新冠肺炎疫情之下，全球经济复苏不确定性依旧。各国货币和财政扩张性政策不断退出，供应链问题仍未得到完全解决，市场对全球经济复苏预期持续走弱。与此同时，中国、美国乃至欧洲，都开始了反垄断、对资本市场的严监管、开始推动共同富裕。

在此背景下的2022年，全球经济会呈现什么态势？不同资产相对表现如何？投资机遇又在哪里？银科控股首席经济学家、金融研究院院长夏春博士在《中国经营报》触角《金融大讲堂》直播中，与大家探讨作为一个投资者，在变化中如何去投资，如何进行财富管理。

全球通胀延续

为应对新冠肺炎疫情影响，不同国家采取了不同的货币政策。美国的货币宽松程度是前所未有的，在不到2年时间里，美国央行的资产负债表扩大了2倍，中国在财政和货币政策上则相对保守。

在宽松的货币政策下，各国央行多印钞票，使较多货币进入市场，刺激民众消费，通胀越来越高。值得注意的是，最新的美国通胀已经达到7.5%。一年前，2021年3月份，美国通胀才只有2.6%，核心通胀在美国通胀只有1.6%。然而当时市场就已经悄悄发生变化，很多个股开始下跌，尤其是2020年涨得多的出现下跌。

对于下跌原因，夏春认为，“表面上是大家看到的2020年涨得太多，估值太高，盈利支撑不了。实际上，在于中美关系，美国不断地打压中国的科技公司，中国的科技公司其实是美国很多科技公司的采购方，当两者之间的合作关系被打破，对美国很多公司带来较大压力，使得这些公司对未来不看好，投资者也不看好。所以，大部分盈利相对差的股票就开始下跌。”

受新冠肺炎疫情、供应端、人口因素的影响，当前经济面临通货膨胀。此外，夏春还认为今天的通货膨胀与2018年美国对中国施加关税同样密不可分，关税不断增加，其实最后90%的关税是由美国家庭、进口商来承担的，所以相对于没有被征收关税的商品，关税较高商品的价格突然上涨。当美国面临通货膨胀不断上升时，他的应对措施是加息、缩表。但是，降低关税也是应对通货膨胀的重要措施。因此，夏春认为可能在2022年或2023年，中美关系在关税问题上会有所缓和。

不过，当前面临着新冠肺炎疫情相关的供应、需求变化、工人短缺、气候（洪水）等问题。此外，经济逐渐正常化，人们开始消费、旅游等，未来航空、酒店等价格会上涨。受上述因素影响，通胀延续的时间可能比大家想象的要长。

看准时机，进行投资

夏春认为，持有避险资产也是不错的选择。现在标普从高点已经降下来8%了，再降下去2%将到10%。历史上，标普回调10%，其他的风险资产都会被美国拖累，像欧洲、日本、中国香港、A股、新兴市场都会被拖累。特别是高收益债权、原油、金属、商业地产都会被拖下来。但国债、美元、黄金等避险资产在这个时候表现较好，所以，大家已经开始考虑去持有一些价格已经跌了很多的债券，等持有到期，会有好处。

此外，港股是一个被看好的典型市场。当前，中国已经开始考虑放松信贷，只要一宽松，中国的股市，A股、港股、中概股就见底回落。港股去年已经跌破净值，在历史上，一旦破净值，接下来3个月、半年、一年基本上都是涨的，如果此时抓住机会，未来获利的可能很大。

夏春表示，2022年确定性比较高的几个板块是在A股、港股、中概、新兴市场（如果美元下来，新兴市场会有好的表现）。他还指出，今年确定性比较高的是能源，因为能源接下来的需求会持续大于它的供给。夏春表示：“中国过去房地产投资收益高，未来股票的投资收益更高。

现在还有一类资产，叫做反向ETF（又称为逆向ETF或看空ETF，是通过运用股指期货、互换合约等杠杆投资工具，实现每日追踪目标指数收益的反向一定倍数的交易型开放式指数基金）。反向ETF在市场跌的时候也可以赚钱，但是，不要选加杠杆的，而且这样的资产只适合短期，不适合长期。一些高净值人群，可以在此市场布局，比如对冲基金，在市场下跌环境里会表现得比较好。有条件的情况下，可以去配置一些私募基金，私募基金的策略更加多元化。但是，要理解每一个资产和策略的特点，将其作为一种工具，理性地使用。