首份中国母基金全景报告（下称“报告”）在深圳前海发布，并对外公布了《中国母基金全名单》。截至2017年底，中国277家母基金总管理规模达16152亿人民币。4月28日，记者从中国母基金全景报告发布会暨粤港澳大湾区母基金论坛上获知了这一消息。

母基金研究中心创始人唐劲草说，报告是该中心团队历经半年多时间，在直接访谈了中国约300家母基金的基础上，通过系统的研究分析而成。

报告指出，截至2017年底，中国母基金行业全名单共包括277家，总管理规模达16152亿人民币，计划总管理规模44173.57亿元：其中市场化母基金64支，总管理规模3606亿；政府引导基金213支，总管理规模12546亿。

“政府引导基金”总规模不断扩大

唐劲草说，由于业内对于私募股权母基金管理机构的定义尚不明确，私募股权母基金募集及投资等信息相对私密，数据搜集需要大量的人力、物力成本和资源投入，对于行业外的第三方机构来讲难度巨大，因此当前针对母基金管理机构的系统化梳理还比较欠缺，尚没有出现一份全国母基金管理机构的完整名单，也缺乏对全国范围内母基金管理机构的统计和分析。

“这一问题的出现不利于中国私募股权母基金行业的长久发展。首先，由于缺乏母基金的完整信息，GP（基金）难以与母基金为代表的LP机构进行有效对接。这种信息不对称带来的逆向选择问题导致募资越主动的GP越缺乏母基金支持，从而使私募股权基金的投资效率和资金质量受到影响。其次，中国母基金行业管理机构信息不完备，也不利于政府部门进行政策制定和行业规范形成。”

唐劲草说，为了区别私募股权母基金与其他类型的私募股权基金机构，此次中心对“母基金”进行了定义，具体包括5个指标：1、母基金银行账户到账的资金不低于五亿人民币；2、具有母基金的资金池，且已经投资过至少三支基金；3、需要对外投资基金，而非仅投资于与母基金自身强关联的基金；4、有专门的母基金管理团队且不少于五人；5、已在主管部门或行业协会备案。

从政府引导基金和市场化母基金的角度，“报告”认为，2017年中国私募股权母基金分别呈现多个特点。其中，政府引导基金方面，一是总体规模进一步扩大，在募集、管理、投资三个维度都获较快发展；二是产业引导基金、地市级引导基金成立活跃，参与产业升级；三是管理水平不断提高，模式日趋专业化，地域限制渐渐放宽，并与基金小镇配套运作；四是人才流失问题加剧，高级管理人才缺口加大。

市场化母基金方面，则是市场化特点更符合高净值客户投资诉求的市场化母基金更受青睐。同时，私募股权二级市场兴起，有助于市场化母基金获取更高收益。不过，募资难题仍未解决，未来形势更加严峻。

广东私募股权母基金在管规模位居全国首位

在母基金的分布上，“报告”显示，全国除台湾省、香港和澳门特别行政区不纳入统计外，其余31个省、自治区和直辖市都有母基金管理机构的分布。其中，“市场化母基金”主要集中于北京、上海和广东三地，数量上占全国总数70%以上，表现出明显的聚集效应。“政府引导基金”的设立数量则广东和江苏明显领先。

“这次报告的发布之所以选择广东前海，广东省私募股权母基金在管规模位居全国首位是主要原因。”唐劲草说。

2018私募股权母基金行业走势如何？“报告”分析了五大趋势：

一是新政银根收紧，母基金募资难度加大。“受资管新规影响，政府引导基金募资难度加大、监督管理要求不断提高，而市场化母基金将面对更多子基金的募资请求，母基金的出资都会更加谨慎，行业增速将放缓。”唐劲草说。

二是创投政策优惠继续，早期基金母基金更受益。

三是上市审批政策改革，退出渠道拓宽。

四是准入政策放宽，母基金LP范围扩大，比如社保基金、保险资金、教育基金会等机构将一定程度补充银行等资金来源紧缩带来的资金缺口，成为母基金的LP。

五是专业化母基金不断涌现，逐步转向细分领域。

【知多D】

“母基金”FOF（Fund of Funds）俗称“基金中的基金”，是一种专门投资于其他证券投资基金的基金。FoF并不直接投资股票或债券，其投资范围仅限于其他基金，通过持有其他证券投资基金而间接持有股票、债券等证券资产，它是结合基金产品创新和销售渠道创新的基金新品种。

【记者】张玮