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通过对该行业数字化能力的深入调研与案例总结，本次Thoughtworks与中金资本联合发布《私募股权投资行业数字化白皮书》，期望可以帮助行业伙伴拨开数字化建设的迷雾，学习数字化转型的先进实践，理解行业的数字化趋势和挑战，探寻未来差异化的数字化发展路径。
随着数字化在各行各业的飞速发展，新一轮的技术和产业变革正在加速演进，驾驭不确定性成为私募股权投资机构（以下简称“PE管理机构”）生存和发展的新常态。资本市场无疑将在中国未来经济的发展中发挥举足轻重的作用，为了推动产业结构调整和国家战略的实施，切实服务实体经济高质量发展，立足于“枢纽”位置的PE管理机构将不得不直面挑战、主动求变。因此，抓住“十四五”期间我国数字经济发展的历史性机遇，打造创新思维，聚焦科技能力建设，推动经营模式的转型升级，成为每一家PE管理机构发展的必然选择。风起云涌，PE行业数字化转型步入快车道
步入数字经济时代，新技术和理念开始渗入金融领域各个层面，全方位影响了金融业的业务形态、发展模式，甚至是价值体系。银行和保险业的数字化转型已进入下半场，证券、基金及资管行业的数字化转型步伐明显加快。同时，私募股权投资行业（以下简称“PE行业”）也对数字化技术满怀期待，在疫情的催化作用下开始积极布局数字化能力建设，以更好地应对市场的不确定性，持续提升PE管理机构的核心竞争力。
图1 私募股权投资行业数字化转型趋势1. 监管趋严，数字技术在促进行业良性发展的过程中具有显著优势在科技与金融愈发密切融合的趋势下，数字技术逐渐成为PE机构适应监管要求、解决合规问题的一把“利器”。管理系统信息化、电子签约规范化、募集匹配智能化等科技能力建设将帮助PE机构满足特定监管要求，而规范化管理还将促进行业良性发展。与此同时，越来越多的备案基金使得监管机构也开始寻求信息化手段提升效率，资产管理业务综合报送平台（AMBERS）功能不断完善，合规报送受到重视，并走向规范化管理。中基协自2019年开始，已持续出台一系列登记备案指导文件，明确登记备案标准以进一步提升监管工作效率及透明度。2. 疫情加速PE行业转向线上运营，以应对市场的不断变化疫情使得PE管理机构跨地域形式的交流变得越来越困难，能够快速适应线上运营方式的PE管理机构，通常能够打破物理阻隔、开展高效率沟通，并识别更多投资价值机会。善于利用数字技术的PE管理机构也可以在疫情驱动的被动转型中，持续挖掘新的商业模式，找到自身发展的“第二曲线”。宏观环境带来的不确定性，还将持续影响PE行业的稳定发展，这也要求投资团队进一步提高自身业务的敏捷性和韧性。3. 随着行业集中度持续提升，数字化能力成为PE管理机构的核心竞争力近年来，PE行业的集中度持续提升，管理人结构进一步分化。清科研究中心的数据显示，管理规模排名前15%的管理人，管理了超过85%的基金规模，行业从原来的“二八”分化，开始走向“一九”分化，马太效应愈加明显。对于头部PE管理机构而言，为了应对不断扩张的基金规模和多方互动的形式，需要持续提升自身的管理效率，同时有效控制风险。通过信息化、智能化的管理模式处理更多数据，从而有效降低运营成本、提升资产管理效率、为业务发展铺垫机会，成为头部PE管理机构的共识。以数字技术提升PE管理机构的运营效率已经迫在眉睫，而更加多元化的技术应用将帮助头部PE管理机构在募资端、资产端、投资端持续保持行业领先优势。
逆水行舟，PE行业数字化正在面临多重挑战
由于投资业务自身的复杂性与灵活性较高，PE行业的数字化建设是一个长期且艰巨的过程。领先的PE管理机构多年来持续开展数字化建设，从早期的办公自动化系统（OA）、文档管理系统等手工作业自动化，到被广泛应用的投资管理系统等标准化产品。随着投资业务的发展，管理优化和流程重塑等内生性优化动力持续加强，PE管理机构的数字化进程进入变革阶段。疫情成为了PE行业数字化转型的催化剂，在未来的数字化进程中，PE管理机构仍将面临着来自客户驱动、业务增长、运营效率、监管合规等方面的多重挑战：图2 私募股权投资行业数字化面临的挑战1. LP需求灵活多变，倒逼PE管理机构不断提升数字化体验后疫情时代，虽然视频会议等解决方案可以提升PE机构员工与LP之间的对话效率，但不可否认的是，面对面沟通与交流仍然非常重要。在调研中我们看到，PE机构员工通常采用与特定潜在LP面对面交谈和线上沟通双管齐下的方式，寻求与其保持密切接触，通过富有创造性和吸引力的方式与潜在LP建立合作关系，是PE管理机构成功募资的关键所在。在募资环境愈发严峻的情况下，LP也对PE管理机构提出了更高的要求，他们不仅期待获得丰厚的投资回报，还希望投资信息能够更加实时、透明以及可视，甚至部分LP会把针对数字技术的考量，作为评估和选择PE管理机构的一个重要标准。2. 业务规模化增长，对PE管理机构实现数据驱动的智能决策提出了新的要求在PE行业，规模效应可以为PE管理机构带来直接的竞争优势，但随着基金规模的不断增大，基金管理的复杂性也会更高，这迫切需要PE管理机构提升数字化水平，以具备处理更多数据和业务场景的能力。同时，由于早期PE管理机构的数字化布局缺乏全局的、可拓展性的数字化规划，如何改造现有的数字化系统，满足其业务的增长需求和服务场景，实现募投管退全生命周期的管理，成为了传统PE管理机构的巨大挑战。在基金运营场景下，我们也看到了来自不同部门的多个系统，正在使业务数据更加孤岛化、碎片化，进而暴露出大量的数据管理问题。PE管理机构期待通过数据分析驱动的增长，在更早期发现投资机会，并能够辅助投资决策、监控并预警项目风险。3. 管理复杂度增加，推动PE管理机构持续优化运营效率如今的PE管理机构与客户之间的合作模式越来越多，包括合资设立投资管理公司共同开展投资业务等。每一种新的合作模式都会反映在系统中，使得整个系统变得更加复杂。过往PE管理机构通常会用增加人员的方式来应对管理难度的提升，信息管理的载体往往是Excel、PowerPoint或是PDF，通过邮件、短信、微信等方式进行共享。随着投资数量的增多，运营复杂性加大，部门人手扩张，投资架构复杂化，以及投资人分配比例的改变，这种陈旧的工作方式不仅会增加运营风险和管理成本，还会大幅降低基金的运营效率，从而导致运营团队对这种低效的工作方式愈加不满。4. 监管层对PE管理机构的数字化监管能力提出了全新挑战2021年1月，证监会发布了《关于加强私募投资基金监管的若干规定》，这意味着监管层对于监管规范化、提升管理效率提出了更高的需求。如今国内PE行业仍然存在着多而不精、鱼龙混杂的情况。监管的加强可以规范PE管理机构运作，有效维护市场秩序，保护LP的合法权益，为行业健康发展提供了良好的环境。在国资LP日趋成为主流的今天，数字化监管已成为行业发展的必然趋势，对监管风向不敏感的PE管理机构将注定失败。在严格落实监管规定的基础上，PE行业必然要全面梳理和完善募投管退全流程全链条的风险控制体系。
乘风破浪，数字经济背景下PE行业发展新机遇
在人工智能、区块链、大数据、云计算等新兴技术的推动下，数字化转型正在快速改变着整个金融行业，PE管理机构应该如何把握数字金融浪潮下的时代机遇，在行业全力提速数字化转型的冲刺中赢得核心竞争力呢？事实上，我们已经看到一部分PE管理机构开始探索技术投资应用，甚至投入了不菲的资金和时间，然而由于缺乏整体布局和顶层设计，业务的核心问题依然没有得到有效解决。今天的PE行业方方面面都存在着数字化转型的机会，IT部门正在被赋予着更重要的角色——不仅仅要支撑业务发展和提升企业效率，还需要通过新兴技术加速商业模式的创新，甚至是影响整个行业生态的发展。Thoughtworks倡导以企业价值为导向建立企业的数字化愿景，并在数字化投资过程中采用价值驱动的动态投资组合管理（EDGE），实现真正以客户为中心创造商业价值。图3 私募股权投资行业数字化发展洞察洞察一：投资管理数字化
在没有做到数据智能之前，PE管理机构通常会使用Excel这类过程繁琐、重复性与出错率都非常高的方式，对募投管退各环节采用人工操作进行管理。随着广泛和及时的数据不断出现，LP不再需要在很大程度上依赖周期性金融数据来评估他们的投资或贸易前景。
大数据、人工智能等新兴技术的应用，使PE管理机构能够分析非结构化的数据，如互联网流量、卫星图像和语音等。未来PE行业的竞争优势，将属于能够快速利用大量数据及先进技术的PE管理机构。这也让他们有机会从企业实际的管理需求出发，提取背后隐藏的观点，并赋能投资决策变得高效、可追溯，同时实现投资全生命周期的管理。【案例】领先的PE管理机构正在雇佣大量数据工程师和数据科学家，他们与分析师合作为数据驱动的决策构建预测模型系统，黑石集团（Blackstone Group）创建了一个专注于数据科学、大数据和高级分析的数据团队，该团队与公司的投资团队合作，以改进投资流程、挖掘新投资机会并优化现有投资组合公司的运营。【案例】高盛（Goldman Sachs）于2014年基于SecDB打造了Marquee平台，提出“客户交易生命周期”概念，机构客户能够通过API访问曾经只有高盛内部交易员和风险管理者才能访问的定价数据、风险模型和专有数据集，浏览高盛全球投资研究部的研究报告、证券部交易员的详细交易策略，并使用强大的分析和图表工具以及交易执行服务。此外，高盛还持续与彭博社、Wolfe Research、MSCI、Qi等合作伙伴共建能力，持续提升Marquee的数据和风险因子模型丰富度，为机构客户提供更优质的投资组合分析和更高效的业务流程。洞察二：创新服务数字化
金融科技企业通常以技术驱动，善于运用创新概念，可以以更灵活的方式连接客户，从而为客户提供更好的体验和价值；而PE管理机构可以为金融科技企业降低服务门槛，帮助其探索技术创新应用场景，同时培养客户信任。领先的PE管理机构正在尝试通过与数字化能力卓越的初创科技企业合作，来部署新技术并创造价值，通过建立内部能力、进行合作、收购具有必要能力的企业或完全外包需求，PE管理机构可以在投资组合公司中开发和部署创新的数字化能力，释放巨大的商业价值，同时帮助初创企业快速成长，实现合作共赢。【案例】黑石集团创新投资部门（BXII）战略投资了LionPoint Group，这是一家专门服务于另类投资管理公司信息化平台的公司，它通过与行业内众多供应商的合作，为另类投资管理公司提供特殊的软件解决方案及云平台。通过与LionPoint的密切合作，BXII部门开发了针对黑石业务的定制化解决方案，以强化数字技术在黑石中台的应用，并将这些技术应用到其投资组合的公司中。未来，黑石还将为LionPoint提供从另类投资领域的专业经验、到科技团队、再到投资组合内潜在客户等多方面的支持。近年来，越来越多的创新产品和服务平台涌现出来，他们通常围绕生态核心客户，构建融资对接平台、内容活动平台、权益交易平台等数字化创新服务能力，通过生态场景的建设与客户建立更加紧密的连接，在场景中满足客户的多元化服务需求，为客户带来更好的服务体验，并实现生态价值链上的持续价值创造。这种互联网化的经营客户的方式和全新的盈利模式，都将改变PE行业原有的商业模式，实现以生态圈服务构建竞争壁垒，并实现业务的多元化增长。同时，通过在生态场景下沉淀和分析数据，由数据驱动PE管理机构相关业务的增长，可以实现更好的客户经营，不断提升客户的体验和价值。【案例】某金融科技服务公司围绕创投生态提供三款产品：对接平台为LP、GP、创业者、第三方服务机构提供对接服务；资管系统为VC/PE/FOF提供全流程资产管理系统，投研、客户关系管理、投资业务流程管理、财务管理等功能；全领域产业数据平台依托于全面的一级市场数据支持，为VC、PE、LP、咨询公司、政府、媒体、企业战略部门等客户提供行业分析、交易监测、竞品监测、客户挖掘、咨询报告数据、动态产业链图谱等方面的数据支持和预测。围绕投融资场景积累用户，再通过资产管理解决方案、产业大数据分析，贯穿企业、行业、产业三个层面的产品和服务闭环，提供了创投生态平台商业化的可行思路。洞察三：监管合规数字化
PE行业的发展经历了早期探索和迅速扩张的阶段，随着监管机构不断加强对行业的风险管控，对投资产品上线的各环节管控要求不断增强，PE行业目前已进入理性发展期，行业走向规范化，内控合规的重要性不断提升。我们看到，国内外已有多家金融机构通过搭建风险管理一体化平台，实现全面风险管理与实时风险监控。【案例】国际资管巨头贝莱德集团（BlackRock）打造的风险管理系统阿拉丁，将复杂的风险分析与综合投资组合管理、交易和操作工具整合在一个单一的平台上，从而促进投资机构实现明智的投资决策、有效的风险管理、提高交易效率和扩大投资规模。在前瞻性风控理念的指导下，阿拉丁以数据算力为基，以集体智慧为柱，构建了一整套具有独特优势的风控策略体系。如今阿拉丁系统不仅能作为内部的风控系统守住风控底线，甚至每年还能为BlackRock带来不菲的订购收入。【案例】平安资管打造了智能债券一体化平台KYZ，为了全面赋能资管风险预警，他们与认知智能技术服务商文因互联合作，提供底层数据治理和知识建模支持。基于监管合规的要求，从市场分析、信用管理、组合管理等角度，构建了涵盖环境风险评估模型、财务风险评估模型、产业链及供应链的图推理模型、舆情与事件相关风险评估模型这四类模型风险预警系统。KYZ平台不仅获得行业的广泛认可，还成为了国家工信部重点科技示范项目。洞察四：能力输出数字化
近年来，金融机构通过内建能力或成立金融科技子公司的形式，以更加开放、共享的心态加速科技转型，延伸服务范围，探索向同业或市场提供科技能力输出的新模式、新路径，已成为大中型金融机构的一种新趋势。这样的做法，将自身优势产品、服务及运营模式等输出给外部市场，在实现自身数字化布局的同时，也真正成为了金融科技生态的赋能者。【案例】招商银行自2017年起将自己定位为一家“金融科技银行”，多年来不断强化金融科技基础设施建设，在RPA、AI、区块链等新兴技术领域，不断探索和落地场景应用。近年来，招行开始探索通过科技能力输出，实现以低成本换取财政资金沉淀的新商业模式。招行通过参与信息平台建设的方式切入国家部委，以科技能力的输出争取到“总对总”级别的金融业务合作资格的突破。2021年招行首提公积金中心合作，通过AI智能客服的金融科技输出，与62家公积金中心确立了合作关系，为26家公积金中心提供了智能客服服务。结语
在危机中创造转机，在挑战中把握机遇。PE行业的数字化变革已正式拉开序幕，积极拥抱数字化将为PE管理机构带来巨大的竞争优势。同时，数字化转型也是一项系统性工程，保持战略定力是转型成功的重要前提，而如何让数字化的DNA由点及面、由产品到体系、由业务到组织在企业生根发芽，将决定着PE管理机构的服务边界和增长曲线。未来已来，It's Time To Move On！预告
私募股权投资行业数字化转型系列第二篇将聚焦于中国本土的PE行业，结合Thoughtworks多年来在金融行业积累的数字化转型经验，从顶层路径规划、整体转型蓝图的视角，解读中国本土PE行业的数字化领先者-中金资本的数字化布局和实践转型战略经验，并以管理升级、数智能力、生态服务三个方向为切入点，提炼其中的亮点实践，供同业参考借鉴。
引用《关于加强私募投资基金监管的若干规定》http://www.csrc.gov.cn/csrc/c100028/c1444710/content.shtml《2022年全球私募基金调查》安永，2022年7月，http://www.199it.com/archives/1464894.html《中国私募股权投资基金行业发展报告（2021）》中国证券投资基金业协会，2021年9月，https://www.amac.org.cn/researchstatistics/report/zgsmjjhybgfz/202109/t20210923_12980.html《2022全球私募股权报告》贝恩，2022年3月，https://www.fxbaogao.com/pdf?id=3089052《The Tech’s Factor: The digitization of private markets in 2022 and beyond》Bite Investments (UK) Limited，2022年5月，https://community.ionanalytics.com/the-techs-factor-the-digitalization-of-private-markets-in-2022-and-beyond《从苏世民“10分人才”观，探究黑石数字化转型路径》微信公众号“地产与科技”（ID:proptech），2022年8月文/Thoughtworks 夏寅，石梦莹更多精彩洞见，请关注公众号Thoughtworks商业洞见！
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