近期债市大幅波动，其中最主要的原因是“钱荒”。所谓“钱荒”是指由于银行间资金价格大幅攀升而引发的流动性紧张。

今年以来，银行间市场利率持续攀升，银行间资金价格大幅上升，部分期限利差高达80个基点左右。面对此种局面，央推出了定向降准。然而，在央行宣布降准后的第二天，市场资金价格并未出现明显回落，反而出现了明显的反弹行情。

原因是央行宣布调低存款准备金率0.5个百分点（这是10年来的首次），并且公开市场操作方面也开始采取“逆回购+ MLF”模式。此举意味着央行有意向市场传递出一个明确信号：未来公开市场操作将更加灵活主动、更加灵活适度，而不是被动应对市场变化而进行操作。因此银行间资金价格再次出现了反弹行情；但同时也表明央行对当前货币政策的态度仍是偏紧的。

如果说“钱荒”主要表现为银行间资金价格上涨的话，那么“钱荒”则主要表现为银行间资金价格下降（从“钱荒”到“钱多”）；而在此背景下流动性仍然偏紧的情况下，央行却仍然维持宽松货币政策则更加令人费解。目前债市仍未出现明显企稳迹象，短期内预计仍将持续动荡，投资者仍需谨慎应对。