近日，根据中国证监会披露的最新信息，广东纳睿雷达科技股份有限公司正启动招股并将在上交所科创板挂牌上市。中信证券担任保荐方。作为一家成立至今刚满8年的全极化有源相控阵雷达科技企业，纳睿雷达获得了华发集团、格力集团、广发证券、毅达资本、万联证券、中国—比利时直接股权投资基金等投资大咖旗下众多基金的青睐，早在2020年10月，公司IPO 前整体估值就已经达到38亿元人民币。资本热度可见一斑。这只 “全极化有源相控阵雷达第一股”究竟有何魅力？

一、先进相控阵雷达技术民用产业化的先行者！“硬科技”就是竞争力

根据公开资料，21世纪以来，美国首先将多功能相控阵雷达试验应用于气象监视网，以扩展气象监视的功能，提出用多功能相控阵雷达取代正在逐渐老化的国家空中交通监视雷达，为了国土安全和导弹防御需求，还将多功能相控阵雷达应用于跟踪与识别美国上空的非合作目标。一个多功能相控阵雷达网能够完成多项功能，理论上可以取代多个正在老化的单功能常规雷达网，并且能够在全生命周期内低成本地运行和维护。目前美国正处于试验阶段，为此，美国联邦航空管理局、美国国家大气和海洋管理局一直在合作降低多功能相控阵雷达的研制风险，重点是降低成本，确保该技术能够在雷达扫描的规定时限内完成所有任务，并发展双极化能力。因此，多功能相控阵雷达研制的主要难度为成本的可负担性、极化能力和多功能性。

纳睿雷达公司掌握的全极化有源相控阵雷达技术，突破了多功能相控阵雷达的研制壁垒：①采用全固态和商用现货COTS系统设计，实现雷达系统的高度集成、小型化和低成本；②将相控阵技术与极化技术相结合，获得高时空分辨率的雷达观测数据，提高了雷达系统的探测性能，提升了对不同类型目标的识别能力；③纳睿雷达掌握的全极化有源相控阵雷达技术有助于实现在同一台雷达硬件平台上的多功能应用，即运用同一雷达硬件在同一时间对不同类型目标包括气象、航空等目标进行识别、探测等作业。

根据中国雷达行业协会向纳睿雷达出具的《中国雷达行业协会科学技术成果鉴定证书》（雷协鉴字[2021]第003号），纳睿雷达主营产品项目技术复杂、研究难度大，在双极化微带贴片阵列天线、数据处理技术等方面取得了重要技术创新，拥有多项自主知识产权，项目核心部件、材料等国产占比90%以上，核心技术自主可控，总体技术达到国际先进水平。

二、成立仅8年，纳睿雷达业绩成色到底怎么样？高研发投入，高成长、高市场空间、堪称相控阵雷达领域的“科技茅”！

招股书显示，报告期内，公司实现营业收入分别为10,495.71万元、13,128.74万元及 18,303.31万元，2019-2021年均复合增长率为32.06%。公司主营业务毛利率分别为82.01%、79.68%及80.30%，持续稳定。报告期内，公司主要的业务为雷达整机及配套产品销售。目前A股上市公司中，并无与纳睿雷达业务类型完全相同的公司，因此选取了主营业务中包含雷达整机及配套销售的公司，其中四创电子、国睿科技、海兰信及雷科防务含以上业务。

报告期内，公司与同行业公司毛利率的比较情况如下：

报告期内，公司与同行业公司的研发费用率对比情况如下：

从以上数据可以看出，纳睿雷达产品的业绩成长性、产品毛利率、研发持续投入强度均显著优于可比上市公司指标。“硬科技”属性成色十足，未来成长可期。

三、有源相控阵雷达契合了国家政策引导，是国家战略新兴产业的重点发展方向，未来市场需求潜力巨大

2011年，国家发改委、科技部、工信部、商务部、国家知识产权局《当前优先发展的高技术产业化重点领域指南（2011年度）》将相控阵雷达列为当前优先发展的高技术产业化重点领域。纳睿雷达是目前全球为数不多掌握全极化多功能有源相控阵雷达关键核心技术，实现产品产业化的国家级专精特新“小巨人”企业。公司研制的产品突破了先进相控阵雷达技术在民用领域推广应用的技术壁垒和成本瓶颈，致力于解决“尺度小、生消快、致灾性大的低空快速变化危害气象目标探测”和“低空慢小威胁飞行目标探测及海面目标探测”等世界性探测难题。

根据Forecast International分析，2010年至2019年，全球相控阵雷达的总生产台数占雷达生产总数的比例为14.16%，总销售额占比为25.68%。整体看，虽然全球相控阵雷达市场规模目前相对机械雷达较小，但未来相控阵雷达的替代传统雷达市场潜力巨大。随着其技术的进一步延展，水利、航空、公共安全等领域都有巨大的潜在需求。可见，纳睿雷达是一家“硬科技”底色十足，市场薄发能力强的科技小巨人企业，未来表现可期。

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