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日前，证券时报·券商中国记者专访了申万宏源承销保荐公司党委书记、董事长张剑。张剑在采访中表示，全面注册制下，IPO发行市场化程度、审核注册效率将持续提升，多层次资本市场体系下交易、退市等关键制度将得到系统性的优化；全面注册制实施后，投行业务将进一步扩张。“当前交易所各个上市板块定位清晰，各自有不同的要求，这也将进一步促进投行专业化，更好更快地服务实体企业进行融资。”
申万宏源承销保荐公司目前在沪深主板的项目储备丰富。截至2023年1月底，主板IPO已储备二十余家，其中已过会待领批文2家、在审6家、立项及辅导已备案14家。
证券时报·券商中国记者：在当前经济结构转型背景下，您如何看待全面注册制实施的意义？
张剑：全面注册制下，IPO发行市场化程度、审核注册效率将持续提升。多层次资本市场体系下交易、退市等关键制度将得到系统性的优化。
同时，全面注册制下，当前资本市场面临的信息不对称、定价扭曲、上市公司缺乏优胜劣汰、投资者保护机制不足等难题将得到有效缓解，全面注册制将从入口端大大提升资本市场的活力和运行效率。
此外，全面注册制下，完善新股定价机制，有利于进一步深化新股定价市场化程度，提升定价效率。同时，通过优化审核程序，统一注册制度，可有效防范市场套利行为。
证券时报·券商中国记者：您最关注的改革措施有哪些？
张剑：我比较关注三个方面：一是本次改革总结科创板、创业板和北交所改革经验，进一步完善了发行承销制度和交易制度，深化市场化程度，约束非理性定价，推动新股发行定价以及二级市场估值向优质优价的趋势发展。
二是本次改革明确了主板定位，优化了主板发行上市条件。全面注册制改革后，主板主要突出大盘蓝筹特色，重点支持业务模式成熟、经营业绩稳定、规模较大、具有行业代表性的优质企业。相应设置了多元包容的上市条件，并与科创板、创业板拉开距离。主板改革后，多层次资本市场体系基本覆盖了不同行业、不同类型的企业，便于保荐机构与发行人更加准确地选择上市板块，推进上市工作。
三是全面注册制改革进一步明晰交易所和证监会的职责分工，提高审核注册的效率和可预期性。注册制下将审核权利下放至交易所，证监会对上市企业从实质性审查转变为形式审查，并且进一步明确了各环节的时间限制， 缩短了审核周期，有助于投行提高执业效率，客观上要求投行更加重视前期项目的核查工作。
证券时报·券商中国记者：全面注册制实施后投行将迎来哪些新机遇？
张剑：全面注册制实施后，投行业务将进一步扩张。当前交易所各个上市板块定位清晰，各自有不同的要求，这也将进一步促进投行专业化，更好更快地服务实体企业进行融资。
同时，全面实施注册制后，将会迎来更激烈的项目竞争。除了对于规范性的把控，对于发行人的融资需求，如何高效快速完成，能否符合发行人期望，都成为未来投行竞争点，销售结果将会直接成为与发行人能否进一步继续合作的因素之一。
全面注册制实施后，将推动市场有效扩容，一定程度拓宽投资银行业务的客户覆盖面与业务量，增加券商投行的业务机会；审核效率和审核可预期性进一步提升，有利于投行进一步优化项目申报进度，提高执业效率。
全面注册制将推动证券市场业务进一步市场化、便利化，给证券公司的投行业务带来了新的发展机遇。本次改革大幅优化了发行上市条件，为市场提供了增量资源；统一了注册制度，对证券公司业务开展提供了便利性；完善了发行承销机制，市场化博弈更加深化、价值发现更加充分，约束非理性定价，防范潜在风险。
证券时报·券商中国记者：全面注册制实施后，投行业务模式将如何转型？您认为对投行的哪些能力提出要求？
张剑：全面注册制前，投行业务相对更注重项目整个申报过程中的材料规范性、合规性、是否符合监管要求等；而在全面实行注册制后，对券商自身的质量把控能力和承销能力都提出了新的要求。投行业务模式将进一步向专业化、精细化以及价值发现功能转变，从传统提供标准化、流程化的保荐、发行服务转向为客户提供综合金融服务。
全面注册制实施对投行的综合能力提出了更高的要求：
二是投行需要更好地认识资本市场“看门人”的职责定位，强化保荐能力，把控项目风险，进一步提升执业质量；
三是投行需要更好地把握投资者的投资意愿，提升市场化发行定价能力，实现新股发行的合理定价。
证券时报·券商中国记者：在经历科创板和创业板注册制改革试点后，目前证券公司是否具备这些能力，未来应如何快速适应？
张剑：注册制实施以来，公司内部大力倡导注册制下新的监管理念，坚持以信息披露为核心，力求把发行人真实情况呈现在市场面前。要求项目团队尽快转换、建立注册制下新的执业理念，在充分尽调核查的基础上，提高信息披露质量，增强信息披露的风险导向。
在经历科创板和创业板注册制改革后，目前申万宏源已具备与注册制相匹配的理念、组织和能力。
随着全面注册制改革的启动，公司将立足高质量服务实体经济的目标，积极适应全面注册制要求，不断提高执业水平，夯实风险管理“三道防线”，切实提升保荐、定价、承销等核心专业能力，在全面注册制的机遇和挑战中行稳致远，实现高质量发展。
发行定价方面，对于申万宏源承销保荐来说，从2019年科创板注册制开始，就在筹划、建立投行内部销售团队，从专业性出发，针对不同类型的投行项目提供不同的承销方案，以确保能够满足发行人各类需求。同时，维护投资者关系，协同整个证券母公司销售体系，建立销售网络，深度覆盖各类投资者，从而在询价过程中，保持高质量、高水准。
证券时报·券商中国记者：为迎接全面注册制时代，贵司在战略规划方面、人力方面、组织架构方面做了哪些准备？
张剑：全面注册制进一步压实券商责任，对于投行的承销能力、定价能力、销售能力、研究能力等提出了更高的要求，公司将有步骤地招募各类投行人才加入，并提高人才引进的精准度；同时将多措并举全方位多层次培养各类专业人才，通过内部人员流动、知识和案例分享、专题培训、轮岗等方式，全力打造符合注册制要求的各类专业人才队伍。另外，公司将进一步加强合规风控队伍建设，夯实聚焦质量的执业约束，持续提升风险管理的精细化、主动性及前瞻性。
组织架构方面，将不断整合优化前台业务团队，立足服务实体经济的根本宗旨，通过团队的做大做强，有效整合各团队资源，实现横向的行业专业化扩展及纵向的区域深耕，全面提升注册制改革下投行团队的综合服务能力。
同时鼓励内部业务条线的合作，依托母公司较为完善的分公司及营业部网点布局，实现区域机构客户的触达，加强全产业链服务能力，推动投行全面转型发展，开启全面注册制下的升级发展新时代。
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