2022年，对于所有类型的投资者来说，都是非比寻常的一年，对于投资私募基金的高净值人群来说更可谓是“魔幻”的一年。受国际地缘政治冲突、美联储加息，以及国内疫情反复侵扰的冲击下，权益投资市场动荡难料，绝大多数私募基金管理人今年都处于亏损状态。截至今年10月末，私募证券存量规模约5.56万亿元，较2021年底减少5600亿元，下降规模达到9.15％；新增私募产品备案数量和规模也出现明显下滑。

作为专业的基金销售机构和财富管理平台，北京中植基金销售有限公司（以下简称：中植基金）秉承着“以客户为中心，投顾驱动，为客户实现长期回报”的核心理念，通过专业的研判强势发布《2022年私募基金年度报告》（以下简称《报告》），对今年私募基金的表现分类逐一解读，并根据国内外经济发展形势对明年权益投资市场投资方向给出推演。12月9日19：00，中植基金首席产品研究员陈啸林坐镇直播间，以“蓄势待发 见机而作”为主题，带领投资人读《报告》内容，懂市场走向，希望可以帮助更多投资人了解私募基金这一投资类型，并看到这当中蕴藏的投资机遇，从而在2023年实现更好的财富管理成绩。

回顾今年的股市，涨幅前三位的一是资源品，煤炭今年涨幅高达20％以上；二是稳增长，包括房地产、交通运输、建筑装饰、休闲服务，跌幅相对较少不到10％；三是低估值，比如银行。而跌幅相对较大的主要是高估值景气度转弱的板块，包括新能源及电子，跌幅均超过了20％。在这样的背景下，2022年主管多头私募表现分化较大，收益呈现正增长的，除了极个别优秀的大型私募，其余大部分是规模较小的管理人，操作相对灵活，风格偏小盘。

眼下2022年已经进入尾声，《报告》认为，历经了一年左右的调整，无论从估值水平、风险溢价还是破净率指标来看，现阶段市场大概率处于历史底部区域，最悲观的时刻已经过去，2023年将会迎来一个非常好的宽结构性的行情。陈啸林表示，当前对市场影响最大的美联储加息、国际地缘政治冲突、疫情形势等虽然不会短时间内立刻转好，但边际转好的确定性在不断增强，利好两大投资板块。一是受益于疫情防控调整，大消费、大金融、地产产业链、互联网等板块的业绩将会迎来一个明显的修复；二是前不久刚发布的二十大报告中，着重提到的泛安全成长板块，即军事安全、能源安全、信息安全、科技安全等以安全为大背景的高成长行业，值得高度关注，并赋予较高的持仓比例。

另一方面，《报告》认为市场情绪也很可能将迎来反转，一是市场整体估值与风险溢价水平都来到了历史底部区域，二是压制市场的核心风险因素也在边际改善，此时对于投资者来说，正是一个非常不错的中长期布局时刻。A股市场顺周期与成长板块都有望迎来机会，在更确定性的环境之中，主观选股凭借深度的研究优势与集中持股的操作方式，有望再度展现其超额收益。

再从债券来看，明年整体形势偏中性。从疫情防控和房地产支持政策的影响来看，预计会对明年消费和投资有所提振。考虑内需修复、低基数、汇率反弹等因素，预计明年中国经济呈现先筑底后企稳的态势。关于利率方面，考虑到在经济未明显上行之前，央行货币政策基调继续偏宽松的概率较高，资金利率短期大幅收敛的可能性较小，市场也有结构性机会，比如地产相关的行业。

对于商品来说，在各国加息控制通货膨胀的背景下，多数大宗商品价格受到持续压制大概率维持低位震荡，品种间价格波动也将进一步分化。在国内消费出口数据持续不振的情况下，国内生产也较难恢复，短期内市场不会出现大规模趋势性上涨行情。未来需等待西方各国加息进入尾声，外部环境趋向平稳后，国内商品市场有望随着经济恢复迎来上涨势头，趋势性机会或将再现，并且随国内的疫情放开之后，尤其是在两会之后，新的一些具体的经济刺激政策陆续落地，商品可能会迎来一波潜在的行情，时间目前看在明年二季度左右。

在从股票、债券、商品三大分类的角度做出分析后，陈啸林还在现场结合《报告》进一步从主观选股策略、宏观策略、股票量化策略、期货管理策略、组合基金策略、债券策略六个私募基金重点策略的角度依次解读了今年成绩以及每个策略在明年经济形势中可能存在的机遇与困境。对此感兴趣的投资人可以联系中植基金财富顾问索要研读，共同探讨。

总体来说，任何投资方式，都存在一个“不可能三角”，即高收益、低风险、高流动性难以同时满足，当量化管理规模达到一定程度，就会迎来非常大的管理难度，这就要求私募管理人必须严控风险，并掌握随经济形势和市场变动不断丰富产品线的能力。

同时，《报告》指出了明年投资活动中可能存在的三个风险因素：一是国内疫情逐步放开会迎来“一波三折”的情况，例如感染人数激增、高危人群死亡人数陡增、医疗资源短缺问题，未来可能会对政策的进度以及资本市场造成影响；二是美国经济存在超预期衰退的风险，当前这轮紧缩周期对于经济的负面影响可能会在2023年更为突出显现，目前的就业、消费等数据已经较为疲软，若发生超预期衰退，可能对资本市场又会形成扰动；三是俄乌战争若演化成长期态势，那么能源短缺、欧洲经济受创等问题无法得到控制导致进一步恶化，对资本市场的冲击也必须引起注意。

陈啸林表示，《报告》是中植基金产品研究中心全力重磅输出，经过一整年对管理人、私募产品的紧密跟踪，以及对市场的全面观察，再结合研究员们多年在行业经验，《报告》尽可能的从私募基金投资的全部构成元素分解，为投资者带去更专业、详细的解读。从如何看待今年的困境，到如何筛选好的私募管理人，再到下一步市场如何发展、哪种配置策略能带来更多的收益可能、什么板块更值得期待等多个维度，为投资者带去分享，是中植基金今年收官的诚意之作，希望广大投资者都可以实现投资目标，享受财富管理。中植基金也将继续坚守初心，致力于为帮助客户财富实现保值与增值而不断地升级和创新，提供更专业、更完善、更持续的服务！

本文源自金融界资讯