对于债券市场，节后各类资产走势的主要逻辑是预期向经济弱现实修正，资金宽松叠加配置力量强劲，债市持续走强。不过毕竟两会临近，政策预期会接棒，因而当前这种预期的修正持续时间和幅度不会太大。目前经济复苏进程没有改变，中期熊市的观点不变，当前的行情定位为小反弹；节后流动性可能维持缓慢收敛的状态，而不是一步到位快速收紧。短期利率还是窄幅震荡行情，杠杆优于久期。

宏观展望和行业思考

整体宏观状态大方向相对确定，货币政策中性偏宽，信用扩张主要的方向为新基建和战略新兴产业。比较容易超预期的宏观数据为CPI，当疫情防控政策有所变化、服务价格上涨、农产品价格走高的情况下，CPI容易超过目前2%的市场预期，达到3-4%；股市结构性行情将延续，主要的方向依然为科技制造（新能源、储能、军工，注重老行业+新需求的组合）+必选消费（涨价+需求相对稳定的农业、食品、医药）；海外的不确定性较高，阶段性冲击的来源是美联储收紧和加息的节奏，密切关注汇率和中概股的变动情况。

资金面

资金面前紧后松，同业存单量价齐升。上周央行共投放8880亿元逆回购，共有16080亿元逆回购到期，净回笼7200亿元。本周有12380亿元逆回购到期。全周来看，DR001上行12bp至1.27%附近，同业存单利率小幅上行，3M上行1bp至2.34%、1年上行6bp至2.59%。

利率债

国债利率下行、短端信用利差收窄。10年国债收益率下降3.88bp至2.89%，10年国开债收益率下降3.14bp至3.05%；1-10年国债利差下降2.44bp至74.39bp，1-10年国开债利差下降2.78bp至74.85bp；10年国开-国债利差上行0.74bp至16.01bp，隐含税率5.24%。信用债方面，随着资金面转松，1年短端品种受到青睐，但中长端利差继续走阔。