能适当地放宽，可能有些企业一开始就需要一百个人、两百个人，总是要有一个边界，要不然就没办法界定哪些企业是该支持的，哪些是不该支持的。”

姚小雄介绍，管理办法要求初创企业的资产规模不能超过2千万、营业收入不能超过2千万。也有很多子基金提意见，说现在一个企业随便建立起来资产规模就超过了2千万，甚至是超过1亿，那就没法投。

对于这些意见，姚小雄也坦言，毕竟原来市里出台的管理办法就有这样的明确规定，在这样的背景下，很难突破原来的管理办法，只能先执行，具体指标也可以探讨。

“这些非常具体的指标，我们觉得是可以探讨的。我们会向主管部门充分反映子基金的诉求，如果可能，把一些具体的标准做一些修订，现在我们也正在做这方面的工作。”

姚小雄也强调，“我也希望我们的子基金要充分理解，投资是我们坚定不移的要往初创企业走的。投资的行业也是需要国家未来大力发展的行业，而不是传统的产业。”

【记者】李荣华

【作者】 李荣华

【来源】 南方报业传媒集团南方+客户端 南方号~深圳市~创新资本论