文 ｜徐牧心

2月10日，禾赛科技在纳斯达克正式敲钟上市，成为“中国激光雷达第一股”，融资额度超2亿美元，市值超过26亿美金。禾赛也成为2023开年以来第一家赴美IPO的硬科技企业。

这对沉寂已久的美股IPO而言，是回暖的征兆。2023刚开年的1月30日，量子之歌就于纳斯达克IPO，成为国内首家在美股上市的大型成人学习类公司，而此时距离滴滴上市以及教育行业“双减”已经过去了一年半的时间。2月6日，财税服务提供商理臣中国也正式在美国纳斯达克上市。但市值超过26亿美金的禾赛科技无疑更加耀眼。

据悉，禾赛科技最终发行获17倍超额认购，其中亚洲、欧洲和美国的高质量多头及对冲基金投资者反馈积极，多头机构投资者占发行总规模过半。值得注意的是，其中不乏众多长期未参与中国企业海外发行项目的国际顶级多头投资者。高盛是此次发行的左起牵头账簿管理人。

美股的2022年是“断崖式的寒冬”。CVSource投中数据显示，2022全年仅有14家中国企业在美上市，IPO共融资5.82亿美元，较21年减少96%。

而其中，除了11月上市的亚朵酒店是真正意义上较大体量的在美上市中概股，以及尚乘数科、盈喜集团这种史诗级妖股，多数为募资额小于5000万美元的中小型企业，无怪此次禾赛科技能如此提振市场信心。

另一个维度上，禾赛对于2022年喊话“躺平”的美元基金而言，也是一个回暖体现。纵观禾赛的融资轮次，美元品牌基金在其中占比较大，包括18年起连续领投禾赛5轮融资，上市前占股17.5%，为公司第一大机构投资人的光速中国，参与C、D轮融资的启明创投，以及参与D轮融资的高瓴创投等。

图源：禾赛科技招股书。

值得一提的是，早在2021年1月，禾赛科技就向科创板递交了招股书，计划募资20亿元，估值约为133亿，然而3月禾赛便撤回了IPO申请。

但在科创板IPO终止仅三个月后，禾赛科技仍继续受到资本青睐，并马不停蹄地开始了D轮融资，这在当时就被认为是一种寻求境外上市的信号。6月，禾赛获得高瓴、小米、美团和CPE等领投的超3亿美元D轮融资，并在11月宣布获得小米产投7000万美元的追加融资，累计共获得包括高瓴、小米、启明、光速、美团、博世、百度等机构超过5亿美元的融资。

这和禾赛科技过往的成就有关。禾赛科技的核心产品是面向广义机器人应用的激光雷达，是通过发射激光来测量物体与传感器之间精确距离的“眼睛”。在全球激光雷达竞争激烈的2022年，禾赛科技一直处于领跑位置并斩获数个“全球第一”：ADAS（自动驾驶及高级辅助驾驶）前装量产定点数量全球第一，L4 自动驾驶激光雷达市场份额全球第一，车载激光雷达领域总营收全球第一。

光速中国创始合伙人宓群表示：“随着软件的迭代开发，自动驾驶迟早会实现，而自动驾驶领域的核心硬件是激光雷达，它直接影响整个行业的发展。从投资角度看，这是一个非常好的赛道。”

高瓴创投则对36氪表示，近几年，高瓴围绕制造业升级进行了大量系统性投资，在其看来，投资禾赛并不仅仅出于布局自动驾驶乃至汽车产业链条的需要，底层逻辑在于，禾赛通过强大的工程能力，完成了更高质量、低成本、可量产的产品生产，是制造业产业链创新的典型模板。

启明创投创始主管合伙人邝子平告诉36氪，在开始对自动驾驶上下游产业链进行了解后，发现一辆无人驾驶汽车上最关键的、最昂贵的、技术含量也非常高的部件就是激光雷达，而禾赛科技正是其中的佼佼者。

尽管激光雷达是一个产品迭代速度非常快的行业，但在邝子平看来，禾赛至少在这三点上完成了自己商业壁垒的建设：其一在于产品方向上，禾赛先做L4占领制高点，然后再推出辅助驾驶L2+级别的激光雷达进行普及化；其二在于技术壁垒；其三则是团队的国际商业化能力比较强。尽管激光雷达市场快速成长，但目前规模依旧不大，因此单做美国或中国市场都有局限性，而禾赛能够在全球市场发力。

禾赛的IPO也契合着一级市场的变化风向。

一级市场的科技革命半年前就已大张旗鼓地开始，在此前的氪记访谈中，投资人们不约而同地向36氪表达了对“科技投资”的强烈信心，此时在美IPO的“激光雷达第一股”正像是对科技投资人的一种阶段性奖章。但同时投资人们也表达了在强产业化投资科技时的担忧，其中包括新能源的泡沫、人工智能的商业化困境、芯片半导体步入的深水区等等，硬科技投资道阻且长，仍需谨慎乐观。

但在春节过后，投资人明显加快了步伐。2022年还因防疫政策而紧缩出差频次的投资人，在2023年开始了“报复性出差”，这张出差地图包括半导体集散地的无锡、高端制造的重点城市深圳、杭州、武汉等。曾有投资人对我们表示，在出差的飞机上，发现每个乘客手中都捧着新能源的材料。

在中国资本市场，IPO依然是退出的主要渠道。但在2022年，一二级市场估值倒挂严重，呈现出一级市场的估值太高，而上市破发率居高不下的趋势，IPO退出回报变得困难起来。好在进入下半年，新股破发的现象逐渐减少。

步入2023年，全球投资人对中国经济以及股市恢复的信心逐渐增长，中概股回港上市潮被认为有望延续。但对于科技型、创新型企业而言，美股市场的更高估值明显吸引力更强。开年不到两个月，ChatGPT成为全民热议的话题；在刚刚过去的节日里，旅游、消费的热情也在逐步复苏；新能源车以及上游的电池产业继续如火如荼地吸引大量投资。

无论如何，2023年都是一个值得期待的年份。