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融通基金赵小强:下次债券牛市前布局央企信用债

作者:中国基金报 来源: 头条号 35002/05

中国基金报记者 方丽见习记者 周倬睿日前融通基金推出首只聚焦于央企的基金产品——融通中证中诚信央企信用债指数基金。拟任基金经理赵小强介绍:“中证中诚信央企信用债指数容量大、流动性高、发行主体信用评级高,有助于服务更多央企发行人,发挥更大投资

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中国基金报记者 方丽

见习记者 周倬睿

日前融通基金推出首只聚焦于央企的基金产品——融通中证中诚信央企信用债指数基金。

拟任基金经理赵小强介绍:“中证中诚信央企信用债指数容量大、流动性高、发行主体信用评级高,有助于服务更多央企发行人,发挥更大投资优势和社会效应。”

优中选优

多策略减小跟踪误差

赵小强现任融通基金固定收益部总经理,是固定收益领域资深老将,具有近20年证券从业经验,此前担任专户产品投资经理,去年5月开始管理公募基金。

“作为一款工具型产品,流动性非常重要,所以指数成份券选取范围的广度和活跃性非常关键。既然要服务国资央企,就要选取一个有代表性的指数,纳入的成份券、覆盖的央企集团下属公司发行主体越广越好。”

经过调研和论证,融通基金选择跟踪中证中诚信央企信用债指数,这是该指数首次应用于公募基金。据统计,国务院国资委下属央企共计98家,其中有存续债主体67家,中证中诚信央企信用债指数纳入58家,近3万亿存续债金额。此外,这一指数在央企债券中“优中选优”,选择主体隐含评级 AA+及以上。

除选择优质的跟踪指数外,赵小强及团队还制定了严密的投资策略减少跟踪误差、控制流动性风险,主策略为指数跟踪,辅策略为收益增强。具体而言,指数跟踪主要采用分层抽样法即单元格匹配法,在债券基本要素分类基础上,按照一定规则抽取标的券,与总指数的风险收益特征相一致;辅策略收益增强则根据对市场的判断,将部分仓位投资于不同指数风险收益特征的信用债。同时,在确定性较高的情况下,小仓位参与利率债波段操作以增厚组合收益。

债券进入震荡期

下次牛市之前布局央企债

2022年年底债券市场经历大幅调整,如今逐步进入震荡期,信用债总体的绝对收益估值水平已从前期的历史最低位附近,回到近十年的30%分位数。赵小强判断,从相对价值的角度,信用债好于利率债,在前期投资扎堆城投债的背景下,央企债比城投债的风险收益比更好。

“2014年以来,债券市场普遍表现出牛长熊短的特点。经过过去一个多月的快速调整,债券整体收益率水平较前期已有大幅上升。”

谈及对后市的判断,赵小强认为,未来1至2个季度,经济将步入政策效果验证期,债券市场波动大概率会加大。经济周期当下对于债市投资者的影响路径处于“应然与实然”之间,市场短期在演绎应然重于实然、强政策预期难以证伪的逻辑,对稳增长的信息极度敏感,空头动力显著强于多头。

“当前债券市场牛熊拐点尚未确认,但市场预期层面已有较大转折。因此在策略应对上,短期回归熊市思维策略模式,后续关注防疫政策调整后的经济现实演绎情况。”赵小强称。

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