香农芯创（300475）的配股计划即将进入发行期。2月6日，香农芯创在证券时报·e公司平台举行配股发行网上路演活动，香农芯创董事、总经理李小红，董事、副总经理、财务总监苏泽晶，董事会秘书曾柏林等出席活动，向广大投资者介绍本次发行的具体情况。

记者从路演活动上获悉，通过本次融资，香农芯创将进一步增强资本实力，满足企业在高速发展中的营运资金需求，进而提升公司价值并实现股东利益的最大化。

4.23亿元再融资即将进入发行期

香农芯创本次配股以2月7日（T日）收市后的公司总股本4.2亿股为基数，按照每10股配售1股的比例向全体股东配售，发行价格为10.07元/股。配股缴款期为2月8日至14日，发行结果将于2月16日进行公告。

香农芯创本次发行的保荐代表人田之禾表示，配股是对股权登记日的全体股东进行配售，既保证公司原股东的认购意愿，又能满足公司发展所需募集资金的需求。目前，香农芯创控股股东已承诺，将以现金方式全额认购可获配股份。

根据配股方案，香农芯创计划募集资金总额不超过4.23亿元，扣除发行费用后的募集资金净额将全部用于补充流动资金，具体投向为主业日常生产经营所需的营运资金，如支付采购货款、市场开拓等，或视情况归还银行贷款，不会直接或间接用于股权投资等其他用途。

曾柏林表示，本次补充流动资金有助于减少公司对外部融资的依赖，帮助上市公司减少财务费用支出，降低财务风险和资产负债率，优化资本结构，提高偿债能力和抗风险能力，进一步提升公司的盈利能力。苏泽晶进一步介绍称，募集资金到位后，公司的总资产、净资产规模将有所增加，资产负债率、流动比率、速动比率等指标均有所改善。

针对部分投资者担心本次发行对即期回报摊薄的影响，香农芯创也在路演上做出正面回应。苏泽晶表示，公司将从四方面采取填补措施：（1）加强募集资金管理，提高募集资金使用效率；（2）完善公司治理，为公司发展提供制度保障；（3）合理规划及使用募集资金，提高市场竞争力；（4）进一步完善利润分配政策，优化投资者回报机制。

苏泽晶强调，香农芯创将在符合利润分配条件的情况下，积极推动对股东的利润分配，努力维护和提升对股东的回报。

新业务带来盈利能力快速增长

前文提及的联合创泰，是香农芯创开展电子元器件高端技术服务业务的主体，2021年香农芯创完成对联合创泰的收购后，业绩连续实现大幅增长。2021年度，香农芯创实现营业收入92.1亿元，同比增长3377%；实现净利润2.24亿元，同比增长248%。而根据香农芯创日前披露的业绩预告，公司2022年合并报表收入较上年再度大幅增长约50%，净利润指标预计增幅区间为16.16%-51.90%。

香农芯创表示，2022年，受疫情等多重因素影响，存储芯片行业面临不利局面，但公司立足市场战略布局的总体考量，挖掘现有客户的需求，积极开拓新客户，充分发挥了电子产品分销商整合上下游资源的能力。

业绩连续增长的背后，是香农芯创优质的上游代理资质储备与深厚的下游客户资源积累。

在上游，香农芯创的电子元器件分销业务主要产品为SK海力士供应的数据存储器和MTK联发科供应的主控芯片。前者是DRAM市场三大厂商之一，与三星、美光合计占据全球超过95%的市场份额，后者是全球最大的智能手机芯片组供应商，市场占有率达40%。在下游，香农芯创与阿里巴巴、中霸集团、字节跳动、华勤通讯等多家行业内知名厂商建立了稳定的合作关系，尤其在存储芯片领域，实现了对中国核心互联网企业的覆盖。

今年1月，香农芯创与中国电子信息产业集团、深圳市投资控股集团等共同设立的“电子元器件和集成电路国际交易中心”正式落地，为公司下一步的发展打开了新的契机。

香农芯创表示，依托该交易中心的平台优势，公司将有机会促进电子元器件产业链生产要素自由流通、享受平台进出口报关和物流仓储服务、进一步降低自身供应链成本、获取国际贸易资金支持。公司也希望借助交易中心信息优势，向产业链上下游进行拓展，从而切实增强企业核心竞争力、发掘新的增长点。

同时，不断出现的新需求、新技术、新产品和新应用正不断为行业带来新机会。以新基建为例，根据工信部发布的《新型数据中心发展三年行动计划(2021-2023年)》，到2023年底，全国数据中心机架规模年均增速需保持在20%左右。随着基础设施的完善，相关行业产生的数据量将快速增长，从而对数据的存储提出更高要求，进而催生对存储芯片的增量需求。

强化资金壁垒应对高速增长

资金规模是电子元器件分销行业较强行业壁垒的体现之一。香农芯创本次再融资，就是为了在行业高速发展的背景下，进一步巩固公司在资金方面的优势。

曾柏林向记者介绍，如果将半导体产业链比作一条长长的江河，那么上游因为较高的集中度，可以说是浩浩荡荡、川流不息；而下游应用端生态多元，既有望不到边的大河，也有湍急的小溪。香农芯创作为电子元器件分销商，就像是这条江河里的“蓄水池”，不断地平衡、调节、传递上游原厂和下游客户之间的产品流、资金流、信息流。分销商自身的资金规模，就是构筑“蓄水池”的关键材料之一。

以账期调节为例，一般原厂专注于研发生产，一般只对接较为核心的超级大客户且极少为下游客户提供账期，而分销商一般要服务下游90%以上的客户，覆盖面广且多为经营上具有短期资金压力的中小企业客户。分销商为上下游提供账期支持，间接缓解了上下游的资金压力。

同时，香农芯创正在推动联合创泰由“电子元器件分销商”向“高端技术服务平台”的跃升，为客户提供技术支持、售后服务和供应链管理服务等增值服务，这些探索同样需要资金的支持。

根据香农芯创测算，假定2022年至2024年，公司年均营业收入增长率为20%，则对应2022年至2024年各年的新增流动资金需求分别为1.84亿元、2.2亿元和2.65亿元，合计营运资金缺口为6.69亿元，公司营运资金有待补充。事实上，前述测算中20%的年均营收增长率较为谨慎，在2019年至2021年，香农芯创营收平均增长率为36%，刚刚过去的2022年度，公司合并报表收入增幅约为50%。

2022年下半年，光大证券、南京证券（601990）等机构先后就香农芯创发布研报，均给予公司增持评级。

光大证券认为，香农芯创专注于存储器分销与集成电路分销，与知名原厂保持了良好的业务模式，并且已经积累了众多优质的原厂授权资质，是公司在市场上稳健发展的基石。中国作为全球最大的半导体应用市场，市场需求旺盛，预计公司相关业务将保持稳健地增长。光大证券预计，公司存储器分销业务、集成电路分销业务2023/2024年营业收入同比增幅分别为30%/25%、25%/20%。