今天是春节前最后一个交易日，收官日，股市小涨，债市小跌，信用债继续涨，大家的银行R2理财和纯债基可以安心过年。

今天早上央行是继续做了3810亿的7天期和14天期逆回购。

但是今天市场资金趋紧，隔夜资金价格上行，10年期国债收益率也是到了下午继续上涨，不管咋样，今年都结束了。

今天看到中国证券登记结算的一个文，要求自查正回购也就是债券质押回购的风险，文里是这么说的，“2023年债券市场风险形势复杂严峻，各种黑天鹅、灰犀牛等风险可能集中暴露”。

当然咱们前不久刚说过，即使正回购这边出问题了，也不影响咱们那边做国债逆回购的安全，这个文说的是正回购的风险，正回购在什么情况下会出风险？

首先大家知道正回购业务的本质就是借短钱投长债，通过不断滚动借短期的钱，持有长期的债券，除非抵押物出问题了，或者是你持有的债券价格大跌，你要补充抵押物补充不了。

前者意味着你持有的债券出问题了，后者意味着你的杠杆加的太高了，杠杆对正规金融机构来说都不会很高，银行里面国有银行几乎不加杠杆，城农商行和外资银行要激进些，也就110%左右的杠杆，证券公司的路子最野，杠杆能加到220%以上，但都不会触碰到交易所的5倍上限，当然私下有些勾兑代持的那个没法计算，也就是说最大的风险其实是抵押物出问题，也就是债券的违约风险，这里面最大的风险是信用债，信用债里最大的又是城投。

之前也有很多粉丝朋友问过这个话题，这个就纯粹是大家都知道早晚会发生，但谁也说不准哪天会发生的事，一旦发生了对我们的债券市场就是个灾难，但是现在的说法是城投债不等同于城投债务，城投债只占城投债务的5分之一，目前的底线还是保城投债，不保城投债务，但是迟早是有保不住的那一天的。

债市这个钱不好赚啊，这就相当于踩着地雷去抢大白菜，大家理财产品到期的能撤的尽早撤哈。

我是专门做基金测评的川三石，提前给大家拜年了，恭祝大家新春快乐，身体健康，阖家幸福！