【经济走势】

1、预计中国GDP增速将从2022年的3.0%加速至2023年的4.5%，降准降息仍将继续，预计风险资产可能有比较好的表现。

2、预计2023年会出现一个明显的低开高走的趋势。上半年的增长明显低于市场预期，下半年显著高于市场预期。类似于其他东南亚经济体重新放开的经验，中国重新放开的初始阶段可能对增长不利，由于新冠病例激增，人口流动性将暂时下降。

3、韩国和台湾地区，2022年早些时候政府取消了对新冠的限制，病例激增，人们因害怕感染新冠病毒而减少社交活动，流动性下降。之后随着病例数量下降并且恐惧因素消退，人们消费水平急剧反弹。预计中国也将类似。

4、预测政策需要在2023年上半年适应一段时间，下半年消费和服务等行业将迅速反弹。预计开放性红利将持续到2024年上半年，2024年GDP增长将高于市场预期（5.3%），预计经济增长将在2025年之后恢复到4%左右的趋势。

5、预计中国2023上半年基础设施投资将保持强劲，下半年增长动力将转向消费和服务。

6、中国GDP未来下降原因：投资逐渐从房地产投资转向未来长期更有积极增长意义的行业，产能有可能下降。中美之间战略竞争的继续，美国对半导体的严格控制，将导致半导体行业和芯片下游在中期出现产出损失。中国为了提高未来几十年的潜在增长，在发展本土的技术突破以及收入和财富分配的改善，可能会减缓未来几年生产率的增长。

7、得益于广泛的经济增长复苏以及就业需求的潜在改善，预计中国失业率将在2023年下半年下降，预计2023年消费者信心也会有明显改善。

8、新冠限制放宽后，储蓄率将下降到封锁前的水平。

9、预计家庭消费2023年上半年增长疲软，之后将逐渐增长，然后到2025年完全恢复到趋势水平。

10、中国的内部循环将持续上升，会有更多的自己生产的商品，用到我们自己的产业中。我们会沿着共同富裕的方向进一步扩展，随着中等收入群体逐渐扩大，这一部分对经济的支撑会有逐步上升的趋势。

【行业预测】

11、中国出口将因外部需求疲软和放缓，随着逐渐放开，增长动力将从投资转向消费。在消费领域，旅游和娱乐等受疫情影响最大的行业的复苏空间最大。在投资方面，预计明年基础设施投资将大幅放缓，其次是制造业投资。房地产投资应该会继续收缩。

12、预计2023年中国出口量有所下降，由于金融条件收紧和持续的欧洲能源危机导致发达市场需求疲软。

13、制造业的产能优势决定了中国经济未来增长的模式和发展的格局，未来是国内国际双循环相互促进的发展格局。

14、猪肉价格的动态会继续成为2023年上半年总体CPI通胀的主要驱动力。

15、房地产：中国人民银行和中国银保监会的新“16条措施”表明对房地产相关风险的担忧增加，并愿意改善开发商的融资条件，预计短期内房地产很难出现重大逆转。房地产开发商融资条件的显著改善可能需要进一步和更广泛的宽松政策，持续的房地产低迷可能会拖累中国多年的增长。预计未来将减少对房地产行业经济和财政上的依赖，加强公共住房建设，并在较长时间段内逐步将房产税扩大到更多试点城市。

16、预计绿色转型和数字经济投资空间比较大。

17、由于2022年土地销售和新房开工的减少，2023年房地产投资继续疲软。

18、制造业产业链将逐渐升级，相对低端的劳动密集型产业会增加其他经济的合作和往来，而高端的这一部分会不断地扩展发展。制造业高端化，以及科技创新推动制造业发展应该是大势所趋。

19、中国的房地产市场处于机构转型的过程之后，核心逻辑从新建房子的增量逻辑变成存量盘活的逻辑。

20、在保证能源和科技安全的前提下，新能源汽车、半导体、新材料等国产替代相关的硬科技行业将成为2023年的欧自重点，同时考虑到老龄化趋势，生物科技领域的自主创新也值得提前布局。

21、2023年资本市场全面注册制、金融保障基金、养老金入市、互联互通多方面均有望取得进展，国内资产市场估值会出现重构，是筛选并投资优质资产的良好时机。

【财政政策】

22、局部金融风险和地方财政平衡压力加大。中小金融机构风险逐步暴露，部分村镇银行已无法兑付。地方财政收入增速放缓，土地出让金大幅下滑。

23、中央财政赤字率和债务率不高，物价处于较低水平，货币政策处于常态化运行，宏观调控政策空间较大。地方政府专项债保持不变，政策性银行继续增加对基础设施建设的融资，货币供给和社会融资总量与潜在经济增速和平稳的物价水平相匹配。

24、继续实施积极的财政政策，财政赤字率可从2022的2.8%扩大至3%，适度扩大中央财政赤字规模，加大中央财政对地方政府的转移支付力度。通过财政贴息等办法支持基础设施、技改关键核心技术攻关、新能源转型和绿色发展等。

25、预计2023年（准）财政力度继续加大，尤其是支持新兴行业的发展。通过财政与准财政投放货币比通过房地产信贷投放货币能惠及更多人群，也为后续消费复苏创造了条件。

26、预计2023年的官方赤字目标和地方政府专项债券配额应高于今年，由于2022年财政政策透支过去透支未来、预算外融资渠道受限（尤其是通过土地销售和地方政府融资平台容易）、以及仍然强劲的增长逆风。

27、预计财政政策将在2023年再次提前实施，由于清零政策和房地产低迷的持续影响。

28、财政力度继续加大。若需求下滑超过供给，政策一是继续推动防疫措施优化，二是财政直达消费，三是传统的财政、货币政策促进信贷需求，财政支持基建、减税降费、财政性金融等。

29、预计财政的扩张力度会在明年下半年减少。一是因为没项目了，尤其是占用资金比较大的传统基础设施，如高压线路、充电桩、绿色能源等。二是资金不够了，2022年发债过多，杠杆过高。

30、疫情影响持续的时间越长，财政政策的力度也必须越大。

31、扩大消费需求，推动房地产市场平稳发展，推动产业结构升级，扩展新增长领域。

32、预计2023年的整体信贷增长相比2022年可能放缓。

33、结构性改革措施的政策性将持续，特别是制造业升级/供应链安全、去碳化和促进“共同繁荣”可能持续成为长期目标。中国经济将逐步从依赖传统驱动力如（地产投资和传统基础设施建设）和进出口关键产品转向以来更“高质量”和可持续的驱动力，如高科技制造业和可再生能源。

【资本的风险、机会】

34、资本应该转到像科技领域、创新领域、大数据方向、人工智能、5G通讯方面等。

35、2023年利率正常化。

36、2023年股票和房产的资产价格回暖。

37、预计债券短期面临波动或者压力，但是长期利好。

38、中国信贷逐渐转向价值投资。

39、坚定港元挂钩。

【二十大报告掘金点】

40、全面建设社会主义现代化国家为首要任务，坚持社会主义经济改革方向，坚持高水平对外开放，加快构建以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局。

41、构建高水平社会主义市场经济体制，建设现代化产业体系，全面推进乡村振兴，促进区域协调发展，推进高水平对外开放。

42、坚持稳中求进工作总基调，全面深化改革扩大开放，把稳需求与深化供给侧结构性改革结合起来，加快创新驱动发展，增强微观市场主体活力，稳定市场主体信心，保持经济运行在合理区间。

43、坚持把发展经济的着力点放在实体经济上，推进新型工业化，提升产业链高端产品出口比重。

44、推进共同富裕将助力消费回升。

45、稳定就业，稳定收入，最关键稳定信心。

东方财富网/257285