来源：经济日报-中国经济网

我国成为全球第二大债券市场，2020年债市存量或破百亿！

2019年度，债券市场共发行各类债券44.43万亿元，较上年增长2.86%，增幅较上年回落近4个百分点。银行间债券市场新发债券40.00万亿元，占债券市场发行总量的90.02%，仍是我国债券主要发行场所。为保持市场合理流动性，支持银行发行永续债补充资本，2月央行重启央票发行，开展央行票据互换（CBS）操作 。本年度，企业债、中期票据、超短期融资券、证券公司短期融资券、非金融企业资产支持票据、非公开定向债务融资工具的发行量同比增幅显著，而同业存单发行规模较上年明显减少是本年度债券市场发行规模增幅放缓的主要原因；交易所市场新发债券4.43亿元，私募债、可转债、可交换债的发行量同比增幅均超过50%，证券公司债的发行量较上年有所减少。截至2019年末，我国债券市场主要债券存量规模达到96.23万亿元，较上年增长了约15.78%，规模继续扩大，我国成为仅次于美国的全球第二大债券市场。

那么，债市有何发展趋势呢？联合资信评估有限公司、联合信用评级有限公司发布的《2019年度债券市场发展报告》这样给出答案！

第一，债券市场发行量有望保持稳定增长。一是在经济下行压力加大的背景下，12月中央经济工作会议明确提出继续实施稳健的货币政策，保持流动性合理充裕，降低社会融资成本，增加制造业中长期融资，缓解民营和中小微企业融资难融资贵问题。预计2020年市场流动性将保持合理宽松，宽信用格局有望延续，市场利率水平有望小幅下降，债券发行将保持稳步增加。二是稳基建、稳投资背景下地方债发行量将有所增加，地方政府债券发行使用速度 将会加快，地方债支持地方经济建设和稳定投资的作用将得到有效发挥。三是为了支持民营经济高质量发展，我国将进一步加大对民营企业债券融资的支持力度，积极采取纾困专项债、定向可转债、信用风险缓释工具等多种方式支持民营企业进行债券融资，2020年民营企业债券融资规模有望提升。四是政策支持鼓励绿色、科技创新等领域债券发行，将推动相关领域债券发行量的增长。此外，受2019年底以来新型冠状病毒感染肺炎疫情的影响，中国经济增长和企业正常生产经营受到一定程度的不利影响，但春节过后央行通过公开市场操作保持市场流动性合理充裕 ，未来市场利率水平大概率下行，有利于债券发行，同时中央等监管部门相继出台文件要求做好债券市场服务疫情防控工作 ，整体来看，疫情对债券市场影响整体上有限。

第二，债券市场相关制度不断完善，监管继续加强。近年来，监管层采取了一系列举措完善债市相关体制机制、强化监管，包括加强信息披露、风险管控和投资人保护等方面。新《证券法》将于2020年3月1日起全面实施，全面推行证券发行注册制度，简化公司债券发行条件、强化债券信息披露管理、加大投资者保护力度等，将有力推动我国债券市场的市场化、法制化和国际化，提高债券市场发展质量。总体来看，未来监管层将继续加强协同配合，更多规范债券发行及交易业务的细则或将出台，监管力度将持续加强，债券市场统一协同监管也将继续深化。

第三，我国债券市场对外开放程度将进一步加深。2020年，我国债券市场将继续加快对外开放步伐，提升金融业对外开放水平，一带一路战略继续推进，债券中央存管机构（CSD）有望实现互联互通，境外投资者投资我国债券市场将更加便利，境外投资机构的参与数量和投资规模有望继续增长。此外，2019年7月，金稳委宣布了一系列金融业进一步对外开放的政策措施，包括允许外资机构在华开展信用评级业务时，可以针对银行间债券市场和交易所债券市场的所有种类债券进行评级；2020年1月15日签署的中美贸易协定也对评级行业开放 等内容进行了明确，未来将有更多外资评级机构参与我国评级行业，我国评级行业竞争程度和市场化、国际化水平将进一步提升。

第四，违约事件将持续发生，风险管控和违约后续处置机制将更加完善。2020年，我国经济增速或将继续放缓，加上新型冠状病毒感染肺炎疫情的不利影响以及经济结构调整的继续深入，债券市场违约事件仍将持续发生，中小企业、消费性行业企业信用风险将有所上升。2020年我国债券市场主要信用债总偿还量或超过10万亿元 ，较2019年（约为9.28万亿元）继续增加，偿债压力仍然较大。2019年12月央行等部门联合发布《关于公司信用类债券违约处置有关事宜的通知（征求意见稿）》，明确债券违约处置原则，进一步丰富市场化债券违约处置方式。未来我国将从强化信用债存续期监管、加强市场中介机构监管力度、促进信用衍生品发展、完善违约后处置机制等方面进一步防控和化解债市信用风险。

整体来看，2020年我国宏观经济下行压力仍较大，确保经济运行在合理区间仍是发展的主要目标，同时我们注意到，2020年是全面建成小康社会和“十三五”规划的收官之年，宏观政策将继续着力于稳增长，尽可能减少新型冠状病毒感染肺炎疫情对经济增长的不利影响，稳健、灵活适度的货币政策将继续为债券市场提供合理充裕的流动性，财政政策稳增长力度将继续加大，债券发行量有望稳步增加，债市存量有望破百亿；在各项体制机制不断完善以及对外开放进程持续推进的背景下，债市发展的规范化和国际化水平将进一步提升；违约仍将持续发生，但信用风险总体可控，违约处置制度也将不断完善。

那么，债市何往？疫情影响下政策变化以及债市策略是什么呢？

东吴证券固收分析师李勇表示，疫情短期影响基本面，一季度受经济影响较大，债券市场短期已突破3.0%；同时全球经济整体相对疲弱，美债倒挂、英国脱欧以及新冠疫情的传播强化避险情绪。央行近期货币政策宽松（2月10日、11日央行分别开展了9000亿元、1000亿元逆回购），同时2月LPR会降10个百分点，预计月中会再做一次MLF。预计债市后期将维持一个震荡的态势，由于目前利差较高，货币政策呵护力度较强，短端预计后期还会维持一个相对低位，因此，我们认为当前的债市策略建议为配置长端，适当拉长久期。预计疫情对经济的影响会持续至今年二季度，疫情恢复以后，经济会出现明显的回弹，货币政策宽松力度可能会降低，短端可能会有一定的上升。

“随着经济的恢复，长端的配置价值可能会逐渐降低。其他资产方面，目前看疫情仍处于扩散状态，且其传播性强于SARS，因此市场的避险短期难有回落。政策角度分析：财政要进一步发力，财政发力主要集中减税预计增支两大方面；货币政策方面，短期在假期结束后补充大量流动性（对冲到期资金），中期进行定向降准或者普降进一步补充流动性。其他政策方面：保证物价平稳、强化控制疫情扩散以防外部担忧强化，致使外需大幅度下回落。对企业进行补贴，政策支持以防裁员等事件发生，控制失业率保持在一定的安全水平。”李勇表示。（经济日报-中国经济网记者 温济聪）