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节后债市迎来开门红，前两个交易日，万得短期纯债基金指数涨幅0.08%、0.01%，万得长期纯债基金指数涨幅0.07%、0.02%。

中证全债净价指数，周一涨幅0.03%、周二涨幅0.01%。刨除假期债息因素，节后债市依然是回暖的。

不过，我们分析债市回暖是短期现象，现在债券市场依然面临不少风险。时间，并不站在债市多头这边。

股市如果突破，引发债市资金流动

节后第一个交易日，股市一度高开突破，上证指数一度涨超3300点，但持续时间很短，随后震荡下行。

沪深两市第一次突破失败，行情告一段落。可是今年股市有行情，正在成为越来越多投资者的共识。

第一次突破失败，很可能是需要回踩年线，整理确认后积聚能量，为下一次向上突破做准备，这个时间不会拖太久。

股票市场和债券市场有着跷跷板效应，当股市红火的时候，资金会流出债市流入股市，进而压制债市表现。股票市场的未来表现，将成为债市的大利空。

经济强复苏，引发资金利率上行

回顾1月份，疫情快速过峰，春节期间客运和消费等诸多指标强劲复苏，超出市场预期。

宽信用政策持续释放与疫后企业复产需求交织，信贷开门红质量或有亮眼表现；地产政策供给端和需求端进一步加码。

经济基本面的修复，正在从预期转为现实。基本面的好转，会促使资金利率抬升。同业拆借利率中枢，从1.7%附近，上行到2%左右。

如果经济能延续复苏节奏，那么压制央行资金利率正常化进程的核心逻辑正逐步松动，2 月资金利率进一步抬升的可能性增加。

1月份没有降息，那么继续博弈2月份降息也不现实，这都是因为复苏可预期性较强，经济复苏进程在加速。

两会经济政策

已经召开，新春第一会，经济工作是重中之重。各地方强调实现经济复苏方面的开门红。多地23年专项债提前批额度同比增速在34%以上，预计新增提前批专项债额度约为2.19万亿，监管部门要求提前批资金在6月之前使用完毕。

全国两会也召开在即，作为二十大和疫情防控政策调整后的重要会议，市场对两会期间将设定的2023年GDP增长目标，具体赤字率、地产等政策也都有想象空间。

尤其是地产政策，现在多地放松限购、限贷标准，重启货币化安置；如果全国层面加码放松、稳地产信用，地产预期将进一步转向。

如果政策目标超预期，稳增长政策加力，后疫情时代“强现实”会导致债市的收益率进一步上行。

不久，资金面会迎来收敛

现在债市的企稳，是货币政策继续宽松，流动性合理充裕托起来的。资金面还没有开始收敛，但资金面会迎来收敛，剩下的时间已经不多。

资金面收敛到来前，短债依然有机会。市场对于经济修复的预期难以证伪，对长期债券继续形成压制。

对于理财产品，未来仍然有较大的不确定性。债市一旦下行，理财可能再次面临较大的赎回压力，进而加速债市下跌。

所以近期到期的产品，趁着市场还比较稳定，提前赎回是最好的策略。

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