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——中国家族办公室手册

过去一年，和每个人一样，家族办公室面临着疫情在全球的大流行，我们看到了通货膨胀的肆虐、利率飙升，经济衰退的前景迫在眉睫。尽管如此，家族办公室在艰难的环境下依然游刃有余地应对。

作为拥有现金储备和耐心的灵活实体，家族办公室适应变化的能力比许多大型组织更快，同时有能力利用市场波动带来的交易机会进行投机、进一步增加财富。这再次说明，确保家族财富得到妥善管理，实现财富的保障和传承并最终分配给下一代，最好的方式之一就是设立家族办公室。

然而，现实中的威胁并不会因为进入新年而减少。2023年家族办公室的发展趋势将在很大程度上由通胀及其对全球经济的影响主导。所有这些都会影响家族办公室的思考、投资和运营方式。

为了帮助家族办公室防范风险、降低不确定性并平稳运行，海川慧富继续带来精品报告解读系列，分享海外研究机构Campden Wealth近期发布的《北美家族办公室报告（2022）》，梳理2023年家族办公室的重要发展趋势。

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一、投资风险是家族办公室的最大威胁

Campden Wealth的报告显示，2022年超过3/4的北美家族实现财富增长，超过一半的家族办公室管理的资产实现增长。北美家族办公室的投资表现优于全球同行，平均投资组合回报率为15%，而亚太地区和欧洲分别为10%和13%。尽管表现相对较好，但报告发现，随着高通胀持续存在，家族办公室对2023年的经济前景越来越悲观。

根据花旗私人银行(Citi Private Bank)的一项调查，通胀是家族办公室值得关注的问题。Campden Wealth的报告显示，81%的受访者表示，投资风险是家族办公室面临的最大威胁。

随着通胀和利率的急剧上升，家族办公室对经济前景的看法在过去一年里恶化了。不过，尽管有新冠疫情，但他们的投资表现近年来一直很强劲。这表明，家族办公室已经做好了应对动荡经济状况的准备。他们是灵活的投资者，拥有充足的现金储备、多样化的投资组合。因此他们能够驾驭经济的狂风巨浪，同时也能从机会交易中获利。

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二、多元化投资组合应对通胀

现在是重新考虑战略资产配置(SAA)的好时机。在目前的通胀环境下，持有现金和固定收益资产不会产生家族办公室预期的回报。

汇丰私人银行和财富管理全球首席投资官威廉•赛尔斯表示，多元化的投资组合包括股票、黄金和房地产等实物资产，是防范通胀的良好长期对冲工具。在核心投资组合之外，家族办公室可以将投资回报与特定的通胀驱动因素保持一致。例如，他们可以考虑投资于自动化开发或具有强大利润率能力的优质公司。

Campden Wealth调查的4个家族办公室中有3个在2022年投资于医疗保健，39%的受访者计划在2023年增加投资。其他最有可能增加配置的领域是人工智能，40%的人计划增加配置，还有绿色科技(35%)和生物技术(34%)。

家族办公室发现私募市场可以很好地对冲通胀，因为这增加了对私人债务、私募股权和房地产的敞口。

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三、私募股权/直接投资崛起，固定收益落后

根据摩根士丹利的一项分析，私募股权、风险投资、私人信贷、私人房地产和基础设施投资的表现历来都好于公开市场。家族办公室平均将约45%的投资组合分配给另类资产。

根据瑞银的一份报告，超过80%的家族办公室投资于私募股权。每年都有越来越多的家办进行直接投资，私募股权的平均配置持续上升，从2019年的平均16%上升到2021年的21%。

对于固定收益，29%的人计划大幅或适度减少对发达市场固定收益的投资。63%的受访者表示，他们不再认为高质量的固定收益有助于资产配置多元化。私募投资增加的原因很简单，瑞银的另一项调查显示，在可能增加私募股权配置的家族中，74%的受访者认为这些投资的表现将继续好于上市股票。

家族办公室喜欢直接投资的原因包括：更好的控制；呼吁创业家族以更亲力亲为的方式进行投资；降低费用。

同样，许多募集资金的机构将家族办公室视为良好的合作伙伴，原因在于：家族办公室具有长期投资视野，投资方式更灵活，决策制定直接且快速。

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四、混合办公成为新常态

疫情还没有结束，但疫苗和更好的治疗方法帮助人们恢复了一定程度的正常生活。人们回到办公室，但不再是疫情前那样。

根据咨询公司的一项民意调查，64%的家族办公室采用了混合办公模式，14%的家族办公室提供全职远程工作，22%的家族办公室恢复了全职办公，78%的人每周至少在家工作一次。提供灵活的工作时间不再仅仅是从其他公司中脱颖而出的一种方式，而仅仅是为了满足行业规范。

尽管如此，面对面的人际沟通仍然是经营家族办公室所需的信任和关系建立的重要组成部分。因此，定期面对面的会议至关重要。

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五、对加密货币的兴趣和怀疑与日俱增

随着FTX的崩溃，市场对比特币和其他加密货币的未来持怀疑态度。

77%的家族办公室表示对数字资产感兴趣，有1/5的家族办公室投资于加密货币。尽管许多家办愿意投资于不同的资产类别并承担风险，但承担太多风险是不明智的，尤其是在财富保值是家族办公室的核心目标的情况下。

如果财富保值是家办的目标，考虑到FTX的崩溃和加密货币市场的高波动，单一家办和联合家族办公室应该只将一小部分资产投向加密货币。

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六、ESG和可持续投资的增长

家族办公室认识到，在解决环境问题时，只是依靠政府行动是不够的。

报告提到，2020年家族办公室平均将投资组合的16%用于可持续投资。2022年，这一数字增长到了20%。五年后，这一数字预计将升至31%。

可持续投资的增加在一定程度上是因为下一代，也就是家族中的年轻成员。随着老一辈人退休，年轻家族成员在管理家族办公室方面拥有更大的影响力。2022年，37%的北美家族办公室从事可持续投资，这一比例高于2021年的34%和2019年的26%。作为拥有巨大影响力的投资者，他们可以对大型科技公司和社交媒体提出更高的要求。

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七、管理与科技的关系

无论是通过使用科技还是投资科技，家族办公室都会从科技进步中受益。当社交隔离迫使许多人在家工作时，云平台和视频会议应用程序等基础使远程工作成为可能，同时最大限度降低负面影响。

家办还通过公开股票、风险投资或私募股权投资科技行业，因此获得了丰厚的回报。但是科技并不完美。数据隐私，对社交媒体平台的质疑，虚假信息的传播……是否应该对它们加强监管？有什么更多选择？

家族办公室应该具有社会责任意识，在享受回报的同时，投资于提升自身价值的公司。

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八、网络安全担忧

根据Northern Trust的家族办公室基准调查，网络安全是全球家办最关切的问题。

这并非毫无根据。在接受调查的78家全球家族办公室中，96%的受访者表示他们至少经历过一次网络安全攻击。根据调查，32%的家族办公室在网络攻击中遭受过损失。有一个案例，某家族办公室损失了1000万美元。48%的受访者没有制定网络安全计划。

与传统的财富和资产管理公司相比，家族办公室受到的监管通常较少，因此在数据安全和IT风险控制方面的措施较少。这些发现再次印证了网络罪犯攻击家族办公室的原因，他们针对的是拥有大笔资金且网络安全薄弱的实体。

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九、家族继承计划已在进行中

报告发现，在北美家族办公室中，有30%的下一代已经接管他们家族的运营，27%的人预计将在未来十年内接管。家族权力交接反映了代际财富转移的大趋势。

研究公司Cerulli Associates预测，2021年至2045年间代际传承的总财富将达到84.4万亿美元。然而，只有33%的家族办公室制定了核心成员继任计划，40%的家族办公室认为他们还没有找到足够资格接班的下一代成员。

在美国和西欧的成熟市场，寻找合适的服务提供商来管理这些财富往往是件好事，那里的法律和金融框架更适合这些家族的情况。如果当地法律不足以处理家族成员之间的财富分配，那么挑战就在于继任计划本身。Campden Wealth称，在12-24个月内建立这样的计划是当务之急，69%的人计划在15年内进行代际财富转移。

无论全球哪个地区，传承并不总是一帆风顺：

年轻一代对经营家族办公室缺乏兴趣或资格；老一辈人不愿放弃控制权；在投资战略上的代际分歧；对家族办公室的运作方式不信任。

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十、家族办公室需要技术升级、控制成本

家族办公室运营成本持续上升并不新鲜。成本上升、回报减少损害了利润率，家族办公室外包是降低成本和提高运营效率的一种方式，利用第三方的技术和专业知识可以降低与内部职能相关的风险。

不过私人财富行业采用科技变革的速度一直很慢。普华永道的家办负责人Danielle Valkner表示，尽管家族办公室曾因成本和复杂性问题而对软件升级犹豫不决，但基于云的软件即服务(SaaS)解决方案的数量更实惠，更容易实施。

瑞银的一项调查显示，87%的家办受访者认为人工智能(AI)将成为全球商业中最大的颠覆性力量。当人工智能的能力完全实现时，它可以比人类更快、更高效地执行任务。关键是要看看人工智能如何解放人类的时间，以专注于更高价值的、面向客户的活动。

日常的自动化手工任务是家办另一个与技术相关的机会。曾经由人类完成的可预测和可重复的任务现在由机器人完成。这使员工能够专注于价值更高的活动。

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总结

通胀是一个热门话题，经济压力影响着2023年家族办公室的许多趋势。投资战略的变化、社会责任意识的提高、以及技术、自动化和外包只是当前环境的一部分。直接投资和影响力投资的上升趋势在新冠疫情之前就已经开始。

继任规划问题和不断上升的运营成本也是如此。网络安全仍然是一个热门话题。虽然这些风险不会消失，但如果有适当的计划和行动，家族办公室可以采取措施缓解这种风险。

总体而言，对于富裕家族来说，家族办公室仍将是一种可行和可取的方式，可以保障长期的财富增长和传承。尽管存在一些挑战，但家族办公室前景可期。

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