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基金产品的ESG 投资策略
根据全球可持续投资联盟（Global Sustainable Investment Alliance，简称GSIA）的白皮书介绍，ESG 投资策略可以分为七大类:（1）负面/排除筛选：根据特定的ESG 标准排除某些行业、公司，例如避免武器或烟草股票；（2）正面筛选/同类最佳：投资于与行业同行相比 ESG 表现良好的行业、公司或项目；（3）全面筛选：基于国际规范的最低商业实践标准筛选投资，例如《联合国全球影响原则》、《京都议定书》或《联合国人权宣言》；（4）ESG 整合：投资者将环境、社会和治理因素系统而明确地纳入传统财务分析，这是一个广泛的类别，投资者将ESG元素纳入投资决策的程度各不相同；（5）主题投资：对与可持续性特别相关的资产进行主题投资（例如清洁能源、绿色技术或可持续农业）；（6）影响力投资：有针对性的投资旨在解决社会或环境问题，更多在私人市场进行；（7）使用股东权力参与公司管理：利用股东权力影响公司行为，包括直接与高级管理层或公司董事会沟通、单独或共同提交股东提案、在 ESG 准则指导下进行代理投票等。根据 GSIA 统计，2016-2020 年全球可持续性主题投资、ESG 整合和企业管理参与都经历了持续增长，同时基于负面/排除筛选、基于规则筛选的投资规模减少，正面筛选/同类最优和影响力投资在整个观测期间有较大幅度的增加。从占比来看，截至 2020 年，ESG 整合占据总投资规模的 43%，为最主要的投资方式，基于负面/排除性筛选、企业管理参与、基于规范筛选次之，分别占比26%、18%和7%，其余投资方式占比较小。动态来看，ESG 整合已经逐渐超过2016 年占比最高的基于负面/排除性筛选，成为最主要的 ESG 投资形式，此外，可持续性主题投资作为ESG投资占比持续提升，而基于规范筛选占比持续下降，也从一定程度上说明ESG投资越来越具有针对性和目的性。
从海外资管机构发行公募基金或 ETF 基金的实践来看，美国ESG 产品类别是广泛市场的排除筛选类、正面筛选类和更有针对性的主题投资和影响力投资。排除筛选类的特征是从广泛的市场指数出发，如标准普尔500 指数或罗素1000指数，剔除与某些业务线密切相关的股票；正面筛选类超越了简单的排除，采用积极的筛选来跟踪具有理想 ESG 特征的股票；影响力投资瞄准有助于解决社会和环境问题的企业，即使在广泛的全球市场中，也很少有公司符合这些标准；主题投资针对与可持续性特别相关的资产进行投资，例如清洁能源、绿色技术或可持续农业，或专注于特定的 ESG 问题，例如 SPDRSSGA 性别多样性ETF 投资于女性在领导层中占很大比例的公司。我们选取的八家资管机构的代表性ESG 产品，其中3家属于排除筛选，4 家属于正面筛选，1 家属于影响力投资，1 家属于主题投资。（1）摩根大通美国可持续领袖基金基于专有评分方法选择可持续发展领导公司，投资于具有吸引力的 ESG 特征和长期资本增值潜力的公司，属于正面筛选类。（2）景顺 ESG 纳斯达克 100 指数 ETF 基金紧密跟踪纳斯达克100ESG 指数，该指数剔除了纳斯达克 100 指数中不满足 ESG 要求的公司，发行人不得从事酒精、大麻、有争议的武器、赌博、军用武器、核电、石油和天然气以及烟草等业务，必须符合联合国全球契约原则，满足业务争议级别要求，并具有满足纳入指数要求的 ESG 风险评级分数，属于排除筛选类。 （3）普信集团美国大型成长股票基金承诺将其组合价值的至少10%投资于可持续投资中，此外该基金应用了专有的排除列表以剔除不符合ESG 要求的股票，属于排除筛选类。 （4）富达可持续美国股票基金通常将至少 80%的资产投资于研究部门认为具备可持续性实践的公司股票，属于正面筛选类。 （5）贝莱德 ESG 筛选标准普尔 500ETF 基金筛选了标准普尔500ETF，试图追踪一个由大型美国股票组成的指数的投资结果，同时对参与有争议的商业活动的公司进行筛选以排除部分不利于可持续发展的证券，属于排除性筛选类。（6）先锋富时社会指数基金寻求复制富时 FTSE4 美国精选指数的表现，采用被动管理的完全复制方法，该指数筛选在企业社会责任方面得分高的公司，属于正面筛选。 （7）资本集团新经济基金旨在通过投资能够从创新中受益、利用新技术或提供满足不断发展的全球经济需求的产品和服务的公司证券来寻求增长，属于主题投资。（8）骏利亨德森集团美国可持续 ETF 基金旨在投资于对环境和社会产生积极影响的美国公司，属于影响力投资。各类基金业绩分化显著，投资面广泛且具备正面筛选机制的ESG 基金产品更能抵御低迷的市场环境。从大类基金产品净值走势来看，2021 年11 月以来，广泛市场产品和有针对性投资产品业绩分化逐渐扩大，广泛市场产品业绩好于有针对性投资产品业绩，有针对性地筛选投资机会并不能显著提高ESG 基金产品业绩。从细分品种来看，2022 年以来，正面筛选产品业绩明显好于其他三类产品；主题投资产品业绩则持续位于四类产品尾部，且在业绩上行期间与其他三类产品的差距呈扩大趋势，业绩下行期间差距逐步缩小；影响力投资产品和排除筛选产品业绩基本相当。各细分产品业绩大致呈现以下规律：正面筛选产品>影响力投资产品/排除筛选产品>主题投资产品，投资面广泛且具备正面筛选机制的产品更能抵御低迷的市场环境，而在市场大环境不确定性增强和行业轮动频繁的背景下，主题投资不具备竞争优势。
正面筛选机制在市场下行期间提供更有效防护，影响力投资在市场上行期间提供更高回报。从广泛市场产品内部来看，正面筛选产品业绩好于排除筛选产品业绩，且在市场下行期间业绩分化趋势扩大，符合正面筛选标准的ESG 基础资产在市场低迷时期更抗跌。从有针对性投资产品内部来看，影响力投资产品业绩好于主题投资产品业绩，且在市场上行期间业绩分化趋势扩大，具备影响力特征的ESG基础资产在市场上行期间吸引资金的能力更强，能够提供更高回报，但在市场低迷时期防护效果比较弱。从产品层面来看，绝对收益上，2022 年表现最好的基金产品是富达可持续美国股票基金，年度总回报为-18.25%；表现最差的基金产品是普信美国大型成长股票基金，年度总回报为-34.6%。在指数追踪基金产品中，表现最好的是贝莱德ESG筛选标准普尔 500ETF 基金，年度总回报为-21.46%；表现最差的是景顺ESG纳斯达克 100 指数 ETF 基金，年度总回报为-31.79%。相对收益上，表现最好的基金产品是骏利亨德森集团美国可持续 ETF 基金，实现 3.58%的超额回报；表现最差的是资本集团新经济基金，年度总回报比基准指数低 12.56%。从绝对收益角度来看，目标指数大幅超配科技公司的指数追踪产品绝对收益表现不佳。以罗素 1000 指数为基准，标普 500 指数、富时4 美国良好基准指数和纳斯达克 100 指数的超额收益分别为 0.83%、0.16%和-12.98%。标普500 指数产生较多超额收益的原因是小幅超配信息技术行业，减配医疗保健、金融行业，小幅超配科技公司股票。贝莱德 ESG 筛选标准普尔 500ETF 基金精准追踪标普500指数，因此绝对业绩表现较好。纳斯达克 100 指数产生超额亏损的原因是大幅超配信息技术行业，大幅超配科技公司股票。景顺 ESG 纳斯达克100 指数ETF 基金追踪纳斯达克 100 指数，因此绝对业绩表现较差。从相对收益角度来看，对信息技术行业及大型科技公司股票的减配提升ESG基金产品相对收益。除资本集团新经济基金外，各基金产品相对于基准指数均减配了信息技术行业，相对收益表现较好的骏利亨德森集团美国可持续ETF 基金、富达可持续美国股票基金和景顺 ESG 纳斯达克 100 指数ETF 基金减配比例较高，而相对收益表现最差的资本集团新经济基金大幅超配了信息技术行业。股票资产配置方面，相对业绩表现较好的基金产品减配了更多大型科技公司的股票，而业绩表现较差的基金产品对大型科技公司股票减配比例较低或存在整体超配。
摩根大通美国可持续领袖基金
产品介绍美国可持续领袖基金旨在通过投资具有 ESG 特征和长期资本增值潜力的公司，寻求从多元化的股票和固定收益投资组合中获得高额总回报。美国可持续领袖基金属于股票型基金，其设计初衷是投资可持续发展领导者的公司来获取长期资本增值。通过在预定的范围内将基金资产分配给不同策略和资产类别来抓住市场中的机会，基金经理在不同策略和资产类别内做出投资决策，力求通过跨资产类别的多元化投资获取可持续的高额总回报。 基金历史业绩良好，成立至今总收益率大幅超越标普500 指数。自2003年成立以来，美国可持续领袖基金有 58%的月度收益率高于标普500 指数，截至2023年1 月 10 日，基金资产净值 51.03 美元，总资产规模约1.71 亿美元。自成立以来该基金总收益 544%，同期标普 500 指数总收益仅 356%，基金整体业绩大幅优于市场表现。
底层大类资产配置集中，公司股票敞口相对分散。截至2022 年11 月30日，美国可持续领袖基金仅持有股票和现金，其中美国股票、非美国股票和现金占基金总资产的比重分别为 96.04%、2.49%和 1.47%。从地域资产配置来看，美国可持续领袖基金投资了美国、英国、发达欧洲国家和发达亚洲国家的股票；从行业资产配置来看，科技、医疗、金融服务是该基金前三大重仓行业，合计占比近60%。相较于同类型其他基金产品，美国可持续领袖基金在能源和防御性消费行业的敞口较低。美国可持续领袖基金共投资了 72 家公司，投资额最高的十家公司合计占比34.7%，相较于同类其他基金产品，美国可持续领袖基金的投资集中度较低。投资风格偏向大盘成长股，市场敏感性及收益波动性较同类基金产品更低。基金偏向大盘成长型投资风格，大盘成长股占基金总资产的比重为40%，其次为大盘混合股和大盘价值股，分别占比 36%和 12%，超大市值及大市值公司股票占基金总资产的比重超 85%。稳健的投资风格使该基金的市场敏感性与收益波动率比同类其他产品更低。2022 年 12 月 31 日，美国可持续领袖基金的Beta 系数为0.97，收益率标准差 20.77，分别比同类基金产品低 0.01 和0.41；夏普比率为0.39，比同类基金产品高 0.01，经风险调整后的收益更加可观。在权益资产配置上充分考量 ESG 风险因素，构建可持续投资逻辑框架。摩根大通资产管理集团构建以结果为导向的可持续和包容性经济过渡投资框架，并以可衡量的方式提供有助于向更可持续未来过渡的解决方案：1）根据自上而下的SIE指南确定七项环境和社会挑战；2）使用可持续投资纳入标准来筛选可投资领域，包括自上而下的意向性评估和自下而上的可信度评估；3）形成目标可持续投资解决方案，促进将结果驱动型资本部署到具有财务吸引力的投资解决方案中，以满足客户的需求和向更可持续的未来过渡。ESG 数据研究工作组与可持续投资团队一起开发了ESG 整合度量框架，以评估投资过程中每个关键步骤的 ESG 整合程度。投资组必须在总共50 分中至少获得30分，并且对于每个指标，至少在 1 到 5 分的范围内获得2 分。
基金各项 ESG 评分均高于同类其他基金产品均分，可持续投资领导力凸显。基金ESG 评级旨在衡量投资组合对长期 ESG 风险和机会的弹性，MSCI 的ESG 评级范围从 CCC (落后) 到 AAA (领先)，评分范围从 0 到 10。美国可持续领袖基金产品的MSCI 评级为 AA 级，位于全部基金的前 48%；MSCI 环境评分为6.7，同类其他基金产品均分仅为 6.1，社会评分为 5.3，高于其他基金产品均分5.1，公司治理评分为 5.8，高于其他基金产品均分 5.6。
贝莱德 ESG 筛选标准普尔500 ETF
产品介绍贝莱德 ESG 筛选标准普尔 500 ETF 旨在跟踪由美国大盘股票组成的指数，同时对参与有争议商业活动的公司进行筛选，以消除某些有争议领域的敞口。基金在跟踪美国大盘股的同时，排除有争议的武器、小武器、烟草、油砂、页岩能源、动力煤和化石燃料相关投资机会，以寻求低成本获得基于可持续性考虑的大盘股美国股票，建立长期可持续的股票投资组合。 贝莱德 ESG 筛选标准普尔 500 ETF 精准追踪标普 500，总收益略低于该指数，但在市场表现较好时更易获得超额收益。自 2020 年 9 月成立以来，贝莱德ESG筛选标准普尔 500 ETF 资产净值最高达 5.71 亿美元，截至2022 年12 月31 日，该基金总收益率 13.65%，略低于同期标普 500 指数的总收益率14.17%。尽管整体业绩不及标普 500指数，但在市场收益率为正的月份，贝莱德ESG 筛选标准普尔500ETF有 68.75%的收益水平超过市场表现，在市场收益率为负的月份，该基金仅有30%的收益水平超过市场表现。贝莱德 ESG 筛选标准普尔500 ETF 整体波动性较标普500 指数更大，且在市场表现好时，该基金更容易获得超额收益，在市场表现差时，该基金更容易获得超额损失。投资策略投资指数构建：基金采用具有代表性的抽样策略构建投资指数。“代表性抽样”是一种指数策略，投资于具有代表性的证券样本，这些证券总体上具有类似于基础指数的成分构成，所选择的证券预计具有与基础指数类似的投资特征（基于市值和行业权重等因素）、基本特征（如回报变异性和收益率）和流动性指标。该基金可能持有或不持有标的指数中的所有证券。 该基金试图跟踪标准普尔 500 可持续发展筛选指数，衡量美国市场大盘股表现。指数的构建过程为：1.筛选小型武器、有争议的武器、烟草、化石燃料（热煤、油砂和页岩能源、储备）。2.筛选排除违反联合国全球契约组织和有持续争议的证券。3.符合条件的成分按季度进行市值加权和再平衡。基础指数按季度平衡，在 3 月、6 月、9 月和 12 月的第三个星期五结束后生效。适用于基础指数的排除条款将在每个再平衡参考日进行审查，分别是2 月、5月、8 月和 11 月的第三个星期五。基础指数的组成部分很可能会随着时间的推移而发生变化。贝莱德拥有 ESG 整合框架，该框架是主动投资流程和指数投资流程的一部分。由于 ESG 考虑的重要性因客户目标、投资风格、行业和宏观考虑而异，因此ESG整合框架需要允许跨投资团队的灵活性。贝莱德的积极投资者负责整合与ESG相关的重要见解，与当前的投资流程保持一致，目的是提高长期风险调整后的回报。在被动投资方法下，贝莱德通过与指数提供商接触、投资管理、定期披露和报告将 ESG 因素整合到当前的投资流程中。资产配置和投资风格： 权益资产配置集中于信息技术领域，公司股票资产配置相对分散。大类资产配置方面，该基金可投资范围包括组合证券、衍生品和现金。该基金通常将至少90%的资产投资于基础指数的组合证券，可能投资 10%的资产于某些期货，期权和互换合同，现金和现金等价物。截至 2023 年 1 月 9 日，贝莱德ESG 筛选标准普尔500 ETF 所持有的大类资产仅包含股票和现金，权益投资主要集中于北美地区。行业配置方面，该基金采取行业集中的投资策略。贝莱德ESG 筛选标准普尔500ETF 将其投资集中在某一特定行业或行业组上（即持有其总资产的25%或以上），其集中度与基础指数的集中度大致相同。截至 2023 年1 月9 日，信息技术、医疗健康和可选消费合计占基金总资产的 57.9%；从公司资产配置来看，该基金共持有 452 家公司的股票，基金前十大持股公司投资金额占总投资额比重为26%，同类型其他基金产品该数据为 50%，贝莱德 ESG 筛选标准普尔500 ETF 在公司股票层面的资产配置相对分散。投资风格偏向大市值混合股，波动性较同类产品更大。截至2023 年1 月9日，贝莱德 ESG 筛选标准普尔 500 ETF 所持有的公司股票中，超大市值和大市值公司股票占比 82.89%，大市值成长股占比 41%。但与同类型其他基金产品相比，贝莱德ESG 筛选标准普尔 500 ETF 偏向规模较小、更以增长为导向的公司，流动性敞口和波动性敞口均超重。此外，该基金持有一些交易量相对较低的公司股票，流动性较低的股票可能会提供强劲的回报，但在熊市中可能更难交易，这为该基金在市场表现较好时更容易获得超额回报，而在市场表现较差时更容易获得超额损失提供了合理解释。
先锋富时社会指数基金
产品介绍先锋富时社会指数基金旨在跟踪富时罗素指数的表现，并根据某些环境、社会和公司治理（ESG）标准进行筛选。具体而言，该指数基金不包括富时罗素指数中确定从事以下业务活动，或从以下业务部门获得收入并超过门槛金额的公司的股票：成人娱乐、酒精、烟草、大麻、赌博、化学和生物武器、集束弹药、杀伤人员地雷、核武器、常规武器、 民用枪支、核能以及煤炭、石油或天然气。该基金还排除了不符合联合国全球契约原则定义的某些劳工、人权、环境、反腐败、多元化标准的公司的股票。 该基金采取被动投资策略，各项指标与目标指数高度一致。先锋富时指数基金试图复制其所追踪的指数，资产配置比例与追踪指数大致相当。管理该基金的先锋股票指数组负责管理涵盖美国和国际市场的指数股票投资组合，它开发了复杂的投资组合构建方法和有效的交易策略，旨在提供与目标投资组合基准高度相关的回报。截至 2022 年 8 月 31 日，基金的市值中位数、盈利增长率、市盈率、市净率、股本回报率均与基准指数一致。基金历史业绩表现良好，总回报高于目标指数。近一年来，目标指数包含的行业部门的表现差异很大：6 个板块下跌了两位数，电信板块跌幅最大，回报率约为-24%，科技股和非必需消费品股也出现了两位数的跌幅。成立之初至2022年8月 31 日，先锋富时社会指数基金实现 274%的总收益，高于同期富时罗素指数的收益率。2019 年 2 月 8 日-2023 年 1 月 10 日，该基金实现50%的总回报，同期富时 4 美国良好基准指数实现 55%的总回报，该阶段先锋富时指数基金表现不佳。资产配置策略该基金试图复制目标指数，资产配置策略与目标指数大致相同。先锋富时社会指数基金将几乎全部资产投资于构成富时罗素指数的股票，持有每只股票的比例与其在指数中的权重大致相同。截至 2022 年 8 月 31 日，该基金持有的科技、可选消费、医疗健康行业股票占基金总资产的比重分别为32.7%、16.8%、14.8%，合计占比 64.3%，行业资产配置相对集中。此外，为尽可能密切地跟踪目标指数，该基金可能出于各种原因投资于衍生品（如期货和掉期合约）。ESG 风险由于指数提供商对公司的 ESG 评估标准与投资者不同，且指数提供者纳入指数的股票可能不反映任何特定投资者的信念和价值，因此该指数中的某些证券，或该指数整体，可能一直不符合相关的 ESG 标准。先锋富时社会指数基金的权益投资范围局限于目标指数包含的股票，故基金的 ESG 投资表现与指数密切相关。此外，目标指数有时可能会专注于某一特定市场部门的股票，这将使先锋富时社会指数基金相应地增加对该行业的风险敞口。管理人和基金经理介绍先锋集团于 1975 年在美国成立，现已成为全球最大的公募基金管理公司之一，管理该基金的投资组合经理是 William A. Coleman 和Gerard C. O’Reilly。William A. Coleman 自 2006 年加入先锋领航集团以来，一直从事投资管理工作，自 2013 年以来一直管理保守配置和适度配置投资组合。Gerard C. O’Reilly自1992 年以来一直在先锋领航集团工作，自 1994 年以来一直管理指数投资组合。
富达可持续美国股票基金
产品介绍该基金将至少 70%（通常是 75%）的资产投资于总部设在美国、在美国上市或从事大部分业务的公司的股票。该基金还可以投资于货币市场工具。该基金将至少 70%的资产投资于具有良好环境、社会和治理（ESG）特征的发行人的证券，将高达 30%的资产投资于具有改善 ESG 特征的发行人的证券。该基金以不考虑 ESG 特征的标普 500 指数作为基准，将该基准用于投资选择、风险监测和绩效比较。基金投资于基准证券，但基金的管理可自由支配，因此基金可以投资于未纳入基准的证券，但其在任何时期的表现不会明显偏离基准。2021年 6 月-2023 年 1 月，该基金业绩与基准指数基本持平，基金实现总回报-5%，标普 500 指数总回报-5.8%，基金业绩略好于基准。投资策略在积极管理基金时，投资经理会考虑增长和估值指标、公司财务状况、资本回报率、现金流和其他财务指标，以及公司管理、行业、经济状况等因素。投资经理在评估投资风险和机会时也会考虑 ESG 的特征，其根据富达或外部机构提供的 ESG 评级来确定 ESG 特征是否有利。该基金评估了其至少90%的资产的ESG特征。在剔除了 20%的 ESG 评级最低的资产后，该基金的平均ESG 评级超过了其投资领域的平均 ESG 评级。相对于其他投资者，该基金利用富达独特的研究资源，识别并投资于最能解决世界可持续性问题的公司。不仅仅是简单地汇编一个一流的组合，或“ESG 领导者”的名字，而是使用富达前瞻性的、自下而上的专有ESG研究来确定“ESG 领导者”，提供产品和/或解决方案。富达集团 ESG 投资理念经历了从 1.0 到 2.0 的跃升，研究对象、分析重心、资产类别、衡量手段均得到拓展升级。其 ESG 投资方法有排除性筛查投资法、ESG整合投资法、主题投资法。ESG 投资管理过程为：投资→可持续发展评级→积极参与治理→可持续问题解决→公司持续发展。ESG 专业投资研究团队构建了ESG投资模型，这是一个专有、独立、开放式架构的模型，涵盖100 多种ESG 策略。模型根据投资者不同需求构建 ETF、指数、主动、混合ESG 投资组合。其对投资标的的 ESG 评级基于四大支柱：风险/回报表现、人员和流程一致性、基准和类别一致性、成本。根据四大评级支柱和 ESG 投资模型建立四象限ESG 评级体系。
普信集团美国大型成长股票基金
产品介绍美国大型成长股票基金是一个积极管理的纯增长投资组合，通常由60-75只美国大盘股组成，具有跨行业的多元化敞口。基金希望利用长期和周期性增长，寻找有潜力实现可持续两位数盈利增长的股票，即投资于相对于其长期潜力而言具有吸引力的估值的公司，并利用周期性机会在高信念的股票中建立头寸。基金历史业绩良好，成立至今总收益率大幅超越标普500 指数。自2003年成立以来，美国大型成长股票基金平均年化收益率为 8.74%，同期标普500 指数收益率为 6.96%。截至 2023 年 1 月 10 日，基金资产净值50.66 美元。自成立以来该基金总收益 397%，同期标普 500 指数总收益 263%，基金整体业绩优于市场指数表现。底层大类资产配置集中，公司股票敞口相对集中。截至2022 年12 月31日，美国大型成长股票基金仅持有股票和现金，其中美国股票、非美国股票和现金占基金总资产的比重分别为 94.32%、3.58%和 2.10%。从地域资产配置来看，美国可持续领袖基金投资了美国、发达欧洲国家和发达亚洲国家的股票；从行业资产配置来看，科技、医疗、消费周期、通信服务是该基金前四大重仓行业，合计占比达到95%。相较于同类型其他基金产品，美国大型成长股票基金在能源和防御性消费行业的敞口较低。美国可持续领袖基金共投资了 54 家公司，投资额最高的十家公司合计占比 52.6%，相较于同类其他基金产品，美国可持续领袖基金的投资集中度较高。
投资逻辑采用积极管理的形式，基金主要投资于美国大型资本化公司的多元化股票组合，这些公司有可能实现高于平均水平和可持续的收益增长率。该基金主要投资于在美国注册或在美国开展大部分业务且市值等于或大于罗素1000 指数公司的股票和股票相关证券。证券类型可能包括普通股、优先股、认股权证、美国存托凭证（ADR）、欧洲存托凭证和全球存托凭证。具体投资过程如下：审查公司和行业层面的基本面，以确定具有支持可持续两位数盈利增长的特征的公司；关注高质量收益、强劲的自由现金流增长、以股东为导向的管理以及合理的竞争环境；利用长期趋势和周期趋势之间的差异，将投资组合持股限制在最具吸引力的增长机会的行业里。 在权益资产配置上充分考量 ESG 风险因素，构建可持续投资逻辑框架。普信集团已将环境、社会和治理分析纳入投资流程，特别关注那些被认为最可能对基金投资组合业绩产生重大影响的因素。这些 ESG 因素与财务、估值、宏观经济和其他因素一起纳入投资过程，是投资决策的组成部分。此外，为了增强集团的投资专业人士将 ESG 因素纳入其决策的能力，投资研究团队配备有ESG 和监管研究方面的专家，他们与集团的分析师和投资组合经理合作，深入研究特别重要的ESG问题。普信集团 ESG 投资组合的构建方法主要基于 RIIM 模型，足够强大的ESG数据集可以直接整合到 RIIM 框架中，经过识别、分析和整合形成投资解决方案。基金投资风格偏向大盘成长股，市场敏感性及收益波动性与同类基金产品相当。基金偏向大盘成长型投资风格，大盘成长股占基金总资产的比重为40%，其次为大盘混合型股票，占比 27%。市值方面，超大市值及大市值公司股票占基金总资产的比重达到 85%，基金的市场敏感性及收益波动性与同类基金产品相差不大。2022 年 12 月 31 日，美国大型成长股票基金的 Beta 系数为1.05，与同类基金产品持平，收益率标准差为 23.72，比同类基金产品低0.18；夏普比率为0.23，比同类基金产品低 0.05，当前该产品经风险调整后的收益表现略差。
骏利亨德森美国可持续股票ETF基金
产品介绍美国可持续股票 ETF 基金是一个高信念、低碳导向的美国公司投资组合，其结合公司的可持续特征、复合增长潜力以及对环境和社会的积极影响筛选出最终投资标的。骏利亨德森公司认为，可持续发展、创新和长期复合增长之间有着紧密的联系。基金的投资框架寻求投资于对环境和社会有积极影响的美国公司，同时寻求正向回报。骏利亨德森公司相信，这种方法将为客户提供持久的回报来源，实现未来复合增长，并有助于降低下行风险。 基金历史业绩一般，成立至今总收益率低于标普 500 指数。自2021 年成立以来，美国可持续股票 ETF 基金平均年化收益率为-18.40%，同期标普500 指数收益率为-10.20%。截至 2023 年 1 月 10 日，基金资产净值 19.69 美元。自成立以来该基金总收益-25%，同期标普 500 指数总收益-14%，基金整体业绩低于市场指数表现。
底层大类资产配置集中在科技、医疗、工业和金融服务四大板块，公司股票敞口分散程度较高。截至 2023 年 1 月 10 日，美国可持续股票ETF 基金仅持有股票和现金，其中美国股票和现金占基金总资产的比重分别为97.58%和2.42%。从地域资产配置来看，美国可持续股票 ETF 基金主要聚焦于投资美国股票；从行业资产配置来看，基金重仓科技、医疗、工业和金融板块，合计占比84%。相较于同类型其他基金产品，美国可持续股票 ETF 基金在通信服务和必须消费行业的敞口较低。美国可持续股票 ETF 基金目前共投资了 43 家公司，投资额最高的十家公司合计占比 38.8%，相较于同类其他基金产品，本基金的投资集中度较低。在权益资产配置上充分考量 ESG 风险因素，构建可持续投资逻辑框架。基金将考虑能够创造可持续价值的环境、社会和治理因素，如公司的供应链、声誉、品牌价值以及管理激励措施的使用。作为投资过程一部分的关键ESG因素包括公司治理、人力资本和多样性、碳足迹和商业道德。为了确定基金的可投资证券范围，投资组合经理进行广泛的负面筛选，其中包括：（1）发行人在所从事的行业内收入相对较低的资产；（2）投资组合经理认为对社会或环境有负面影响的资产，包括涉及含酒精饮料、动物实验、军备、化石燃料、有争议的行业、赌博等的资产。如果投资组合经理认为标的股票所属公司的商业模式不再符合基金管理中采用的可持续投资标准，基金可以出售股票。美国可持续股票 ETF 基金由 Hamish Chamberlaine 和Aaron Scully 共同管理，两位基金经理从业年限均超过 20 年。Hamish Chamberlaine 是骏利亨德森投资全球可持续股票主管，负责管理一系列全球和区域可持续股票策略。
美国资本集团新经济基金
产品介绍及基金业绩资本集团新经济基金采用平衡增长和收入投资方法。凭借优质股票和债券的多元化投资组合，这一平衡策略将 50%至 75%的资金投资于股票，并灵活地投资于增长型和派息型股票。固定收益部分通常投资于投资级债券，多元化股权投资。2017-2021 年，基金规模逐步上升，2021 年达到峰值346 亿美元，2022 年下滑近30%，达到 245 亿美元。 基金业绩近五年表现波动，总收益表现弱于标普 500 指数。2020 年至2022年间，基金业绩跑赢标普 500，整体表现优于市场均值；2022 年以来，本基金区间收益率跑输于标普 500 指数表现。截至 2023 年 1 月 12 日，基金净值45.64 美元，总资产规模约 245.13 亿美元。2015 年以来该基金区间收益率88%，同期标普500指数区间收益率为 94%，基金整体业绩低于市场表现。底层大类资产配置中本基金偏好美国股票及债券。截至2022 年11 月30日，本基金不持有非美国的股票或债券，美国股票、美国债券、现金占基金净资产的比重分别为 71.1%、17.2%、11.7%。从配置比例来看，信息技术、健康、非日常消费是本基金产品的重仓行业。从基金产品和基准配置的比较来看，基金产品大多超配了防御型和敏感型行业，较少超配周期型行业。在防御型和敏感型行业中，技术、非日常消费和健康更受青睐。投资风格偏向大盘混合股，市场敏感性及收益波动性较同类基金产品更低。基金偏向大盘混合型投资风格，大盘混合股占基金总资产的比重为33%，其次为大盘成长股和中型成长股，分别占比 30%和 17%，超大市值及大市值公司股票占基金总资产的比重超 60%。基金通常购买的成长型股票可能会有较大的价格波动和潜在损失，稳健的投资风格使该基金的市场敏感性与收益波动率比同类其他产品更低。2022 年 12 月 31 日，资本集团新经济基金的 Beta 系数为0.98，收益率标准差21.01，分别比同类基金产品低 0.07 和 1.8；夏普比率为0.14，比同类基金产品低 0.06，经风险调整后的收益更加可观。基金 ESG 投资管理方法资本集团 ESG 投资专注于气候变化风险、消费者福利、公司治理等主题。ESG投资方法：ESG 风险和机会通过三个方法整合到现有投资流程中：专有投资框架、监控流程、公司参与和代理投票。研究是 ESG 投资的基础，资本集团的分析师已创建 30 多个特定行业的投资框架，以捕捉每个行业内的ESG 投资机会。ESG投资框架能够衡量和捕捉传统财务指标不能完全捕捉到的风险和机会，包括能源转型和不平等等长期趋势。ESG 管理战略：资本集团管理委员会(CGMC)负责制定和传达资本集团的战略。CGMC批准资源，推动问责制，并监控子公司和业务在战略优先事项上的进展。CGMC对包括 ESG 监督委员会在内的有关应对气候变化的委员会和团队进行直接监督。由 CGC、CGMC 成员、ESG 全球负责人组成的 ESG 监督委员会是资本集团ESG投资的核心管理机构，其对 ESG 团队进行监督，ESG 团队和公司投资团队合作，将ESG因素整合进投资流程中，构建 ESG 投资组合。风险管理团队对投资组合风险进行独立监督，并直接向董事会报告。 ESG 投资策略：投资顾问可能会考虑环境、社会和治理因素。ESG 因素可能包括但不限于由气候变化或社会对环境变化的反应导致的环境相关事件、社会条件(例如，劳动关系、人力资本投资、事故预防、客户行为变化)或治理问题(例如，董事会构成、严重违反国际协议、不健全的商业惯例)。
基金的 ESG 评分为 23，同类产品中排名第 64 位。本基金产品社会评分为10.09，公司治理评分为 7.28，环境评分 3.61。基金投资管理模式基金投资战略：通过投资于可以从创新中受益、利用新技术或提供满足不断发展的全球经济需求的产品和服务的公司来寻求增长。虽然大部分资产投资于在美国注册的公司，但该战略具有显著的灵活性，可以在全球范围内寻求增长机会。具体来看，各类资产预设配置比例如下：债务工具：基金最多可将其 10%的资产投资于由基金投资顾问指定的国家认可的统计评级机构评级为 Baa1 或以下和 BBB+或以下的不可兑换债务证券，或未评级但由基金投资顾问确定为同等质量的不可兑换债务证券。该基金目前打算参考穆迪投资者服务公司、标准普尔评级服务公司和惠誉评级公司的评级。如果评级机构不同，按最高评级考虑，这与基金的投资政策一致。基金最多可将其 50%的资产投资于美国以外的发行人，包括发展中国家的发行人。该基金也可投资于小市值公司的股票(通常是购买时市值为60亿美元及以下的公司) 基本投资理念：基金依靠其投资顾问的专业判断来决定基金的投资组合。投资顾问的基本投资理念是寻求投资于其认为代表良好的长期投资机会的估值有吸引力的公司。投资顾问认为，实现这一目标的一个重要方法是通过基本面分析，这可能包括与公司高管和员工、供应商、客户和竞争对手会面。当投资顾问认为证券不再代表相对有吸引力的投资机会时，可以出售证券。基金管理模式：多权益部门协同+投顾公司模式。投资顾问使用由多个投资组合经理组成的系统来管理基金的资产。根据这一方法，基金的投资组合被分成由各个经理管理的部分。管理人和基金经理介绍美国资本集团公司（资本集团）是一家投资管理公司，1931 年在洛杉矶创立。本基金产品的权益资产由资本国际投资部、资本研究全球投资部和资本世界投资部三个权益部门共同管理，固收资产由一个固收部门管理，投资决策相对独立。基金的投资流程将基金分成多个部分，由具有不同背景和策略的基金经理独立管理，共有 8 位基金经理，全部为股票投资经理。
景顺 ESG 纳斯达克100 指数ETF
基金介绍景顺 ESG 纳斯达克 100 指数 ETF（基金）基于纳斯达克100 ESG 指数。本基金将至少 90%的总资产投资于构成该指数的证券。该指数旨在衡量纳斯达克100指数中同时符合环境、社会和治理（“ESG”）标准的公司的表现。为了满足ESG标准，发行人不得参与某些特定的商业活动，例如酒精，大麻，有争议的武器，赌博，军事武器，核能，石油和天然气以及烟草。此外，发行人必须被视为符合联合国全球契约原则，符合业务争议级别要求，并具有符合纳入指数要求的ESG风险评级评分。基金和指数在 3 月、6 月、9 月和 12 月重新平衡。
基金投资策略母公司指数包括在纳斯达克股票市场有限责任公司上市的100 家最大的国内和国际非金融公司的证券。考虑公司的（1）业务活动，（2）业务争议水平和ESG风险评级，（3）遵守联合国的原则全球契约。 基础指数采用负筛选来排除那些业务活动不符合基础指数资格标准的公司的证券。这种筛选依赖于来自可持续发展分析公司的信息，后者是一家全球公认的ESG研究、评级和数据的独立提供商。公司的业务活动区分类别绝对禁止（不允许任何公司参与特定的业务活动）和类别，允许最低特定的业务活动（一般来说，允许一个公司获得不到 5%的收入，或拥有不到 10%的另一个公司）。该指数提供商还利用可持续发展公司的信息来确定发行人的业务争议水平和ESG风险评级评分。可持续发展分析公司审查公司备案文件和公开披露，以评估一家公司的 ESG 档案。ESG 风险评级评分旨在衡量一家公司未受管理的ESG 风险的规模。公司的风险评分从 0（表明 ESG 风险已得到充分管理）到100（表示未管理的ESG 风险的最高水平），指数提供商从基础指数中排除了ESG 风险评级为40或更高（即“严重风险”评级）的公司。可持续发展分析公司还监测公司是否与ESG有关的争议，并根据事件对环境和社会的影响程度以及对公司本身的相关风险来评估事件。根据对公司的声誉风险和对利益相关者的潜在影响，对这些事件进行了从 1（低影响）到 5（严重影响）的评分。该指数提供商从基础指数中排除了争议评级高于 4 的公司。该基金采取集中政策。基金将集中其投资（即投资其净资产价值的25%以上）投资于任何一个行业或行业集团的发行人的证券，但基础指数仅反映了该行业或行业集团的集中度。该基金不会将其投资集中于任何一个行业或行业集团的发行人的证券。截至 2022 年 8 月 31 日，该基金在信息技术部门有大量的风险敞口。该基金的投资组合以及集中投资的程度可能会随着时间的推移而变化。基金的投资分配为以大盘成长股为主，占到了整体的62.09%，其次是大盘混合股，占比为 22.37%。截至 2022 年 8 月 31 日，该基金在信息技术部门有大量的风险敞口，对信息技术的投资占比达到了 58.77%。该基金的投资组合以及集中投资的程度可能会随着时间的推移而变化。基金管理该公司使用了一个由投资组合经理、投资策略师和其他投资专家组成的团队来管理该基金。彼得·哈伯德、迈克尔·珍妮特、普拉蒂克·多希和托尼·塞瑟共同负责基金的日常管理。每个投资组合经理负责与投资组合管理相关的各种职能，包括投资现金流，与其他团队成员协调，专注于某些资产类别，实施投资策略，研究和审查投资策略。每个投资组合经理在风险管理和合规目的方面的权限都有限制。ESG 投资管理景顺集团的 ESG 团队为投资提供支持和分析建议，投资经理对ESG 投资组合的构建有自由裁量权。景顺集团对 ESG 投资的治理分为四个维度：1)全球投资理事会(GIC)由首席投资官和董事总经理组成，由首席执行官和高级董事总经理投资主管共同主持。GIC 推动了 ESG 计划的战略和治理，监督专业投资团队，并提供全球专业知识、分析支持。 2)GIC 的 ESG 小组委员会专门关注 ESG 投资问题，该小组由来自投资团队、运营团队和全球 ESG 团队的 60 多人组成。它使全球各个投资中心之间就ESG 事务进行合作。 3)全球 ESG 团队是卓越的中心，负责 ESG 实践。包括ESG 集成，投票和参与，通过客户参与支持分销团队，就 ESG 创新向产品团队提供建议。团队分为四个支柱:客户、研究、代理和分析。 4)ESG 工作组确保 ESG 集成方法是有目的的、一致性的和有影响力的。一些工作组在资产类别或区域内提供建议或增加 ESG 整合工作，其他工作组则关注ESG投资重点。
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