每经记者：姚亚楠 每经编辑：肖芮冬

今天是2019年的最后一天，回顾这一年的创投圈：募投双降，难字当头，但寒冬之下也有暖流--退出逢春，科创板红利全面爆发。

《每日经济新闻》试图从以下四个关键词复盘今年的创投市场。

募资难，国资LP为募资主力

作为创投市场的最上游，2019年，募资难的问题继续在一级市场蔓延。创投机构全员募资，母基金也缺钱的话题更是不绝于耳。来自清科私募通的数据显示，2019年前11个月，中国股权投资市场募资总额为1.08万亿，与去年同期相比下降了10%。

但值得注意的是，截至11月底，在中基协备案的2.9万只私募股权、创业投资基金中，国资LP数量占比为13.5%，认缴总规模占68.8%。而在1～11月新备案的3800只基金中，国资LP出资比例进一步提升，认缴总规模已占基金总认缴额的75.2%。不难看出，除去国有背景的基金，民营机构募资则显现惨淡。

具体来看，人民币基金与外币基金募集情况相差明显。清科数据显示，前11月人民币基金募资约9600亿人民币，募集数量2286只；外币基金募资超1200亿人民币，募集数量50只。值得注意的是，人民币基金募集数量和金额远超美元基金，但是平均募集金额却远不及美元基金。从基金类型分布来看，成长型基金占据半壁江山；其次为创投基金；无论从募集数量还是募集金额来看，早期基金占比均在3%以下，发展较为困难。

“寒冬确实存在，从多方研究机构公布的数据看，募资寒冬笼罩着整个资本市场。资管新规后，银行注资的通道被切断，市场上的其他钱也在减少，‘钱的不确定性’加剧了机构募资的难度。”松禾资本创始合伙人向每经记者坦言，“而越是在寒冬下，越考验一个机构在项目标的遴选上的专业能力，要更聚焦于自己的投资赛道，更注重行业研究。”

投资降，机构偏向“稳”行业

最上游的钱少了，投资热度的下降自然也在情理之中。

据清科数据，今年前11个月投资总额为7300亿，同比下降29.5%；投资案例为7800起，同比下降18.7%。其中，人民币投资约为4900亿，外资金额约为2300亿。

从具体的行业来看，在清科数据所划分的23个行业中，21个行业的投资案例数与去年同期相比均呈下降趋势。其中，娱乐传媒行业的降幅高达56.3%。其次，17个行业的投资金额与去年同期相比也出现下降，广播电视及数字电视行业暴跌93.4%。

但在寒冬中，依然有行业显示出了蓬勃生命力。清科数据显示，IT、互联网、医疗健康无论从投资金额还是投资数据均位居前三；与此同时，机械制造行业的投资金额也在前11个月大涨64%。不难看出，不确定环境下，投资机构对于行业的选择更趋于稳健。

具体到地域上，今年前11个月，北京、广州、上海从投资数量和投资金额来看，均位列前三甲，但三者在投资案例数上出现了不同程度的下滑。从投资金额来看，北京和上海同比下降接近四成；广东投资有所增加；此外，内陆部分城市也实现了增长。

创新艰，超300家公司止步2019

与投资低迷相对应的是，2019年的创业也尤为艰难。在IT桔子统计的新经济死亡公司数据库中，每经记者发现，在2019年难以为继的公司已超过300家。

生鲜电商是今年以来频频“爆雷”的重灾区。以头部企业“呆萝卜”为节点，前有“鲜生友请”门店关停、“迷你生鲜”欠款跑路，后有“吉及鲜”和“妙生活”资金链断裂、“易果生鲜”被列为被执行人，行业内几乎每月都有此类消息传出。究其原因，正如今日资本创始人徐新所言“永远别低估生鲜的烧钱速度”，多位创始人在复盘失败时坦言盲目扩张、运营能力滞后、缺乏造血能力是罪魁祸首。

这一年，历经跌宕起伏，从风口坠入谷底的还有电子烟。去年底以来，国内一大批创业者和投资机构“闻烟而至”，“悦刻”“福禄”“小野”等电子烟新品牌开始相继涌现，JUUL等国际品牌也发力中国市场。而这一切在11月1日戛然而止--国家市场监管总局和国家烟草专卖局联合发文要求，各类市场主体不得向未成年人销售电子烟，敦促电商平台及时关闭电子烟店铺，并将电子烟产品及时下架。从万众追捧、拥抱电子烟，到惨淡收场、抵制电子烟，整个过程不过一年，而未来监管政策所带来的风险也正在将这个行业推向更冷的寒冬。

此外，一向以硬刚需、逆周期著称的教育行业也在今年迎来深度调整和洗牌。成人英语培训四巨头之一韦博英语10月“猝死”，在线教育的头部企业也集体遭遇“水逆”，亏损、裁员、跑路消息频出。当以“慢”著称的教育行业遇上求快的资本，不少创业者把预收款当收入、不惜成本打价格战、高投放，蒙眼狂奔只为扩大市场占有率的做法，正在被市场淘汰。新的一年，挤出泡沫后，真正重教育、重服务的教育公司或将迎来更健康发展。

退出暖，科创板红利全面爆发

寒冬之下也有暖流。今年7月科创板正式开板无疑成为一二级市场最热议的话题，这不仅为科技创新企业增加了上市融资渠道，对于从2018年开始逐渐步入“退出元年”的创投机构而言，更是重大利好。

据CVSourse投中数据，截至2019年12月15日，共有350中企IPO，科创板赋予A股市场新增量，IPO数量及规模双双上扬。

与此同时，人民币基金迎来科创板红利，CVSourse投中数据显示，在350家中企IPO背后，共有7家创投机构收获超过10家上市项目。其中，作为中国本土规模最大的老牌创投机构之一，深创投以押注15家上市企业登上榜首；紧随其后的是中金资本，其以13家IPO企业数量位居第二，此外其命中科创板企业的数量也相当可观，达到8家。与此同时，金石投资、高瓴资本、同创伟业、海通开元与君联资本在2019年均收获超10家IPO企业。

而仅从科创板IPO数量来看，松禾资本、元禾控股表现亮眼，以6家IPO企业的数量排名第二；同创伟业斩获5家；金石投资、海通开元各有4家上板；中标3家科创企业的机构有达晨财智、IDG资本。

另外，从不同的市场来看，2019年中企IPO的总VC/PE渗透率为58.3%，其中A股渗透率明显高于美股和港股。科创板上市企业中，仅有6家企业背后未现VC/PE身影，渗透率更是高达90.77%；而港交所VC/PE的渗透率相对最低，有VC/PE背景的项目仅占1/4。

“科创板的推出不只为VC/PE机构拓宽了新的退出渠道，它的里程碑意义还表现在是中国资本市场深层次制度变革的试验田。”罗飞认为，“淡化盈利指标，注重研发投入指标考核，释放了国家支持战略性新兴产业发展的强有力信号，这对偏好科技投资的机构来说是一剂强心剂，也将鼓舞更多VC/PE机构关注科技企业投资，潜移默化地影响着VC/PE机构的投资价值观”。

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