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没想到买银行的理财产品也会亏损。

从11月份跌到12月中旬，债券基金出现了历史上罕见的补跌现象，超过1000支债券基金跌幅超过0.3%，主流的几只国债ETF最多的跌幅还达到0.78%，所以很多债券型基金或是以债券为底层的银行理财产品也相应下跌。

经历了一个多月的非理性杀跌后，很多人都以为自己买的是保本理财，没想到几天跌的比一年挣的还要多，那么债券在即将到来的兔年还是不是一个值得投资的产品？

首先，我们要知道债券下跌是债市暴雷还是周期性的调节所导致？

图1:债券市场规模及余额结构图

来源：iFinD，截至：2022.12.31

目前，债券市场的总体规模在142万亿，而2022年出现债券违约的金额大概在800亿左右！违约的规模在整体的债市中连1‰都不到，说明我们的债市是没有出现根本性的风险。

图2：中证全债指数在波动中长期向好

来源：来源：Choice，截至：2022.12.31

其次，回看一下中证全债指数，从2012年到2022年这10年的时间，基本上每三年就会出现一次回调，每一次的回调周期大概在9-12个月。

在2022年1月的时候，海外机构持有我们债券市场的保有量达到了破记录的4万亿。随着美元暴力加息，海外机构从2月份开始就一路的减持我们的债券，到10月总共减持了6000亿。叠加股票市场的反弹，还有对未来经济复苏的情绪修复，债券的性价比就不如投资股票，资金就往股市去流动了，变成了大家熟知的跷跷板效应。

债市的回调引发了大量的银行理财产品赎回、资产贱卖、净值大幅下跌、产品继续赎回的负反馈链条，也就是我们常说的踩踏事件就发生了。

从2022年12月14日起，债市已连续多个交易日上扬，那么赎回潮是否结束了？

随着12月的赎回最高峰过去，1月虽然也有相应的到期压力，但是年初的配置盘，叠加当前信用的价值已经相对突出，赎回潮可能在2023年的1月春节前会有所缓解。

图3：中证全债指数与沪深300指数走势对比图

来源：Choice，区间时间：2010.1.1-2022.12.31

拉长时间看，投资债券主要依靠的是票息收入与资本利得。在当下时点，经过两月的债市调整，债券的票息收益已经达到高点，当前具备较好的配置性价比，连续下挫的情形也可以静待票息收入的修复。根据Choice数据显示，中证全债指数自2010年以来，截至2022年12月31日，上涨73.29%，而同期沪深300指数因为受到权益资产的波动影响，仅上涨9.52%，竟然远远跑输中证全债指数。从长期来看，以债券资产为主、股票资产为辅的资产组合更有可能获取稳健收益。

债券基金尽管短期也会面临波动，但总体来说流动性好、波动较小，整体属于偏防御的策略，是资产配置的必要选择。

转折已来，大势将至。债市新老“剧情”交融，2023 年或许是近两年最难判断信用环境，且较难把握配置节奏的一年，亦或是底层资产配置的机会之年。

价值投资秉持选股四大维度：管理层、护城河、成长、估值。

愿你从今往后，耳畔是阜盛烟火，心上有星河长明！