市场回顾

利率方面，长端利率上周围绕着资金面和地产政策走出了“V型”行情，整体看长端利率小幅下行，短端利率不变，利率曲线走平。跨年后资金面较为宽松，年初配置盘力量偏强，银行自营和保险资金持续净买入，前半周债市开门红情绪延续，国债期货上涨联动现券收益率下行；后半周受首套住房贷款利率政策动态调整机制落地、住建部有关负责人明确首套住房加大支持力度等稳地产政策扰动，国债期货下跌联动现券收益率小幅上行。

信用方面，上周信用债市场继续演绎“估值修复”行情：各久期品种信用利差收敛，其中短久期品种幅度最大，1-3Y品种利率下行15-20BP。反映出“理财赎回负反馈”在结束，信用债市场逐渐回归合理估值。

转债方面，上周权益市场迎开门红，转债市场亦全线上涨。沪深300、中证500和中证1000分别涨3.22%、2.65%和3.81%，上周权益市场迎开门红，无明显风格偏向。上周中证转债指数涨2.28%，日均成交额环比回升6.68%，日均成交额重新站上500亿元。上周各行业转债基本全线收涨。

热点事件及点评

本周数据重点关注

上周数据真空期，本周陆续出炉12月经济数据，包括通胀、出口、社融、工业增加值、社零等。同时，地方“两会”即将密集召开，包括广东（1.10）、上海（1.10）、北京（1.14）等20多省市都将在本周开幕。重点关注各地GDP目标、产业政策、改革政策、区域政策等部署；过往看，北京、上海等地GDP目标和全国很接近。此外，本周美国方面公布12月数据，可作为观测美联储货币政策调整的重要信号。

后市研判

利率方面，目前市场的共识是“弱现实”，分歧在于是否会有“强预期”。11月以来PMI同比指标与长端利率方向出现偏离，说明当前市场在交易“强预期”：一方面，2022年经济增速存在一定低基数效应；另一方面，疫情政策的放开以及地产政策约束的松绑也为“强预期”提供了支撑。但目前奥密克戎的变异性太强，市场后续对于疫情反复冲击的理解可能会将交易思路从“强预期”转向“弱现实”。

信用方面，需持续关注“估值修复”节奏。信用方面，上周信用债市场继续演绎“估值修复”行情：各久期品种信用利差收敛，其中短久期品种幅度最大，1-3Y品种利率下行15-20BP。反映出“理财赎回负反馈”在结束，信用债市场逐渐回归合理估值。目前部分资产的绝对收益价值已经显现，负债端稳定的账户可以关注短久期品种的信用挖掘。

转债方面，需要看到随着疫情管控的放开以及疫情进展的不断深入，物流人流的好转与居民生活半径的扩大已得到高频数据确认，可择时对价格超跌、基本面较好的转债标的进行积极布局。尽管2023年全年债市仍有调整压力，但权益市场对经济复苏的预期交易仍需验证，转债市场或有反复。

数据来源：数据来源于Wind，截至2023.1.6

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