利率债调整，引发不少担忧，这些担忧有必要吗？债市反弹到头了吗？

我们从数据来看，1月4日，利率债是大涨的；1月5日，利率债小跌；1月6日利率债继续下跌，回到节前水平。

现在十年期国债的收益率震荡区间是2.78%-3%之间。逼近区间下沿的时候，就会反弹，逼近区间上沿的时候，就会受到压力。

十年期国债期货，1月5日跌幅0.56%、1月6日跌幅0.35%，看着跌幅是不小，但没有走出此前两天的大涨。所以，这仅仅是一个小回调，是再正常不过的波动。

是什么导致了利率债回调

利率债的回调，有两个直接原因。

第一个原因是此前市场修复的幅度不小，利率债是前几轮的大跌中率先见底的品种。十年期国债收益率从2.92%一线，下行到2.82%一线，下行幅度很大。

十年期国债收益率如果想继续下行，需要资金面或者经济基本面的配合。可是最近几天，这两个因素都是刺激收益率上行的。这是利率债回调的第二个原因了。

首先，资金面边际收敛。现在资金面仍然是偏宽松的，但宽松的程度比元旦节前有所收敛。等到临近春节，才会继续释放宽松资金来保障过节期间的资金需求。所以从时间节点上看，此前、此后都比现在宽松，1月6日质押式回购利率小幅上升。

再者，经济企稳的信号增多。广州、上海、北京地铁客运量，已经分别恢复到了平常时期的80%、70%、60%，疫情对经济的负面影响正在成为过去。1月5日，发布地产新支持政策，连续三个月房价下降的城市，可以继续下调首套房贷款利率，地产政策进入需求端发力阶段。经济预期好转，使得国债收益率上行。

同业存单指数的下跌

1月5日同业存单AAA指数下跌0.02%、1月6日同业存单AAA指数下跌0.02%，单单看这个数据你可能感到害怕，发生了什么呢？

我们把数据补全后，就一目了然了。同业存单AAA指数，1月3日上涨了0.05%、1月4日上涨了0.03%。

所以，大跌的这两天跌的，还不到此前一天涨的，这也是正常不过的波动了。关于同业存单指数为什么连续两天下跌，其实也不用刻意去寻找原因。

同业存单流动性极好，最近两天股票市场有回暖迹象，所以同业存单投资者赎回部分，配置到了股市追求收益。

股市对债市的影响

元旦假期之后，股票市场持续反弹，1月3日到6日，沪深300指数的涨幅分别为0.42%、0.13%、1.94%、0.31%。

股市涨幅最大的1月5日，同业存单AAA指数开始下跌。因为此前债市经历过两轮大跌，信用债跌幅尤其大，洗盘充分，机动资金持仓量较少。所以本轮债市资金搬到股市，影响最大的是同业存单和利率债。

利率债方面，短久期品种卖出力量大于长久期品种。可以佐证是机动资金的撤离，带来了债市的调整。

下周需要观察沪深300指数的走势，如果放量突破前期平台4000点，将吸引更多资金到股市。但它主要影响的是同业存单和利率债，理财产品持有信用债为主，理财客户无需过虑。

需要害怕吗？

这两日的债市回调，不是更大下跌趋势的开始，仅仅是市场修复过程中的波澜。而且信用债整体表现稳定，城投债还有不少品种在继续上行。

仅有商业银行二级资本债跌幅较大，它出现较大跌幅的原因是九江银行到期选择不赎回二级资本债。

分析到这里，大家就看出来了，本次下跌是正常波动中的回调，无需过分担忧。这次回调，不会复制11月中的走势，也不会复制2022年12月初的走势。

大势不坏就好，不必要每天都要红。