2022年11月22日，民生股权投资基金管理有限公司（下称“民生股权基金”）与南宁产业投资集团有限责任公司（下称“南宁产投集团”）合作设立的50亿规模产投母基金通过中国证券投资基金业协会备案，该基金由民生股权基金担任基金管理人。

这又是一支券商私募参与设立，并担任管理人的母基金。

据悉，民生股权投资基金管理有限公司成立于2012年3月，注册资本10亿元，是经中国证监会批准由民生证券股份有限公司全资设立的私募股权投资基金子公司。公司依托母公司民生证券的大平台，借助资本优势和丰富的股权投资、资本运作经验，践行“投行+投资+投研”的发展战略。

南宁产投集团组建成立于2013年11月，是直属于南宁市人民政府的国有独资企业，目前国内主体信用评级AA级，旗下拥有全资、控股及授权管理企业59家。截至2022年上半年，集团注册资本80.73亿元，资产总额244.91亿元。

这已经不是民生股权基金与广西地区母基金的第一次合作，早在2017年，广西自治区出资30亿元设立了产业投资母基金，2020年该基金总规模达到100亿元。民生股权基金作为广西自治区省级产业投资母基金的运营代理商，近年来为广西引导基金考察满足广西地区产业发展需求的子基金；进行子基金管理人尽调工作、申报材料撰写、法律协议审核、项目投资审核及投后管理等工作。

此外，2019年，民生股权基金联合南宁市引导基金、南宁产业投资集团、南宁市青秀区出资平台联合成立了第一期南宁民生新能源产业投资合伙企业（有限合伙），基金规模25亿元，基金专项投资浙江合众新能源汽车有限公司（“合众汽车”）。

券商系力量，正在母基金行业崛起，尤其是今年，许多券商私募与地方引导基金合作，发挥专业优势，担任母基金管理人，据母基金研究中心统计，相关重点事件如下：

2月，海南自由贸易港建设投资基金正式揭牌，自贸港基金管理规模为100亿元，由银河证券私募股权投资全资子公司银河创新资本担任管理人，基金组织形式为公司制，功能定位为省级政府引导母基金。

7月，财通资本成功中标临海产业母基金管理人，据悉，临海市产业母基金是由临海市政府设立的具有政策性和引导性同时兼顾效益性的基金，总规模100亿元，首期规模达30亿元。

8月，据华安证券子公司华安嘉业消息，公司近日正式收到安徽省科技厅发来的中标确认函，获得安徽省人工智能主题母基金管理机构资格，成为省十大新兴产业主题基金群中首家确定的主题母基金管理机构。

8月，由兴业证券全资私募投资基金子公司，兴证创新资本管理有限公司（简称“兴证资本”）担任管理人的莆田市兴莆产业投资基金合伙企业（以下简称“莆田产业母基金”）完成工商设立登记。莆田产业母基金目标形成100亿元的母基金集群，采用市场化运作方式，定位投资于主题型子基金及功能型子基金。母基金研究中心特别注意到，莆田产业母基金对单支子基金出资比例最高可达50%。

9月，粤港澳大湾区发展母基金正式启动，母基金的管理人为金石投资。金石投资由中信国际资产和新华创投出资组建，配合和支持内地、海外机构按照开发性金融指导思想和经营观念进行跨境投资，并将跨境项目和优势项目落地珠海。目前已完成首期等值100亿人民币资金募集工作，争取在年内扩大至50亿美元等值规模。
可见，券商私募公司正在成为中国VC/PE行业重要的专业化力量，未来将有更多券商系母基金的出现。

此外，本次民生股权基金与南宁产投集团合作设立50亿产投母基金，也反映出南宁市在母基金和创投行业的大手笔布局。我们关注到，今年，南宁市频频大手笔出资设立母基金，除这支50亿产投母基金外，2022年8月，根据南宁市市委、市政府统一工作部署，在南宁市相关部门的大力支持和统筹协调下，南宁产投集团率先完成发起设立南宁产业高质量发展一期母基金，首期总规模100亿元。该母基金将重点围绕南宁市重点发展的铝精深加工、新能源汽车及零配件、电子信息、新材料、林产品生产加工、食品生产加工等六大千亿产业以及南宁市重点推动发展的其他产业布局投资，力争实现投资规模1000亿元以上。

据8月初印发的《南宁市产业高质量发展基金设立方案》，原则上单支子基金总规模不得低于5000万元；产业发展母基金原则上不作为子基金第一大股东或出资人，不作为普通合伙人，在每支子基金的出资比例不超过50%。返投要求方面，各子基金应优先投资于南宁市范围内的企业（或者投资南宁市外企业后返投南宁），投资于南宁市项目的金额不低于母基金出资额。

我们认为，这支母基金的出资比例、返投要求设置均较为宽松合理。

数据显示，截至2022年6月，广西在中基协备案的私募基金管理人仅有86家，占全国比重仅0.35%，管理规模仅1003.58亿元，占全国比重仅0.50%，基金管理人数量和管理基金均在全国占比较低。而在经济总量方面，南宁市上半年GDP为2611.80亿元，稳居广西第一，作为广西首府，南宁政府正在利用其相对完善的工业产业集群，在发挥地域优势的基础上，积极在母基金领域补足短板，推动地方资本招商。

《南宁市国民经济和社会发展第十四个五年规划和2035年远景目标纲要》要求，“南宁市将深入实施工业强市战略，围绕强龙头、补链条、聚集群和强创新、育品牌、拓市场，壮大“工业树”、繁茂“产业林”，发展壮大重点产业集群，推动传统产业高端化、智能化、绿色化，推动全产业链优化升级，积极培育新兴产业，打造区域性高技术产业和先进制造业基地，实现工业量的稳步增长和质的全面提升”。南宁市的产业集群相对较多，接下来将主打机械装备制造、电子信息、金属新材料、汽车、轻工纺织、生物医药等六大产业，若能够利用母基金政策加持和资本招商助力产业发展，这对于推动广西中小企业直接融资和经济发展以及转型升级将大有助益。

此外，母基金研究中心发现，南宁市较早在母基金行业有所布局：

2016年4月，为加快构建现代产业体系，大力推动南宁市产业发展，进一步探索政府资金市场化运作模式，南宁市设立了南宁产业发展基金，以“政府引导，市场运作，放大资本，分类管理，滚动发展”为基本原则，建立“1+N”母子基金投资模式，通过出资与金融机构、社会资本、县区财政性资金合作，共同设立股权投资子基金或增资现有的相关投资基金，主要投放电子信息、先进装备制造、生物医药三大重点行业。截止2020年9月，共设立子基金6支，直接股权投资项目1个，产业发展基金实缴出资6.05亿元，基金总规模71.74亿元。

2022是地方政府母基金遍地开花之年，在经济转型升级的目标之下，各地政府积极转换招商引资思维，引入创投机构，试图通过产业引导基金招商引资，为地方导入优质产业资源和社会资本，推动产业转型升级。今年以来，已有多地政府相继设立百亿级母基金并遴选GP，众多中西部地区政府也在积极跟上，紧锣密鼓地部署母基金策略。

母基金研究中心认为，在资本招商“比学赶超”的路上，地方政府要发挥优势，补足短板，构筑起科创发展的独特竞争力，培育一批具有支撑的高成长性企业。在这方面，母基金作为股权投资行业的“源头活水”，是中小企业和创新型企业发展的关键推动力量。我们期待未来看到更多中西部地区设立的母基金。