本期导读：

随着资产端情绪导向资金端，机构LP上半年整体出手也趋于保守。产业资本和财务型LP作为国内资金端的中坚力量，总体表现最为活跃；政策型LP则是新备案基金背后的基石出资方，承担着大钱出口，助力产业升级；而金融机构、公共型LP等长钱市场，仍有待进一步发展壮大。

作者丨FOFWEEKLY内容中心

2022年以来，国内外政治经济环境持续复杂，外部环境不确定性进一步凸显，国内私募股权行业投资活跃度较去年同期下滑明显，投资轮次逐步前移，市场以小规模投资事件为主。

随着资产端情绪导向资金端，机构LP上半年整体出手也趋于保守。产业资本和财务型LP作为国内资金端的中坚力量，总体表现最为活跃；政策型LP则是新备案基金背后的基石出资方，承担着大钱出口，助力产业升级；而金融机构、公共型LP等长钱市场，仍有待进一步发展壮大。

机构LP出资活跃度整体趋减，产业型和财务型LP占比达3/4

根据国家企信网、天眼查等资料统计，2022年上半年机构LP总体出资次数趋于下降，疫情散发和经济下行双重压力下，机构投资人出手较以往更加谨慎。

从LP出资主体来看，2022年上半年国资背景的机构LP出手次数约占1/3。国资LP虽不占数量优势，但其既承担了市场上大钱的主要出口，也是推动经济结构升级转型的重要力量。

2022年上半年活跃的国资LP代表性机构包括相城基金、无锡惠开正合投资、建发新兴投资、苏州国发创投、广州科创国发等。

而在非国资LP中，今年上半年财富类母基金整体表现较为活跃，典型机构有歌斐资产、好买财富、钧山私募股权母基金、任君资本、恒天融泽等。

2022年1-6月机构LP出资到PE/VC基金笔数

从LP类型分析，2022年上半年产业型LP出资次数最多，占比为41%；其次是财务型，出资次数占比34%；政策型LP和金融机构分列第三、第四，出资次数占比16%、8%；以基金会为主的公共型LP仍为小众，出资占比仅为1%。

2022年上半年出资的机构LP类型分布（按出资次数）

从上半年出资的机构LP所在地域看，第一梯队包括广东、浙江、江苏、上海、北京和山东，与第二梯队已形成断层。前六名地区的机构LP出资笔数占全部出资总数的67%，LP地域聚集效应明显，其他地区的LP发展空间依然很大。

2022年上半年出资的机构LP地域分布（按出资次数）

新基金募资冰火两重，政策型新LP涌入带来活水

2022年上半年，新备案PE/VC基金数量处于相对低位，1月份备案基金数量最多，随后五个月整体态势低迷。新备案基金背后，机构LP的渗透率在4月份跌到最低，随后逐步回升，6月份新基金的LP机构化程度重回六成以上。

2022年1-6月新备案基金数量及机构LP渗透率

而有机构LP参与的新基金背后，募资两极分化的现象依然存在。上半年，仅获得1个机构LP出资的新基金数量为954支，占比机构LP参与基金总数的近四成。而最受机构LP青睐的基金是中小企业发展基金深创投（新疆）有限合伙企业，背后共有23家机构LP的支持。

2022年上半年吸引最多机构LP参与的新基金

上半年，新备案基金背后最活跃的机构LP前三名为中金启元国家新兴产业创业投资引导基金（有限合伙）、广汽资本有限公司和共青城博嘉合投资合伙企业（有限合伙）。

除了持续活跃的市场熟知机构外，值得注意的是，上半年活跃LP中也出现了一些生力军。如天津市滨海产业发展基金合伙企业（有限合伙）、成都科技创新投资集团有限公司，上半年出资到新基金的数量均达到5支（以备案时间来计算）。

总体来看，2022年上半年新备案基金背后的活跃LP仍以政策型为主。新老LP的轮动交互，也给市场带来更多活力。

2022年上半年新备案基金背后活跃LP（出资5次以上）

上市公司出资放缓，小额出资仍为主流

根据上交所、深交所公告信息披露，2022年上半年共有215家上市公司（含子公司）对私募股权基金进行出资，出资笔数共计265笔，已披露金额的出资额合计643.7亿元，平均单笔出资额2.4亿元。

2022年1-6月上市公司出资PE/VC基金情况

从上半年出资额最大的五笔案例来看，上市公司所投基金均是围绕其主业开展投资。产业资本以大产业母基金的形式兼顾战略协同和财务诉求，越来越受到上市公司的欢迎。

2022年上半年上市公司出资额最大的五笔案例

从2022上半年上市公司出资规模来看，小额出资仍是上市公司的主流方式，出资额在1亿元以下的次数占比61%，相应出资规模占比8%。而10亿元以上的大额出资数量虽少，出资次数占比仅为4%，但其总体规模可观，出资额占比达到了53%。

2022年上半年上市公司出资规模分布（按出资次数）

2022年上半年上市公司出资规模分布（按出资金额）

从出资的上市公司地域来看，广东省上市公司以41次出手、205.3亿元的出资规模稳居第一。与整体LP地域活跃度保持一致，2022年上半年上市公司LP最活跃的地区前六名也是广东、上海、江苏、浙江、北京和山东。

2022年上半年出资的上市公司地域分布TOP20

2022年上半年，制造业的上市公司以407.4亿元的出资规模遥遥领先，占比上市公司全部出资规模的63%，出资次数高达149次，占比56%，与其他行业拉开较大差距；其他出资较为活跃的行业包括信息技术、房地产、水电煤气等。

2022年上半年出资的上市公司行业分布

展望下半年，虽然外部环境依然复杂严峻，但我国实体经济企稳回升态势明显。随着产业升级和经济转型的进一步深化，私募股权行业作为企业直接融资的重要渠道，也面临着资金端、资产端的重构。无论是GP还是LP，都需在发展浪潮中不断寻求创新，提高自身“软实力”，方能创造更大价值，屹立时代潮头。

本文内容来自FOFWEEKLY月度行业观察报告。

*本文仅代表作者个人观点。