2022年4季度印度、巴西、南非经济继续复苏，高通胀略有缓解，俄罗斯经济陷入衰退。不断持续的冲突和制裁使俄罗斯经济连续两季度同比显著负增长，陷入衰退。西方制裁进一步加码，重点限制俄罗斯能源出口，俄财政与卢布汇率压力开始显现。巴西经济依然处于复苏轨道，但动能依然偏弱。巴西总统大选尘埃落定，卢拉当选降低了政治不确定性，但民主进程、反贫困、结构性改革等问题难度依然很大。印度经济继续稳步恢复，内需增强，服务贸易高增长，股票市场再创历史新高。印度通胀显著回落，央行小幅加息以应对通胀。南非经济缓慢复苏，就业市场略有改善，通胀稍有回落，央行继续加息。

一、金砖国家经济形势

俄罗斯经济陷入衰退，但制裁效果未达预期。2022年3季度俄罗斯GDP同比增长-3.67%，已连续两个季度同比负增长，陷入衰退，前3季度同比-1.6%。9、10、11月，俄罗斯新车销售同比降幅均达60%左右，西方汽车品牌几乎退出俄罗斯市场，新销售汽车品牌主要是中俄品牌。受制裁导致的供给短缺影响，俄罗斯9-11月CPI同比增长分别为13.7%、12.6%和12.0%，较6、7、8月份显著回落，但仍处于很高水平。4季度俄罗斯PMI较上季度有所下降，10、11、12月综合PMI分别为45.8、50.0、48.0，已进入收缩区间。分部门来看，制造业PMI分别为50.7，53.2、53.0，没有太大变化。服务业PMI分别为43.7、48.3、45.9，较上季度显著下滑。显然，大规模制裁叠加战争影响，俄罗斯经济复苏进程被打断，并出现较大幅度衰退。但是，制裁对俄罗斯经济的打击还是低于制裁初期的预期。IMF、OECD、世界银行等主要国际组织年初均预测俄罗斯经济将萎缩8%以上，目前一致预测大约为萎缩3%左右。对俄罗斯制裁的短期影响进入稳定区间，中长期挑战成为俄罗斯面临的主要问题。

制裁仍在加码，俄汇率、财政与经济继续面临压力。西方对俄罗斯与制裁进一步加码。12月欧盟禁止了大部分俄罗斯原油进口，七国集团、欧盟与澳大利亚也对购买俄罗斯原油设定了价格上限。这些新的限制俄罗斯原油出口的措施旨在大幅削弱俄罗斯的财政收入以及支持战争的能力。在大规模长时间制裁之下，俄罗斯汇率、财政与经济将面临中长期压力。7月以来，俄罗斯财政收支状况明显边际恶化。7-10月，俄罗斯财政收入累计同比增速分别为15.6%、12.2%、10.1%、8.4%，增速不断下降，且明显低于2季度38.2%的平均增速。7-10月财政支出累计同比增速分别为21.2%、19.5%、20.8%、21.4%，财政支出增速并未下降。2022年前10个月财政盈余累计值为1284亿卢布，而2季度平均累计盈余为14650亿卢布，财政盈余大幅下降。4季度，卢布对美元汇率开始有所贬值，卢布兑美元汇率从9月底的57.41贬值至12月31日的70.34，贬值幅度超过20%，显示出卢布汇率的贬值压力。2022年1、2季度外商直接投资分别下降225.9和 170.7亿美元。随着外商投资的撤出，俄罗斯获取先进技术的难度也将进一步增大，这将进一步影响俄罗斯供应链，并损害俄经济增长潜力。综上所述，虽然冲突与制裁之下，俄罗斯经济金融状况短期进入稳定区间，但中长期挑战依然巨大，财政、汇率与经济增长面临较大压力。

巴西经济继续缓慢复苏，但动能依然较弱。2022年3季度巴西GDP季节调整后环比增长0.4%，虽然有所放缓，但经济继续复苏，同比增长3.6%，与2季度基本持平，季调后三年平均增速为1.7%，创疫情以来最高。其中私人消费、固定资产投资、出口、进口同比增长分别为4.6%、5.2%、8.4%、11.2%，均显著高于2季度。三年平均增速分别为1.2%、4.5%、3.6%、0.9%，较2季度也均略有提升，显示巴西经济继续缓慢复苏。2022年10-12月制造业PMI分别为50.8、44.3、44.2，较上一季度显著下降，且落入收缩区间，服务业PMI分别为54、51.6、51.0，仍处于扩张区间，但有下降态势。10、11月，巴西以美元的出口金额同比增长分别为19.2%、37.4，进口金额同比增长分别为14.1%、-0.6%，出口增长强劲而进口显著下滑，贸易顺差扩大。从上述数据可以看出，巴西经济在3季度稳步复苏，但动能依然偏弱。巴西在2011年人均GDP已达到1.3万美元，此后持续下降到2020年的6800美元，2021年升至7500美元。考虑到其人均GDP经历了长时间的下滑，这一复苏速度仍显缓慢。

大选尘埃落定，民主进程与结构性改革难度较大。2022年9、10、11月巴西广义消费者物价指数（IPCA）同比分别增长7.2%、6.5%、 5.9%，通胀大幅回落。巴西央行4季度没有进一步加息，维持隔夜利率13.75%不变，但考虑到通胀下降，货币环境依然偏紧。巴西大选结果揭晓，左翼前总统卢拉当选总统，与第一轮选举结果较为一致，巴西政治不确定性显著下降。但大选并不能解决巴西存在的问题，巴西面临的民主进程、饥饿贫困、结构性改革等问题仍然难度很大。与上一任期相比，卢拉面临一些新问题。经过反民主政党执政，巴西民主力量更加松散，卢拉的工人党组成了一个由十个政党组成的联盟——民主阵线，需要内部谈判以维持阵线内的稳定。同时，他也面临博尔索纳罗赢得国会席位的盟友的反对。卢拉的立法和经济改革等主张将会面对复杂的内外部政治谈判。同时，与卢拉上一任期的财政盈余相比，当前巴西面临较大的财政与债务压力，这也为其反饥饿与反贫困带来了现实困难。

印度经济继续稳步复苏，内需有所增强。2022年3季度印度GDP同比大幅增长6.3%，季调环比为0.76%，环比由负转正。三年平均增速为2.5%，较2季度的1.3%有所提升，但仍低于1季度，且显著低于疫情前的5.5%以上。分项来看，2022年3季度私人消费同比增加9.7%，三年平均增速为3.6%，略微高于1季度的3.2%，显示消费边际上升，但动力依然偏弱。固定资本形成总额同比增长10.4%，大幅低于2季度的20.2%，但主要是基数原因所致，三年平均增速为6.5%，且为疫情以来最高，投资意愿显著上升。值得注意的是，政府消费同比下降4.4%，三年平均增速-7.1%，大幅低于1、2季度。10-12月综合PMI分别为55.5、56.7%和59.4，制造业PMI分别为55.3、55.7和57.8，与2季度基本持平，处于较高水平。服务业PMI分别为55.1、56.4和58.5，较3季度略有上升。根据印度经济监测中心发布的数据，2022年10、11月失业率分别为7.8%、8%，较3季度有所上升，其中城镇失业率有所下降，而农村失业率有所上升。国际贸易方面，自2022年9、10月以美元计商品出口金额同比增速分别为4.8%和-16.6%，增速显著下滑，部分归因于汇率贬值，但即使考虑汇率因素，10月实际出口增速也明显下滑。9、10月以美元计的商品进口金额同比分别为8.7%和5.7%。值得一提的是，10月服务业进出口均同比高增长。服务业出口同比增长40%，达到286亿美元。服务业进口同比增加40%，达到160亿美元。10月出口总额同比增长4%，进口总额同比增长11.8%。11月初步估计的出口总额同比增长11%，进口总额同比增长5.6%。可以看出，印度货物贸易增速下滑，而服务贸易保持高增长。2022年前3季度印度GDP同比增长7.7%，内需与服务贸易为主要增长动力，这与多数新兴市场国家显著不同。

印度通胀开始回落，央行继续小幅收紧货币政策。印度通胀开始明显回落，2022年9、10和11月CPI同比增长分别为7.4%、6.8%、5.9%，进入央行设立的6%的通胀容忍上限。印度央行12月议息会议再次加息35个基点，将政策回购利率升至6.25%。卢比兑美元汇率4季度基本稳定在81-82左右，但较去年同期贬值10%左右。印度消费者信心与资本市场较为强劲。印度央行公布的9、11月消费者信心指数分别为80.6和83.5，创疫情以来新高。印度股票市场继续反弹，孟买敏感指数从10月4日的58065.47点上涨到12月29日的61133.88点，上涨5.3%，期间再次创历史新高。

南非经济恢复动能依然不足。2022年3季度南非经济同比增长4.1%，显著高于2季度，三年平均同比增速为0.4%，由负转正，疫情以来实际GDP首次回到2019年同期水平。2022年3季度，私人消费同比增长4.5%，显著高于上季度，但三年平均同比增速为0.6%，略低于上季度。资本形成总额同比增长14.7%，三年平均同比增速为-2.3。较上季度略有改善。南非9、10和11月制造业PMI分别为49.5、55和59.5，显著上升，显示制造业恢复动能有所增强。南非经济研究局发布的2022年4季度FNB/BER消费者信心指数为-8，较上一季度的-20显著上升，且达到疫情以来最佳，但消费者信心依然偏弱。对外贸易方面，南非2022年3季度进出口增速均有所上升。2022年9、10、11月，以兰特计价的进口金额同比增速分别为22.9%和27.8%，进口同比增速较7、8月份明显放缓，出口金额增速分别为22.4%和8.1%，进口增速显著快于出口增速，2020年5月以来首次出现月度贸易逆差。可以看出，南非经济仍在缓慢复苏，但作为新兴市场国家，其复苏动能依然不足。

南非劳动力市场微弱改善，通胀压力仍大。2022年9-11月南非CPI同比增速分别为7.8%、7.78%和7.75%，较6-8月有微小回落，但仍处于高位。分项来看，交通运输价格有所下降，食物与酒精饮料价格有所上升。出于对通胀压力、汇率贬值与资本外流的担忧，南非央行2022年11月再次加息75个基点，将回购利率升至7%。2022年3季度南非失业率较上一季度继续下降1个百分点，但仍高达32.9%。劳动参与率为58.3%，比1季度下降0.3个百分点，失业问题仍极为严重。4季度兰特兑美元汇率略有升值，从9月底的17.89升至12月30日的16.98，但较上年同期仍贬值10%以上。

二、金砖国家与中国贸易

中国与金砖国家贸易继续保持增长态势。9月、10月和11月，中国与金砖国家贸易总额同比增长分别为16.6%、7.0%和0.9%，总体仍保持增长态势，但增速显著放缓。中国与金砖国家贸易总额在中国总贸易中的比例分别为9.6%、8.9%和8.6%，较8月的9.9%有所下降，但仍处于历史高位。出口方面，除俄罗斯外，中国对印度、巴西、南非出口增速均显著下降。9月、10月和11月，中国对印度出口同比增速分别为13.4%、-2.4%和-0.8%，对巴西出口同比增速分别为10.9%、7.1%和-12.7%，对南非出口同比增速分别为11.2%、-13.6%和3.4%，对俄罗斯出口同比增速分别为21.2%、34.6%和17.9%。进口方面，中国自俄罗斯进口保持较快增长，自巴西进口增速有所提升，自印度和南非进口显著下降。9月、10月和11月，中国自俄罗斯进口同比增速分别为55.2%、36.0%和28.5%，延续了2021年以来的高速增长态势，但增速明显下滑。自巴西进口同比增速分别为-1.4%、0.9%和-5.2%，较6-8月增速有所提升。自印度进口同比增速分别为-33.4%、-45.7%和-50.0%，相比6-8月进一步下滑。自南非进口同比增速分别为40.4%、-19.9%、-25.2%，增速大幅下滑。