债券市场做市交易下周一正式开闸！

据证监会以及沪深交易所最新消息，目前交易所债券做市业务各项准备工作已全部就绪，将于2月6日正式启动。首批共有12家券商参与做市，分别为：安信证券、东方证券、国泰君安、国信证券、华泰证券、申万宏源、银河证券、招商证券、中信建投、中信证券、财通证券和国金证券。

图为证监会官网消息

证监会表示，债券做市业务已成为国际市场普遍采用的交易机制。整体来看，债券市场启动做市业务将推进债券市场高质量发展，提升市场活力，完善价格发现机制，具体来看有两大益处：

一方面有利于降低流动性溢价和债券发行成本，完善交易所债券市场功能，进一步发挥债券市场对实体经济的支持作用；

另一方面有利于提高定价效率，形成能更加准确反映市场供求关系的债券收益率曲线，为市场定价提供基准参考。

哪些券商可获做市商资格？

截至目前，包括做市业务细则以及做市商名单和其他技术准备均已到位或披露，只待2月6日“开闸”。

据了解，做市业务是指做市商在交易所债券市场持续报出做市品种的双边买卖价格，对债券投资者的询价请求进行回复，以及通过交易所认可的其他做市方式，为债券提供流动性的行为。一位华南地区券商人士告诉记者，与其他市场做市相类似，通过引入做市商，可以调动市场的活跃度，从而提升整个交易所市场的规模托管量。

根据上交所、深交所发布的做市业务指引，债券市场的做市商分为主做市商和一般做市商。主做市商对基准做市品种开展持续做市业务。一般做市商对其自行选定的基准做市品种以外的债券品种在一定时期内面向全市场或者部分债券投资者开展做市业务。其中，主做市商可以参照对一般做市业务的要求对自选做市品种开展做市业务。

符合下列条件的债券交易参与人可以成为主做市商，开展基准做市业务：

（一）市场交易活跃，近2年债券交易量排名靠前；

（二）具有专业的做市团队和较强的做市能力；

（三）交易所规定的其他条件。

可以看到，此次首批做市商既有头部券商也有中小券商，除东吴证券和浙商证券外，均是首批科创板做市商。根据规定，券商需要取得证监会上市证券做市交易业务资格，再向交易所申请报送，并获得债券做市资格。

目前来看，伴随着做市业务在科创板、北交所如火如荼地展开，债券市场做市商也将持续扩容。记者注意到，2022年10月，西部证券董事会通过申请上市证券做市交易业务资格并开展交易所债券做市交易业务的提案。

图为西部证券2022年10月发布的公告

做市商将获得交易所支持福利

值得一提的是，交易所还将对债券做市商提供支持措施。沪深交易所将根据年度评价结果，对各类排名靠前的做市商颁发“优秀做市商”等奖项。此外，评价结果也将供监管机构、债券投资者开展相关业务参考。

深交所还将向做市商提供以下支持措施：获得债券回购等便利、优先开展债券创新产品和业务、获得其实时提供的债券报价以及成交数据，以及其他支持等。根据《关于暂免债券、基金相关收费的通知》相关安排，深交所自2022年7月1日起至2025年6月30日免收债券（不含可转换公司债券）及资产支持证券的流量费、交易经手费，相关安排同样适用于债券做市。

上交所可为做市商提供以下支持：

（一）获得债券借贷、债券回购等融资、融券便利；

（二）优先开展债券创新产品和业务；

（三）获得本所实时提供的债券报价数据、成交数据等；

（四）减免做市业务达成的债券交易等费用，并根据做市业务评价结果予以奖励；

（五）本所提供的其他支持。

做市标的厘定

做市标的有哪些，成为做市开闸时的重点内容。据了解，上交所基准做市品种是指符合下列条件之一的债券品种：

（一） 1年期、2年期、3年期、5年期、10年期的国债中分别选取最新上市的两期国债，以及指定开展做市的其他政府债券、政策性金融债品种；

（二） 指定的规模在30亿元以上、债项评级为AAA级的公司债券；

（三） 认可的其他品种。

深交所将选取符合以下要求的债券纳入基准做市债券清单：

1．国债：选取1年期、2年期、3年期、5年期、10年期等期限中最新上市的两期国债；

2．地方政府债：选取期限在5年内（含5年）、发行利率较对应基准利率上浮10bp、最新发行的6只地方政府债；

3．政策性金融债：深交所指定；

4．政府支持债券：选取最新发行的2只铁道债；

5．公司债券：选取债项评级AAA、存续规模大于15亿元、剩余期限大于半年的公募公司债券，暂不纳入可交换公司债券、上市公司公开发行的可转换公司债券等。

记者获悉，为引导市场各方积极报价、提高做市效率，深交所发布了基准做市品种清单。以最新一期清单为例，包含186只债券，涵盖国债、地方债、政策性金融债、政府机构债和信用债等主流债券品种。此外，深交所已在前期推出债券借贷业务，有助于丰富做市商头寸管理措施，便利做市业务开展。

深交所还表示，一般做市商可以自行选定的做市品种对其在一定时期内开展做市业务，自选做市品种包含除可转债和交债以外的债券和资产支持证券。深交所鼓励债券承销商为其承销的债券品种做市。

上交所方面，首批做市标的包括利率债券和高等级信用债基准做市品种。中证指数有限公司开发了“上证基准做市国债指数”和“上证基准做市公司债指数”，并已于2月3日正式发布，指数标的券为上交所基准做市债券。上交所称，各家做市商还可以自选做市标的。

因何选择此时开闸？

近年来，证监会持续指导沪深交易所加强二级市场建设有关工作。而无论是沪市还是深市，债券市场都迎来了蓬勃发展且运行平稳，市场运行质量进一步提高。数据显示，截至2022年12月31日，沪市债券托管量已达15.94万亿，年交易量达到380.2万亿。不过不难发现，长期以来，债券交易更多的时间是集中于银行间市场，而如今在该时点开闸做市，或有深意。

深交所表示，将继续在证监会领导下，积极引导做市机构在控制风险的基础上规范开展债券做市业务，及时总结做市业务经验，持续优化做市交易机制，协同各方推动丰富完善做市商支持机制，着力激发市场活力、发挥市场功能、凝聚市场合力，不断提升交易所债券市场服务实体经济质效。

上交所表示，债券做市业务上线，旨在通过发挥做市商市场价格发现能力等方面的重要作用，为债券市场提供流动性，激发二级市场活力，通过提升二级市场流动性，降低融资成本，强化债券市场风险定价和资源配置的基础性功能，是上交所持续加强买方市场建设的重要一环。

据记者了解，下一步，证监会将认真贯彻落实党的二十大提出的“健全资本市场功能，提高直接融资比重”的部署，持续加强交易所债券市场建设，指导沪深交易所平稳有序开展债券做市业务，更好地服务经济高质量发展。

也有业界人士表示，随着做市机制的平稳运行，在未来，银行、基金、保险、券商等各类投资者的参与程度将会更深。

本文源自财联社