ESG作为环境（Environmental）、社会（Social）和公司治理（Governance）三个衡量企业社会责任的重要标准的名词，其项下有许多重要议题，如气候变化、自然资源、人力成本、商业竞争等，本期我们将探讨其中的一个重要议题：气候变化中的碳排放问题。

一、我国碳排放治理现状

中共中央国务院于2021年10月24日发布了《关于完整准确全面贯彻新发展理念做好碳达峰碳中和工作的意见》（下称“双碳意见”），提出了“到2030年，经济社会发展全面绿色转型取得显著成效，重点耗能行业能源利用效率达到国际先进水平。单位国内生产总值能耗大幅下降；单位国内生产总值二氧化碳排放比2005年下降65%以上；非化石能源消费比重达到25%左右，风电、太阳能发电总装机容量达到12亿千瓦以上；森林覆盖率达到25%左右，森林蓄积量达到190亿立方米，二氧化碳排放量达到峰值并实现稳中有降”的治理目标。

可以发现，双碳意见提出了几项重要指标，“单位国内生产总值二氧化碳排放比”就是其中之一，并且明确要求2030年之前“二氧化碳排放量达到峰值并实现稳中有降”，这就意味着最迟在2029年，我国碳排放量将达到峰值，否则无法实现2030年之前稳中有降的目标。因此，ESG标准在目前的投资评估中，必将占据一席之地，企业是否符合ESG标准，是否能及时做到相关信息披露，也将成为投资与否的重要指标。

二、主要ESG标准中的碳排放问题

（一）GRI

GRI（the Global Reporting Initiative）于2000年发布了首个ESG框架，其中GRI305排放信息披露中阐述了排放相关的问题，表明一些温室气体(包括甲烷)也是空气污染物，对生态系统、空气质量、农业、人畜健康具有重大负面影响，应披露的范围包括：

305-1 直接排放温室气体排放；305-2 能源间接温室气体排放；305-3 其他间接温室气体排放；305-4 温室气体排放强度；305-5 温室气体减排量；305-6 臭氧消耗物质的排放；305-7 氮氧化物、硫氧化物和其他重大气体排放。并且GRI305在1.2中说明，在报告温室气体排放目标时，组织应说明是否使用了排放抵消来达到这些目标，若使用了排放抵消，应说明抵消所属的类型、数量、标准或机制，排放量以二氧化碳(CO2)当量公吨数表示。

（二）MSCI

MSCI即摩根史丹利资本国际公司，2018年6月A股正式纳入MSCI新兴市场指数和MSCI全球指数，所有纳入MSCI指数的上市公司将接受ESG评级，包括：

MSCI ESG领导者指数(MSCI ESG Leaders Indexes)MSCI ESG关注指数(MSCI Focus Indexes)MSCI责任投资指数(MSCI SRI Indexes)MSCI ESG广泛指数(MSCI ESG Universal Indexes)MSCI 气候指数(MSCI Climate Indexes)MSCI ESG 筛选指数（MSCI ESG Screened Indexes）MSCI 低碳指数(MSCI Low Carbon Indexes)MSCI碳足迹指标（MSCI Index Carbon Footprint Metrics）Bloomberg MSCI 固定收益指数（Bloomberg MSCI ESG Fixed Income Indexes）碳排放（Carbon Emissions）是环境领域（Environment Pillar）涵盖的气候变化（Climate Change）层面项下的四个子议题之一。MSCI的减少排放、低碳经济转型与气候影响三个目标都明确表示了对碳排放的关心。

来源：https://www.msci.com/our-solutions/climate-investing/climate-indexes

其中，对碳排放相关问题做出更具体明确要求的为MSCI气候变化指数与MSCI 低碳指数。MSCI气候变化指数在减少排放方面，要求相对于参考指数，温室气体 (GHG) 强度至少减少30%，潜在排放强度降低30%；脱碳方面，从 6 月 1 日开始，年度脱碳率为 7%。

气候变化指数目标

MSCI 低碳指数旨在解决碳暴露的两个维度——碳排放和化石燃料储量。MSCI 全球低碳目标指数根据碳排放和化石燃料储量形式的碳暴露重新加权股票。MSCI 全球低碳领先指数旨在通过排除碳排放强度最高和碳储备拥有者（每美元市值）最大的公司，将母指数的碳足迹减少至少 50%。

（三）CDP

CDP（全球环境信息研究中心，前身为Carbon Disclosure Project）主要集中在企业对自然资源的影响，是全球经济环境下的重要参考指标。其气候变化问卷关注碳交易和排放明细，目标为减少公司温室气体排放量并缓解气候变化风险，主要包括以下几点：

C4排放目标和绩效

C5排放方法

C6排放数据

C7排放细分

C11碳定价

（四）其他

ISSB（国际可持续发展准则理事会，International Sustainability Standards Board）于2022年3月31日发布了两份IFRS可持续发展披露准则（IFRS Sustainability Disclosure Standards，ISDS）征求意见稿，明确提出了企业碳排放披露要求，包括

要求采用内部碳定价机制3的企业阐释如何在内部实施该机制，并披露每吨温室气体排放量的内部定价；披露温室气体排放量及排放强度；明确应当单独披露合营和联营企业的温室气体排放量；披露分行业的融资活动相关的碳排放量；披露企业怎么使用碳抵消实现自身碳减排目标的相关计划；等。

TCFD（气候相关财务信息披露工作组，Task Force on Climate-Related Financial Disclosures），通过制定统一的气候变化相关信息披露框架，帮助投资者、贷款人和保险公司合理地评估气候变化相关风险及机遇。SASB也明确提出了关注温室气体排放问题。

三、我国证券交易所规定

《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第1号——主板上市公司规范运作》在8.1款作出了倡议性规定，“上市公司应当在追求经济效益、保护股东利益的同时，积极保护债权人和职工的合法权益，诚信对待供应商、客户和消费者，践行绿色发展理念，积极从事环境保护、社区建设等公益事业，从而促进公司本身与全社会的协调、和谐发展。”

上海证券交易所出台的《“十四五”期间碳达峰碳中和行动方案》在指导思想中提出，“深刻认识“碳达峰 碳中和”目标的重大意义”，“充分发挥资本市场助力实施碳达峰碳中和的作用，为“30·60目标”实现做出应有的贡献”，并表示“鼓励上市公司在定期报告中自愿披露减少碳排放的措施、效果和履行社会责任等情况”，“探索基于碳排放权、排污权等的衍生产品，为投资者管理相关投资风险提供市场化工具”。

关于双碳与ESG团队

双碳与ESG团队的主要服务产品为：

1.绿色金融体系下金融创新/企业融资；

2.ESG视角下企业合规/上市辅导；

3.园区/公共机构节能减排增效方案与实施；

4.能源托管商业模式搭建/合规；

5.碳中和实施路径专项咨询；

6.企业主营业务＋碳中和；

7.碳交易咨询及撮合。

林静：专职律师、“双碳&ESG团队”负责人，兼任上海浦东新区新能源协会副秘书长。

拥有十余年为政府机关、国有企业、房地产公司等提供法律服务经历，在国资监管、投融资、预重整和破产重整、税法等方面积累丰富经验。近年来，深入研究双碳目标下的投资、金融、法律事务。

专长领域：综合能源管理、ESG、绿色金融、碳资产管理、国资监管及国有企业投融资、房地产业务等。