开年后的股市，大涨大落，股民戏谑，春节红包没捂热，就没了。

但在私募基金界，同样传出令人不安甚至痛心的消息。

上海环懿私募基金管理有限公司的实际控制人兼投资总监高杉，于1月10号滨江夜跑时失踪。而昨天传出的消息，上海警方2022年2月2日13时许，边防港航分局在浦东滨江水域打捞起一具男性尸体。经法医勘验，符合溺水死亡特征，体表未见外来暴力损伤，初步排除刑案可能。经比对及死者家属辨认，确认死者系高杉。

另据私募排排网数据显示，截至目前，市场上合计有432只私募产品净值低于0.7元，即已低于传统的私募产品清盘线。

一边是人命，一边是清盘，去年的私募，怎一个惨字了得？

01

宿命

高杉的案件还在调查中，官方一日不定案，作为外人，我们都不好说些什么，更不必缺德到要去消费死者，虽然坊间不乏各种揣测，但一切还是等真相尘埃落定。

不过，说到国内的私募行业，心里一直很矛盾。

好的是，私募行业理论上属于高大上，私募基金经理走到哪，都是外表光鲜、身份显赫、前呼后拥；不好的是，这一行离钱太近，急功近利、鱼龙混杂，盛名之下，其实难副，甚至华服之内，虱子满堆，妥妥的一副资本家的丑恶嘴脸。

去年发生的，昔日私募冠军叶飞爆料事件，相信大家仍然记忆犹新。各种以市值管理之名，行操纵市场、内幕交易之实，各种机构、上市公司之间的互相勾引、勾搭、勾兑，坐庄成风，说的正是私募乱像。

不过，静心想一下，所谓的私募乱像，其实在现在这个阶段也很难避免。

里边的道道，首先还得归因于私募这个行业的宿命。

私募，顾名思义，就是对私不对公，这个私主要是指它所对应的投资者以及信息披露等要求，一般来说，私募的投资者数量不多，门槛却比较高，基本都是100万一份起跳，信息只需要向特定投资披露即可，这些正好和公募相对立，所以理论上私募投资者应该是资金实力高、抗风险能力强、并具备一定的专业投资经验和能力的一群人。

也正是这样一群人，对私募的收益要求往往比公募高得多，这就形成了一个矛盾：私募在资金量、资源实力、投研能力、经营管理能力上，都不见得能超越公募，但却要做出比公募高的收益要求，这就好比明明没有姚明高，却要在姚明头上扣篮。

作为私募投资一把手的基金经理们，常常面临非常大的KPI压力，加上私募在国内的发展时间并不长，存在制度不完善、经营管理不规范等漏洞，最终逼迫不少人走上叶飞那样的靠操纵市场、内幕交易敛财的道路。

在讲述2008年金融危机的著名电影《Margin Call》（中文译名：利益风暴）里，私募老板John Tuld说了一句堪称经典的台词。

“There are three ways to make a living in this business: be first, be smarter, or cheat.”

（在这行里，只有三种方法能生存下去：要么动作快、要么很聪明，否则就去行骗）

这其实也是国内私募基金经理们的写照，能干私募这一行的，动作快、智商高的人比比皆是，很多私募基金经理的简历，简直是亮瞎眼：名校头衔只是低配，大机构出来的、海归甚至有华尔街实战经验的，都不在少数，这些所谓的人中龙凤，动作不会不快，智商也不是不高，但最终一样折戟沉沙，反而时不时冒出一些剑走偏锋，靠坑蒙拐骗的人，赚到的高利润，当然这类人常常被监管盯上，也会因为自爆或者他爆而粉身碎骨。

这几年，虽然每年的存续私募基金管理人、私募基金数量以及管理规模都有增加的趋势，但同时也有不少因为亏损、经营不善而倒闭的、清盘的。

根据格上研究统计，2021年私募行业平均收益为12.43%，虽然整体上仍然能够维持盈利，但业绩相较于2020年，有大幅的缩减。同时，私募内部的分化也十分严重，有的头部私募仍然高开高打，而有的反而比不上中小私募。而中小私募面临的境况，可能比大私募更难，前面看不到大私募的背影，同行又一大堆竞争者，后面还不断涌入新的竞争者，行业本身的内卷，比起其他行业有过之而无不及。

一句话，混私募，难。

02

惨烈

去年，行情的剧烈转换，使得很多投资者包括知名机构，都被杀个措手不及，最明显的要数张坤这一类明星公募大佬，年初还被奉若神明，一个“218”大回撤，立马跌落神坛。同样的还有广发的刘格菘、中欧的葛兰，等等。

虽然私募披露的信息比较少，但一些知名的私募大佬，从过往的投资偏好来看，基本也能猜出个八九不离十。如深圳几家偏爱白酒的知名私募，去年茅台信仰神话破灭，白酒板块乃至消费板块都很低迷，用脚趾头也可以想象，这些私募去年的业绩能好到哪里去？

实际上，除非去年重注新能源和周期，否则，收益率不但不会好，还有可能出现亏损，如果仍然沿用过去几年的蓝筹股、白马股策略，基本只能吃土。不难想象，连公募大佬都栽了，私募就更不用说了，开篇提到的超400家处于清盘边缘，就是最好的说明。

或许有人说，白酒不好，买其他的就行。但问题在于，术业有专攻，基金经理也是人，不可能面面俱到，对所有热门行业都精通。巴菲特经常说的一句话：我只投资自己看得懂的股票。所传达出来的，正是这么一个理念。

买股票既是一门技术，也是一门艺术。股票背后所代表的是公司的经营，作为经营局外人的投资者，要想穿透表象，搞清楚这家公司经营的好坏，其实是很困难的，而要真正搞懂一家公司，需要经年累月的研究、分析、调查、思考，即便如此，也不见得能够完全把握得住，如果买一些自己看不懂的股票，那就只能听天由命了。

换句话说，私募大佬们不是不想逆天改命，而是能力有限，跨出能力圈，面对的是各种的未知、不确定性，暴露在这种各种风险之下，等于蒙眼裸奔，结局可想而知。这也正是私募这个行业（实际上也包括公募），总是风水轮流转，冠军年年有，年年不同样的原因。

格隆博士经常说的一句话：一年五倍的股票比比皆是，五年一倍的股票寥若星辰。

为何？

因为股市本身就不是一个固定的系统，而是复杂多变，这就决定了基金经理同样复杂多变，只有铁打的股市和流水的基金经理，基本不存在铁打的基金经理，流水的股市。

所以，投资私募，同样很难。

03

结语

中国私募基金真正的发展，也就是近10年的事。

2013年，中国证券投资基金业协会成立，同年，全国人大常委通过修订版的《证券投资基金法》，首次将非公开募集资金纳入法律监管范围，明确私募基金的法律地位。随后几年，国务院、证监会、中基协陆续发布旨在支持和规范行业发展的各项规章制度。

和西方上百年的行业发展史相比，中国的私募基金行业只能称之为小学生，也正因为发展时间尚短，存在的问题还不少。很多所谓的私募基金经理，本质上仍然是一个大散户，更有甚者，生于草莽，成于各种牛散营业部、各类敢死队，即使洗脚上田，西装革履，但生性难改，赌心重，喜欢追涨杀跌。

当中的一个重要原因，就是管理规模小，根据中基协的统计数据，截至2021年12月末，存续私募证券投资基金76839只，存续规模6.12万亿元，平均每个基金管理规模为0.79亿。

换句话讲，存在大量只有数千万规模的基金公司，这样的公司，能够拥有的投研力量可想而知，以深圳为例，大量的小私募可能连个像样的写字楼都租不起，而是蜗居在某一个居民小区，找几个大专生看着，基金经理则常年混迹于各种饭局，醉心于打理各类关系，通过这种手段套取内幕信息，通过操纵市场或者恶意坐庄赢钱。赢了会所嫩模，输了就关门大吉，因为本来就没想过做成百年企业，只是为了赌一把。

不得不承认，这个行业，水实在是太深了。

说了这么多，我们想传达的信息很简单，私募有风险，而且是大风险，所以投资必须慎之又慎。

现在，房地产投资的时代已经结束，但大量的富人需要新的投资渠道，股市成了很多人的选择，加上经济发展进入新阶段，股市对于经济转型的重要作用凸显，加上国家对于股市的各项改革措施，可以说权益类投资时代已经到来。

以前说起100万起跳的私募，可能很多人都觉得门槛太高，够不着，但眼下能够拿出几百万闲钱的中国人，非常多，购买私募也成了不少人的选项，但问题在于，这个行业水这么深，你看清了吗？你又能看得清吗？

如果看不清，不管是从业者还是投资者，我只想劝你一句话：

No zuo No die！