【编者按】2022年，受国际环境变化、国内疫情反复影响，资本市场波动率加剧，各类资产普遍下跌，投资者备受煎熬。

搜狐财经《基金佳问》栏目特别推出“基遇2023”专题系列报道，复盘A股市场细分领域年内行情，展望及预测2023年各热门赛道的投资机遇，把握后市资产配置的主逻辑，寻找具有投资潜力的基金产品。

做客本期“基遇2023”的基金经理，是前海开源基金投资部总监、基金经理崔宸龙，本期聚焦2023年新能源各细分领域投资机遇。

嘉宾介绍

崔宸龙，前海开源基金投资部总监、基金经理。美国西北大学和新加坡南洋理工大学联合培养博士（材料科学与工程），深圳市海外高层次人才，曾以第一作者身份在Nature Nanotech. ,Research等期刊发表论文，共发表论文11篇，引用近千次，擅长制造业及新能源行业投资。2021年，崔宸龙管理的前海开源公用事业股票收益率达119.42%，成为当年公募主动权益基金业绩冠军。

过去一年，A股市场旧能源大放异彩，新能源板块一改前年强势，出现显著回调。截至12月31日，光伏、锂电、新能源车板块中不少个股高点回撤超过30%，龙头公司亦不能幸免。

2023年开年后，新能源板块重振旗鼓，投资者普遍关注其行情能否持续？今年“国补”退出又会对新能源车板块产生怎样的影响？

崔宸龙认为，如果新能源车补贴退出，车企将会通过涨价、压减费用、原材料降价、规模效应等等因素来共同消化补贴退出的影响。

未来车企对于产品的研发投入以及在满足消费者需求等方面下大功夫，会有更大的概率维持更强的竞争力。

崔宸龙提到，自己仍坚定看好新能源板块的投资机会，2023年依然会坚守。配置上依然是以新能源为主，部分新技术标的如果有较大空间和确定性，则可能会增加配置比例。

对于今年市场走势，他认为可能先出现修复性质的普涨，当整体估值水平恢复到平均值附近时，则需要更加重视选股。2023年，崔宸龙更看好新能源、新材料、合成生物学、军工等成长性行业。

注重研发投入、消费者需求的

车企将更有竞争力

基金佳问：回顾2022年，新能源板块经历数轮调整，您在投资中遇到最大的困难和挑战是什么？经历了去年的市场，对于投资是否有新的理解？

崔宸龙：2022年在投资上相对比较艰难，我们看到股价的调整更多的来自于宏观因素。在行业基本面持续增长的前提下，新能源板块承压严重。

在我个人的投资体系中，由于行业和公司基本面并未发生重大的变化，这种回调被认为是市场的波动，然而这种波动确实对于整个投资组合的回撤产生了很大的压力。

同时，我们认为在大的战略投资机遇下，不要浪费每一次的回调，因为在市场整体热度较低的位置上，会给予我们相对充裕的时间去挖掘长期投资机会，并给予足够的时间去布局。

抓住回调的机遇期，更好的去优化自己管理的投资组合，时刻保持勤奋，不断挖掘具有中长期阿尔法的投资机会。

基金佳问：去年新能源车多次涨价，但从2022年三季报看不少车企并未从涨价中实现盈利，您如何看待这个现象？新能源车补贴退出在即，2023年新能源车销量或承压，未来哪类车企能维持长期竞争力？

崔宸龙：新能源车的价格上涨主要来自于原材料成本的推升，车企被动进行涨价传导成本压力。

优秀的头部新能源车企的盈利已经开始逐步抬升，对于目前新能源车总销量较少或者在整个集团中销量占比低的品牌，可能初期的目标不仅仅是盈利水平，还包括品牌的建立，渠道的建立等等更加长期的工作，因此短期的盈利水平不一定是唯一的追求。

如果新能源车补贴退出，车企将会通过涨价、压减费用、原材料降价、规模效应等等因素来共同消化补贴退出的影响。从中长期看，补贴等因素不是决定消费者购买决定的主要因素，主要是产品的竞争力决定了未来产品的销量。

因此车企对于产品的研发投入以及在满足消费者需求等方面下大功夫，会有更大的概率维持更强的竞争力。

光伏产能会因市场需求增长被消化

基金佳问：近两年光伏产业链各环节的投资不断涌现，从产能扩张规模和市场需求来看，企业在战略布局上是否过于乐观了？未来是否会出现产能过剩的情况？

崔宸龙：目前光伏的规划投资额看起来很大，但是根据历史经验，实际落地并且能形成有竞争力的产能的项目相对较少。

我们不排除个别环节会出现阶段性的过剩情况。由于光伏的需求量还有很大的空间，因此很多产能会因为市场需求的增长被消化掉。

基金佳问：您如何看待当前光伏产业链的竞争格局？各类资本加速涌入光伏领域将对产业发展带来怎样的影响？

崔宸龙：目前光伏产业链龙头公司开始进行上下游的扩产，延伸自身产业链长度。

在2023年我们将会看到硅料产能不足的情况得到缓解。其他中游制造环节会伴随着投产产能的节奏和需求的变化而产生供需关系的波动。总体来说光伏的供给将会告别过去一年以来的紧张状况。

外部资本的涌入是因为大家看到光伏行业未来的巨大潜力，我们在光伏行业的历史上也看到有其他行业进入光伏行业做到行业龙头的先例，但对于大多数跨界公司而言，可能并不是那么美好。

光伏行业经过了几十年的快速发展，目前竞争相对激烈，除非是特别优秀的公司，普通企业很难在行业中快速做大。

绿电运营商投资回报率进入上行期

基金佳问：除了光伏以外，绿电运营商也是您看好的领域，您认为今年投资绿电运营商存在怎样的机会和风险？

崔宸龙：上游硅料价格的快速下跌带动光伏组件价格下跌，从而使电站的初始投资成本快速下降，这有利于带动项目IRR的提升。

大部分项目可以运营20年的周期，因此从长期角度看，伴随着光伏风电成本的不断下降，绿电运营商盈利能力将会迎来新一轮上行，整体投资回报率也会进入上行期。

基金佳问：2022年传统能源表现相当突出，而新能源板块则相对较弱。在“双碳”背景下，为何传统能源企业股价仍一路走高？未来新能源的投资逻辑是否会因为传统能源的上涨而被颠覆？

崔宸龙：传统能源在俄乌冲突后，供给整体较为紧张，价格快速上涨，反映到企业的盈利也相当不错，因此股价出现了上涨。

新能源板块一方面是去年上游的资源品价格快速上涨，对于中下游的制造端压力巨大，部分环节盈利能力承压，另一方面市场对于部分的下游需求持续性产生了疑问，因此造成了新能源表现较弱；股价的变化不会影响投资逻辑，不会本末倒置。

看好新能源、新材料、

合成生物学、军工等成长性行业

基金佳问：展望2023年，您认为“新旧”两大能源题材谁能胜出？今年新能源行情会如何演绎？您在投资配置上会有哪些调整？

崔宸龙：我个人还是坚定的看好新能源板块的投资机会，2023年依然会坚守。

考虑到很多优质公司的估值已经处于历史底部，目前看是比较看好2023年新能源的行情。配置上依然是以新能源为主，部分新技术标的如果有较大空间和确定性，则可能会增加配置比例。

基金佳问：您认为今年的A股市场会呈现怎样的风格， 哪些板块可能具备较好的投资价值？

崔宸龙：伴随着经济从疫情中复苏，同时美联储利率处于顶部区间，市场可能先出现修复性质的普涨，当市场整体估值水平恢复到平均值附近时，则需要更加重视选股。2023看好的方向包括新能源、新材料、合成生物学、军工等成长性行业。

请点击下方链接 回顾更多基金经理对话

金信基金赵浩然：看好医药行情持续性，明年重点布局科技创新等方向

华夏基金李俊:明年市场风格或为“稳中求进”,成长板块机会不可忽视

创金合信基金刘扬：芯片市场明年下半年好于上半年，看好数字芯片设计方向

诺安基金吴博俊：新能源逻辑未受颠覆，投资专注“能源变革”大机会

金信基金黄飙:明年TMT有望呈震荡向上走势,元宇宙未来或进一步炒作

嘉实基金肖觅：明年不排除出现小牛市可能，疫后快递物流行业迎机遇

创金合信基金刘洋：港股仍有较大上涨空间，餐饮等消费有望率先复苏

工银瑞信蒋华安：养老目标FOF为去风格化定位，配置上顺大势逆小势

建信基金尹润泉:今年上半年债市或有交易性机会,中短期债确定性更高

博时基金肖瑞瑾：今年A股将呈成长风格，科技板块或进入反转周期

嘉实基金吴越：消费绝不再是躺赢式赛道，短期看好地产链、白酒领域

万家基金黄海：今年价值股会继续占优，考虑购买化工、建材股

运营编辑：王婧