每经记者：王晗 每经编辑：肖芮冬

不论个人还是机构，都有很强的现金管理需求。过去大家喜欢买银行理财，后来货币基金兴起，又改变了一大部分散户的理财习惯。不过，不论是银行理财还是货币基金，当行业逐渐走向规范时，一些政策的陆续出台都需要机构和持有人不断适应，这对于防范风险也是极其必要的。

12月27日银保监会发布的《关于规范现金管理类理财产品管理有关事项的通知（征求意见稿）》（以下简称《通知》），将现金管理类理财产品全面对标货币基金。这也意味着，银行类货基与公募货币基金接轨，公募7.1万亿货币基金有了真正的对手盘。这两类基金看似基本一致，是否还有细微区别呢？同台竞技之下，我们又该如何选择？

现金管理类理财产品迎统一规范

《通知》首次对现金管理类产品做出定义：即仅投资于货币市场工具，每个交易日可办理产品份额认购、赎回的商业银行或银行理财子公司理财产品，在产品名称中使用“货币”、“现金”、“流动”等类似字样的理财产品。这意味着，和货币基金一样，每个交易日都可办理申购赎回的产品才被认作现金管理类产品。

据光大证券估算，预计目前开放净值型现金管理类表外理财规模在4.5万亿左右，占表外22万亿理财规模的20%。

货币基金经过漫长管控收紧的同时，银行现金管理类产品因其流动性方面优于同类、收益率略高，成为不少具有大额流动性需求投资者尚佳“代替品”。

某公募基金固收研究员认为，“相对于公募货基，银行现金类理财产品投资范围更广、期限也更长，所以银行类货基要比公募货币基金收益率高出100个BP。《通知》下发后，对上面两项做出规定，收益率会出现一定下降。”

“以前大家对银行现金管理类产品，也就是银行类货基产品的定义是投资策略上的界定，《通知》下发前没有这样一个产品类别，也没有对应的监管办法。《通知》的发布削弱了银行理财产品的竞争力，对公募基金还是一个好事。”研究员补充道。

在好买基金研究员谢首鹏看来，《通知》的下发对商业银行、银行理财子公司来讲是个利空消息，过渡期结束后会出现收益下滑的情况，商业银行会有转型压力。反之，对于公募行业来说偏利好，统一监管有助于公平竞争。“银行和公募基金都可以提供垫资，但是这方面货币基金管控很严格，这次的《通知》意在将监管细则拉平。除了金融监管的要求外，银行之前出现的一些信用风险也是被监管纳入考量的，银行本身要宽信用支持实体经济，风控也要加强，类现金工具不加以约束规模越来越大也会放大风险，所以严格按照参考货币基金的方式加以约束。”

“短期来看，对于银行理财公司来说是利空消息，有转型的压力在。但是长期可以促进银行理财产品发行更加规范，防止大的信用风险发生。另外，对银行理财子公司来说发产品也需要一些规章制度来约束。《通知》下发后，商业银行发行现金类理财产品数量肯定会降下来，处于管控状态，银行也会考虑监管因素重新设计产品，发新的力度、节奏也会慢下来。”

银行类货基VS公募货基该怎么选？

近两年，货币基金进入监管强周期。

2017年8月，流动性风险新规对摊余成本法货基的监管直接限制货基规模扩张；同年底，监管不鼓励货基冲规模、停止货基排名；2018年4月，资管新规规定成本法仅限于封闭式产品，开放式类货币基金理财或将不能采用摊余成本法，监管打破刚兑影响下，部分公司突围净值型货币基金，大批产品扎堆上报；2018年6月，以余额宝为代表的货币基金T+0赎回额度面临限额1万元的收紧。伴随着《公开募集开放式证券投资基金流动性风险管理规定》、《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》（资管新规）及其配套措施下发，货币市场新基金发行停滞，存量货币基金规模受到收益率下滑影响出现一定程度萎缩。

中国基金业协会数据显示，2017年12月，货币基金发行总量定格在348只，并随着货币基金清盘数量的增加随之减少。直到今年7月，首批6只浮动净值货币基金的获批重新开闸。截至10月末，货币基金数量为335只。而在规模上，截至10月末，公募货币基金规模减少至7.11万亿元，较2018年9月30日货币基金规模达到历史最高点8.24万亿元下滑14%。

不过，随着商业银行现金管理类产品与公募货基制度上的统一，哪类产品更受投资者青睐？

研究员谢首鹏称，现在的情况是银行类现金理财比公募货基在收益率、赎回等方面更具优势，加上银行本身的渠道销售能力、获客能力和客户黏性等都更强，总体上对于投资者来讲短期银行理财更有吸引力。“《通知》有一年过渡期，银行类货基收益下行没那么快，整体看收益率还是比货币基金收益率高。过渡期后，银行类货基可能会慢慢与之拉平，优势差距逐步缩小，但是商业银行相对公募基金公司优势还是很大的，主要集中在渠道广、网点多、手机银行便捷等方面。公募基金的核心竞争力在主动管理，银行理财及其子公司传统优势在类现金银行理财，偏债券型的理财产品上。”

上述固收研究员认为，“类货基和公募基金相比开户流程更麻烦，另外还有一万块钱的投资门槛限制。如果监管统一，银行资产端的相对优势就没有那么强了。”

“二者各有优势，银行渠道多存量客户群体大，基金公司相对更市场化，对市场的理解更深刻，理财子公司刚成立投研经验还有待积累。”董希淼坦言。

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