2023年2月17日美瑞新材（300848）（300848）发布公告称公司于2023年2月16日接受机构调研，中信建投（601066）邓胜 林伟昊、国金证券王明辉、兴证全球基金李楠竹、中金公司（601995）裘孝锋 贾雄伟 侯一林、首钢基金王超、永安国富洪少超、瓴仁投资刘竞、汇添富基金赵鹏程、中银证券（601696）余媛媛 徐中良参与。

具体内容如下：

问：河南项目的进展如何，预计什么时间建成？

答：聚氨酯新材料产业园一期项目按照建设计划有序开展中。目前该项目的环境影响报告书已获得河南省生态环境厅批复，节能报告已获河南省发展和改革委员会批复，项目安全条件审查已获得河南省应急管理厅批复，也取得了由鹤壁市自然资源和规划局核发的《建设工程规划许可证》、由鹤壁市住房和城乡建设局核发的《建筑工程施工许可证》等手续。项目已根据项目设计方案开工建设，项目的建设周期预计为 18 个月。

问：河南项目产品的市场现在开始跑了吗？

答：公司为河南项目储备了销售人员，目前已与部分目标客户进行了前期接触。

问：河南项目的盈利状况预计怎样？

答：经过对聚氨酯新材料产业园一期项目经济效益的测算，预计项目的所得税后投资收期约 4 年， 具有较好的经济效益。

问：特种异氰酸酯的下游应用主要有哪些？

答：特种异氰酸酯最主要的特征是不含有苯环结构，具有较好的机械性能、稳定性和耐候性，尤其是其具有不黄变和良好的应用性能。在高端汽车漆、工业防腐漆、隐形车衣、高性能 TPU 等领域都有广泛应用。

问：为什么这两年 TPU 的毛利率持续下滑？

答：主要是由于原材料价格波动导致。公司日常会综合考虑各类因素调整产品售价，但由于下游客户对价格调整的接受需要一定时间，原材料价格波动向下游客户传导存在滞后性，所以当原材料价格发生较大波动时，会一定程度影响公司产品的毛利率。此外，化工行业存在一定的周期性，2021 年-2022 年属于化工上游原料的强周期，中下游产业链受制于上游原料且竞争较为激烈。随着上游原料产能的陆续扩张，预计未来上游原料供应较为充足，价格下降并向下传导，中下游产业链成本压力将有所缓解。

问：TPU 行业的竞争体现在哪些方面？

答：TPU 材料对技术要求较高，其核心竞争力体现在产品的配方、生产工艺的设计、化学反应过程的控制及质量控制体系上，使用不同配方、工艺的公司在生产效益与产品质量上存在较大差异，而产品配方和生产工艺需要大量的实验室研究、小试和中试试验，产品从研发、试制到产业化需要较多投入和长期技术积累。只有通过持续的研发来满足市场不断变化的需求，企业才能保持核心竞争优势。

美瑞新材（300848）主营业务：专注于TPU的研发、生产、销售和技术服务

美瑞新材2022三季报显示，公司主营收入11.66亿元，同比上升29.1%；归母净利润8094.97万元，同比上升6.39%；扣非净利润6380.88万元，同比上升6.31%；其中2022年第三季度，公司单季度主营收入3.73亿元，同比下降1.2%；单季度归母净利润2538.4万元，同比下降16.83%；单季度扣非净利润1937.49万元，同比下降20.69%；负债率40.36%，投资收益588.15万元，财务费用-871.95万元，毛利率13.27%。

该股最近90天内共有1家机构给出评级，买入评级1家。根据近五年财报数据，估值分析工具显示，美瑞新材（300848）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力优秀，营收成长性良好。财务相对健康，须关注的财务指标包括：存货/营收率增幅。该股好公司指标4星，好价格指标2.5星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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