市值仅50亿元的上市公司，竟抛出“百亿光伏”投资计划，规划产能更是对标一众千亿市值光伏龙头，靠谱吗？

近日，深市公司仕净科技（301030）（301030.SZ）公告称，拟投资112亿元建设TOPCon太阳能电池项目，引发市场一片哗然的同时，也招来了深交所的关注函。

尽管光伏产业、绿色能源在A股一度炙手可热，但多年以来，仕净科技以环保设备为主业，突如其来的“跨界”不但没能在短期内炒起市值，反而遭市场用脚投票，近4个交易日累计跌超10%。

一场“突如其来”的跨界

1月9日晚间，仕净科技发布《战略合作框架协议》，公司与宁国经济技术开发区管理委员会（以下简称“宁国经开区”）签订投资建设年产24GW高效N型单晶TOPCon太阳能电池项目，预计总投资不超过112亿元，其中固定资产投资90亿元。

项目分二期建设，一期计划总投资75亿元，其中固定资产投资63亿元，规划用地面积约518亩（面积以实测为准），总建筑面积约30万平方米，建设年产18GW高效N型单晶TOPCon太阳能电池项目，于2023年4月开工建设，2023年11月全部建成投产，项目全面达产后，预计实现年销售收入约200亿元，税收6亿元以上。二期年产6GW高效N型单晶TOPCon太阳能电池项目待一期全部建成达产后适时建设。

仕净科技并无光伏电池制造经验，产业链处在光伏行业的上游。公司此前主要从事制程污染防控设备、末端污染治理设备的研发、生产和销售。其中，制程污染防控设备主要应用于精密制造业，比如光伏、半导体、精细化工、汽车制造等。2022年二季度末公司披露，99.91%的收入来自环保设备业务。

与豪掷百亿投资形成反差的是，仕净科技在TOPCon电池的技术储备可谓难觅踪迹。

仕净科技官网中，笔者并没有找到与光伏电池相关的介绍，公司的高管名单中，也未有曾在光伏产业有任职经历的人员。在《战略合作框架协议》中，仕净科技也并未介绍公司在TOPCon太阳能电池项目有关的任何技术、人员、设备以及客户资源储备情况。

此外，仕净科技参与此次投资的项目公司，安徽仕净光能科技有限公司（以下简称“仕净光能”）也刚于1月3日成立。

对此，1月11日深交所下发问询函，要求公司补充说明本次投资项目立项、论证、筹划、决策过程，公司相关人员、技术、设备、客户等资源储备情况，公司光伏电池片在研、在产情况，已有产品的成本、性能等关键指标与行业平均水平的差异。同时，深交所要求公司结合以上问题的回复，以及光伏电池片市场竞争格局、技术发展趋势等，补充说明公司是否存在研发进度、产品性能、市场销售不达预期的风险。

对于公司技术储备等问题，笔者多次向仕净科技方面询问相关情况，对方未予回应。

账面仅4亿资金

笔者注意到，在技术储备不明的同时，仕净科技的资金实力也受到重点关注。

根据协议，仕净科技此次“高调”进入光伏电池领域，规划的产能高达24GW，该产能堪比头部玩家。TOPCon电池方面，晶科能源（688223.SH）截至2022年年底电池环节产能为55GW；晶澳科技（002459）（002459.SZ）到2023年年底规划N型高效电池产能为27GW；通威股份（600438）（600438.SH）则计划在2023年新增投入的TOPCon电池片产能为30GW。此外，据东吴证券研报预计，天合光能（688599.SH）2023年TOPCon电池出货量可达到20GW左右。

夸张的产能规划背后不容忽视的是，上述TOPCon头部玩家市值均在1500亿元以上，而仕净科技仅为51.2亿元。

事实上，仕净科技“口袋”并不宽裕，根据2022年三季报数据，公司期末总资产32.75亿元，总负债21.71亿元，货币资金仅4亿元，短期借款则达8.35亿元。根据仕净科技发布的公告，这笔投资一期计划总投资75亿元，其中固定资产投资就高达63亿元。

深交所同样注意到了仕净科技资金的“捉襟见肘”，并要求公司说明本次投资所需资金的测算依据及测算过程，自有资金、自筹资金及政策补贴的投入比例，对于自筹资金的融资安排（如有）及其可行性，以及本次投资对公司资产负债率、现金流的影响情况，并充分提示可能面临的财务风险和流动性风险。

百亿光伏梦谁来买单

从技术与资金角度，仕净科技想要单独完成规划，无异于“天方夜谭”。不过，条件优渥的《战略合作框架协议》，却使得公司的“百亿光伏”计划有了实现可能。

根据协议合作运营模式，宁国经开区委托其下属国有公司，负责对项目的土地、建筑物及基础配套设施进行投资建设，而仕净科技方面仅需按约定内容，在未来四年内回购这些固定资产。同时，宁国经开区需要按照协议约定的时间节点拨付、提供项目扶持政策资金。

宁国市财政局发布的一则消息或透露了协议的细节。根据宁国市人民政府网站公开信息，1月9日上午，宁国经开区下属建投集团董事长张玉家与仕净科技董事长董仕宏签署了“关于建投集团众益城镇化公司与安徽仕净光能科技有限公司关于高效太阳能电池片生产项目厂房、机电设施代建及回购协议”。

据介绍，此次工业厂房代建项目采用定制化建设，按照先租赁再回购的方式进行合作。建设内容主要围绕工业厂房、办公楼、宿舍、氨气站、空分站、固化库、危化库、厂区道路、围墙、水泵房、消防及生产水池、车棚、机电设施安装等开展。

此外，宁国经开区还承诺为仕净科技成立高规格的项目领导组，高位推进，顶格办理，在项目准入、规划选址、土地报批、工程施工、环评能评审批等方面实行全程一站式、并联式、保姆式服务，积极为项目建设提供便利，在仕净科技积极履行协议的情况下，确保项目在2023年11月顺利投产。

笔者也从宁国市经开区工作人员处了解到，仕净科技518亩的投资规模，（政府提供的条件）是可以一事一议的，当地在土地政策方面较好，价格25万/亩，税收两免三减半，“像由建投集团代建，也是属于土地政策之一，这个需要具体谈判，在其他方面，光伏产业的政策和其他行业并没有太大区别，主要还是看项目的税收能达到多少”。

厂房已有了着落，但设备款对于仕净科技来说或还是“一座大山”。笔者从数家光伏电池行业头部公司处了解到，目前投资TOPCon电池，仅设备的成本就高达约2亿元/GW，以此推算，仕净科技一期产能规划中，设备支出或达36亿元之多。

如何解决设备款，对于仕净科技来说是一考验，不过，就在官宣百亿投资光伏的前几天，公司就秀了一番“财技”。12月31日，仕净科技公告称，与浙江爱杭股权投资基金管理有限公司（以下简称“爱杭投资”）签订的《战略合作框架协议》，合作成立50亿元的“捕碳钢渣及矿粉产业基金”，用于投资公司原有业务。

根据公告，基金共有三种模式，其中大基金和多只小基金的模式中，仕净科技作为基石出资人出资不低于50%，剩余部分资金由爱杭投资负责募集政府资金。大基金规模不超过10亿元，多只小基金单只规模1亿~5亿元，合计规模30亿元；在第三种产业基金融资模式中，爱杭投资拟引入社会资本，合计规模10亿元。

最终，作为基石出资人的仕净科技，或出资不超过20亿元，即可撬动50亿元的产业基金。那么，仕净科技此次跨界光伏，后续会否照搬上述产业基金模式，亦或是其他方式获取资金？对该问题，截至发稿，仕净科技方面同样未作出回应。

综上，想在2023年年底前建成投产18GW的TOPCon电池产能，对于仕净科技来说困难重重，其百亿光伏规划最终能否落地，还待时间回答。