Triangle Theory: 东方财富 券商中的茅台 券商中的另类 (2023.2.19)

如果关注券商，一个绕不开的标的是东方财富 (300059)，另一个自然是中信证券。今天就来看看东方财富，这是 Triangle Theory 第一次分析东方财富。

东方财富上市时间并不太长，2010 年 3 月份上市，不过已将 A 股特性和券商特性演绎得很丰富。当前东方财富已不算典型的券商，毕竟号称是券茅，市值一度超越了中信证券，是券商中唯一的茅台。既然是茅台，必然和传统券商并不大一样。其实，只要简单翻看东方财富波澜壮阔的整个 K 线图，就能轻易发现的确不大一样。

东方财富 18.04 - 2140.35 10 年 120 倍超级牛市全景图

东方财富上市初期，起步极速上涨，从 2010.3.19 开盘价 61 上冲到 101.98 (前复权)，然后 2012.12.04 下跌到 18.04，只留下了 1/5。这是不是很熟悉的味道，所谓牛市之后皮毛无存。这个时候，东方财富依旧很券商，依旧很 A 股，依旧很渣。其实，茅台也渣过，这是一个成王败寇的江湖，一如人生。

自 2012.12.04，东方财富伴随着创业板的一波 6 倍超级大牛市，东方财富迎来了其股生第一波超级大牛市，从 18.04 一路上涨，冲破了所有的技术阻力位，冲破了前高 101.98，此时已是个 5 倍股。

即便冲过了前高 101.98，东方财富的牛市脚步也不曾停歇，自 2014.10.23 的低点 125.60 再度起航。创业板的牛市，叠加大盘的牛市，叠加券商牛市旗手加持，此后东方财富竟然一路加速，居然上涨了整整 10 倍，于 2015.6.5 到达了惊人的 1245.31。冲顶前是一波连续涨停，同样是不是很熟悉的味道。

那个时候，东方财富其实已然超越了中信证券，也超越了 5178 牛市当时传统券商的领头羊西部证券。东方财富从低点 18.04 看，则上涨了 68 倍，那是近 100 倍涨幅神迹，由此奠定了券茅的基础。

5178 牛市落幕，股生一片萧瑟，东方财富同样未能幸免。2017.7.18 东方财富曾低 269.93，和高点 1245.31 相比，依旧只剩下了 1/5。其实依旧很券商，依旧很 A 股，依旧很渣。只不过，东方财富并未几乎回到起点，而且即便只剩下了 1/5，也还远远超越了 5178 对应的高点 101.98。这点是大多数券商所没有的，已开始体现其券茅的特点。

东方财富自 2017.7.18 的 269.93之后，伴随着 2018 年开启的价值投资牛市，叠加创业板的第二波 3 倍的超级大牛市，一路向上。同样地一路涨破各种技术阻力位，于 2021.12.13 曾高 2140.35，再度完成了一波 10 倍的牛市神迹。东方财富超越了 5178 的高点 1245.31，而且是大幅超越，这样就彻底的和其他券商拉开了大幅差距，独享券茅的称号，从此成为券商中唯一的茅台，唯一的另类。

东方财富人物画像速写：

开局一个碗：价值 61.00 (2010.3.19)

高光时刻：101.98 (2010.4.7)，125.40 (2013.10.10)，1245.31 (2015.6.5)，2140.35 (2021.12.13)

低谷时期：18.04 (2012.12.04)，269.93 (2021.12.13)，1002.30 (2022.10.31)

活在当下：1374.82 (2023.2.17)

从东方财富人物速写可以看得很清楚，这是一个自开盘价的 30 倍股，到目前也还维持 着 20 倍的收益。13 年 20倍，妥妥的价值投资，无愧于其券茅的称号，是券商中极少数的价值标的。其他的大多数券商，如果践行价值投资，将会皮毛无存，券商只剩下全伤。如果自 2012.12.4 低点 18.04 起到 2021.12.13 的2140.35, 东方财富则是十年 117 倍的神迹，这不就是每个人梦想中的价值投资么，每个人心中的A股牛市梦么。

总结，东方财富之所以成为券茅，之所以和当时的传统券商，例如当时的领头羊西部证券拉开极大的差距，其实是在于 5178 之后的走势。茅台，以及各种的茅，在 2018 年其的那波价值投资牛市中，基本都回到或超越了 5178 对应的大高点，而且有不少是远远超越。所以，东方财富未来能否维持价值投资标的的称号，取决于其业绩能否持续支持股价，避免股价遭遇破发或者几乎回到起点。

港股已经悄然走牛，腾讯控股已经翻倍有余，牛气冲天，挽救了人们对于香港维持国际金融中心的信心。对于 A 股，未来大盘还是可能走一波牛市行情，毕竟牛市的记忆已经有些模糊，历史统计平均 7 年左右一波，2007 - 2014 - 2022。只是牛市只能契合，而不能只是心中美好的期盼，换言之，牛市是走出来的，市场永远是正确的。只是牛市润物无声，从当前的东方证券等等标的看，从当前的大盘超预期走强看，也许牛市已在虎末兔初悄然出发。

重复之前的梦想：每个人心中都会有一个牛市的梦想，都会有个长牛的梦想；所为梦想，即其为稀有，希望 A 股能仿效美股，真的会有一波十年长牛罢，所谓的人生康波。

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