2019年6月5日，久吾高科获得国家级专精特新“小巨人”称号，是第一批获得此称号的公司之一。

公司成立于1997年，于2017年在创业板上市。

公司专注从事陶瓷膜等膜材料和膜分离技术的研发与应用，并以此为基础面向工业过程分离与环保水处理领域提供系统化的膜集成技术整体解决方案。公司产品核心膜材料属于新材料产业，膜集成技术整体解决方案主要在工业过程分离和环保水处理领域应用。久吾高科在陶瓷膜领域居龙头地位。

通过盘点久吾高科2022三季报，我们可以清晰的看出这家“小巨人”财务质地表现出的特征：

1、公司业绩表现为增收不增利。

2、毛利率降低，导致核心利润率降低。虽然经营资产周转效率有所改善，但经营活动盈利性降低拖累经营资产报酬率恶化。

3、总资产回报水平以及股东权益撬动资产的能力均基本稳定，股东回报水平表现稳定。

4、久吾高科经营活动虽然账面盈利，却产生现金缺口。拉长时间周期看，经营活动具备一定的造血能力，能够为投资活动提供一定的资金支持，但无法覆盖快速增长的战略性投资。公司融资手段丰富，以债权和股权方式为主。

5、经营活动与投资活动存在资金缺口。公司经营活动与投资活动产生现金流富余，并进行股权扩张，开始有资金进行历史债务的偿还。久吾高科金融负债水平直线下降，长期偿债压力小。

6、资产规模稳定，资产配置聚焦业务。资金来源上表现出“输血”支撑度增加的趋势。

下面是对久吾高科2022三季报关键特征的解读。

公司业绩表现为增收不增利。2022三季报久吾高科营业总收入5.06亿元，同比增速55%，毛利润1.05亿元，同比增速-13%，核心利润0.13亿元，同比增速-43%，净利润0.19亿元，同比增速-30%。

拉长时间周期看，经营活动具备一定的造血能力，能够为投资活动提供一定的资金支持，但并未能完全覆盖，仍需依赖外部资金支撑发展。

从久吾高科2022三季报的现金流结构来看，期初现金0.76亿元，经营活动净流出0.16亿元，投资活动净流入0.35亿元，筹资活动净流入0.79亿元，累计净流入0.98亿元，期末现金1.74亿元。经营活动不具有造血能力。

从久吾高科2020年报到本期的现金流结构来看，期初现金3.38亿元，经营活动净流入0.17亿元，投资活动净流出2.06亿元，筹资活动净流入0.24亿元，其他现金净流入106.37万元，三年累计净流出1.64亿元，期末现金1.74亿元。拉长时间周期看，经营活动具备一定的造血能力，能够为投资活动提供一定的资金支持，但并未能完全覆盖，仍需依赖外部资金支撑发展，需要关注现金流的安全问题。

久吾高科2022三季报经营活动现金净流出0.16亿元，较2022三季报减少0.23亿元，2020年报到本期经营活动累计产生净流入0.17亿元。久吾高科经营活动虽然账面盈利，却产生现金缺口。

自身造血能力无法覆盖快速增长的战略性投资。久吾高科2022三季报战略投资资金流出0.58亿元，较2021三季报增加0.38亿元，增速193.28%，战略性投资的资金投入快速增长。久吾高科2020年报到本期战略投资资金流出1.35亿元，经营活动产生现金净流入0.17亿元，经营活动的造血能力无法覆盖战略投资的资金流出。

公司融资手段丰富，以债权和股权方式为主。久吾高科2022三季报筹资活动现金流入2.10亿元，筹资流入主要来源于债权流入（52.36%）和股权流入（47.64%）。较2021三季报增加1.46亿元，增速227.24%，筹资活动现金流入快速增加。久吾高科2022三季报债务净流入-200.00万元，公司现阶段以偿还历史债务为主。

资产规模稳定。2022年09月30日久吾高科总资产17.57亿元，与2022年06月30日相比，久吾高科资产减少0.47亿元，资产规模基本稳定，资产增速-2.62%。

资产配置聚焦业务。2022年09月30日久吾高科资产总额17.57亿元，从合并报表的资产结构来看，资产配置聚焦业务，具有较强的战略发展意义。

从2022年6月30日的经营资产结构来看，商业债权占比55%，固定资产占比20%，存货占比17%。

总资产回报水平以及股东权益撬动资产的能力均基本稳定，股东回报水平表现稳定。

2022三季报久吾高科ROE1.67%，较2021三季报减少0.70个百分点，股东回报水平基本稳定。总资产报酬率1.15%，较2021三季报减少0.74个百分点，总资产回报水平基本稳定。权益乘数1.49倍，较2021三季报降低0.03倍，股东权益撬动资产的能力基本稳定。

资金来源上表现出“输血”支撑度增加的趋势。

从2022年09月30日久吾高科的负债及所有者权益结构来看，公司的资本引入战略为均衡利用股东入资、利润积累、经营负债的并重驱动型。其中，股东入资是资产增长的主要推动力。与2021年09月30日相比，股东入资占比明显增长，金融性负债占比明显降低，公司在资金来源上表现出股东入资支撑度增加的趋势。

毛利率降低，导致核心利润率降低。虽然经营资产周转效率有所改善，但经营活动盈利性降低拖累经营资产报酬率恶化。

2022三季报久吾高科经营资产报酬率1.03%。较2021三季报，经营资产报酬率降低1.00个百分点，降幅49.40%，经营资产报酬率有所恶化。核心利润率2.47%。与2021三季报相比，核心利润率下滑4.25个百分点，降幅达63.21%，经营活动盈利性降低。经营资产周转率0.42次，较2021三季报增加0.11次，增幅为37.55%，经营资产周转效率有所改善。

久吾高科2022三季报毛利率20.78%，与2021三季报相比，毛利率下滑16.22个百分点，毛利率降低。久吾高科2022三季报较2021三季报核心利润率的降低主要源于毛利率的降低。

投资流出减少，主要流向了理财等投资。久吾高科2022三季报的投资活动资金流出，理财等投资占比最大，占比75.68%。久吾高科2020年报到本期的投资活动资金流出，集中在理财等投资，占比90.49%。

产能有所扩张。 2022三季报久吾高科产能投入0.58亿元，处置21.14万元，折旧摊销损耗0.00元，新增净投入0.58亿元，与期初经营性资产规模相比，扩张性资本支出比例19.41%。

经营活动与投资活动存在资金缺口。2022三季报久吾高科经营活动与投资活动资金净流入0.18亿元，无资金缺口。2020年报到本期经营活动与投资活动累计资金缺口1.89亿元。

2022三季报久吾高科筹资活动现金流入2.10亿元，其中股权流入1.00亿元，债权流入1.10亿元，债权净流出200.00万元，公司经营活动与投资活动产生现金流富余，并进行股权扩张，开始有资金进行历史债务的偿还。

久吾高科金融负债水平直线下降，长期偿债压力小。2022年09月30日久吾高科金融负债率0.48%，较2021年09月30日降低9.13个百分点，金融负债水平降低。

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截至2022Q3，久吾高科在A股的整体排名下降至第4376位，在环保行业中的排名下降至第108位。截止2023年1月13日，北上资金并无特别信号。以近三年市盈率为评价指标看，久吾高科估值曲线处在偏高区间。