近日，中证协向券商下发了《网络和信息安全三年提升计划（2023-2025）》征求意见稿，鼓励有条件的券商未来三年信息科技平均投入金额不少于平均净利润的8%或平均营业收入的6%，有条件的券商积极推进新一代核心系统的建设，开展核心系统技术架构的转型升级工作。

华尔街见闻·见智研究通过测算：

推测23-25年券商IT平均投资额保守估计将超400亿元。券商IT行业将迎来政策鼓励和业务需求增长双重利好。并且从产业链来看，投资额约八成以上将用于软件开支。

券商IT投资将创新高，保持估计三年平均投资额超400亿元

券商IT投入近5年来不断增长，未来三年投资计划占营收6%，将创历史新高。

回溯2018年，券商IT投资仅占到收入比重3.1%；此后两年一直保持较快增长，2021年增长速度略有放缓。

2022年由于多重不可控原因，IT建设进度有所放缓。预计2023-2025年在政策鼓励下，重回增长趋势。

见智研究根据券商投资目标进行了统计测算：

范围包括沪深两市的前40家券商（按收入规模排名），保守估计未来三年IT投资平均额将超400亿元。2021年券商IT投资额为338.2亿元，同比增长达到28.7%。

测算过程：

营收范围采用22-24年券商的一致性预期，截止到发稿时的最新数据（目前尚未给出25年的营收预测，数据来自wind）。所以，该投资测算额为最保守的估计，实际投资额大概率将高于测算值。

此外，国内龙头券商的投资额远不止占到收入的6%，比如华泰证券、中金公司在21年的投资支出分别占到14%和12%。

综上，未来三年国内券商IT投资将进入更快速的增长趋势中，最保守估计也将超过400亿元。

券商IT投资将聚焦于软件，新需求关注这两方面

券商IT产业链包括上游硬件、中游系统集成，以及下游券商和资管客户。主要产品包括三大类：分别是核心生产系统（包括交易、结算和风控）、客户关系管理系统以及ERP。

从产业链来看：券商IT投资在软件中的占比是最大的。

从过去十年的数据显示，硬件占到投资比例的15%-30%之间，尤其是近几年，随着机房建设趋于完善，对硬件投资的比例更小了。

反而是不断增加对软件的投资支出，自2018年起已经超过券商IT支出的85%。

券商IT新需求关注两大方向：

1、核心系统升级：新增业务、交易扩容提速，低延时

券商的核心IT系统包含网上交易、结算等流程中所涉及的软件。随着证券业务的繁荣，交易量、交易人数都会增长，因而软件系统自然需要迭代升级，包括多业务组合办理、线上线下一体化审核、交易扩容、低延时等。

此外还包括券商新增业务需要增加服务。资管IT的核心系统升级包括对交易订单、投资组合的管理，新增投研系统管理为主要方向。

比如：全面注册制推行带来 10.62 亿增量需求

2022 年 6 月 25 日，全面注册制改革研讨会召开，预计注册制全面推行政策近期即将落地。注册制主要涉及券商、基金、保险资管等卖方、买方金融机构的经纪业务系统、投资者终端交易系统、资产管理业务系统、自营业务、风控合规、投行业务等 40 余套系统的新建、升级与改造。

基金投顾牌照向金融机构放开将带来 12.12 亿元增量空间。

2022 年 5 月 13 日，证监会发布《证券公司科创板股票做市交易业务试点规定》，根据规定中对试点券商的核心要求，共有 25 家券商满足当前试点科创板做市业务资格，预计做市商制度增加1.12亿元系统建设需求。

截至 2022 年 6 月，共有 13 家公募 REITs 项目正式获批，未来更多公募基金参与基础 设施 REITS 的项目建设中，更多券商、资管和银行理财子参与 REITS 的投资交易中，相应系统建设和更新需求也将持续扩张，预计带来1.91亿元系统改造需求。

2、信创改造，系统架构向分布式转型

对于关乎安全的数字建设需要逐步替换为国产产品，包括数据系统、操作系统以及基础软件等。

另外，在传统IT架构下部分业务很难进行系统升级，所以分布式架构成为证券行业数字化转型的必由之路，能够大幅提高系统交易的性能，优化体验。

IT系统集成格局稳定，各家均有所长

证券业务所用到的软件大部分是交给IT系统集成商（第三方）来完成的，目前有部分券商想要自建，但是效果并非很理想。并且投资支出很大不说，稳定性也不好保证。对于大部分券商来说，未来仍旧会采用外包。毕竟第三方IT系统集成商在金融业务功能开发上容易实现规模效应。

在国内券商IT系统集成市场中，格局也比较稳定。龙头公司在证券交易系统的市占率超50%。最重要的是用户粘性高，一旦前期采用了谁家开发的系统，大概率会成为长期客户，因为全面替换新系统的成本和影响非常大。

市场参与者包括：恒生电子、金证股份、顶点软件、金仕达和赢时胜等公司。

几家公司的侧重点有所不同：

恒生电子收入的覆盖面更广，主业零售和资管IT业务占比最大，约占收入7成，此外还包括创新互联网业务、银行与产业IT，数据风险和基础设施IT业务等。金证股份是国内首批金融IT服务商，在 2021 年证监会公布评级为 AA级的 15 家证券公司中，金证股份核心交易系统占比达 60%。不过公司近4年中非金融业务收入的占比已经超过金融业务，重点聚焦于智慧城市。赢时胜在金融IT上的核心业务包括资管和托管业务系统。顶点软件在细分市场有领先优势，包括主交易系统架购、期货交易系统；并且在期权做市产品上具有创新性。总结：券商IT投资将迎来自上而下的政策鼓励，以及自下而上的业务需求双重增长。行业格局较为稳定，龙头企业的客户粘性较高。

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