伯克希尔哈撒韦公司几乎削减了其在台湾半导体制造公司的所有股份。

当沃伦·巴菲特（Warren Buffett）的企业集团伯克希尔·哈撒韦（Berkshire Hathaway）（BRK.去年夏天，A 0.02%（BRK.B 0.02%）购买了其第一只半导体股票台湾半导体制造（TSM -0.79%）。然而，更令人惊讶的是，伯克希尔已经大幅削减了台积电的股份，在第四季度将其持股减少了86% - 仅在购买股票后一个季度。

台积电对伯克希尔来说似乎是一个可靠的赌注。作为全球最大的外包代工厂，台积电的利润率很高，从长远来看，台积电似乎将从半导体的增长中受益。那么，为什么奥马哈的先知已经决定出售股票呢？

台湾半成品今年迄今上涨22%

伯克希尔这么快就卖掉了股票，这有点令人困惑。虽然存在大量的宏观经济不确定性，这将影响所有半导体股票，但巴菲特以采取长期观点而著称。自第四季度以来，围绕经济的情绪略有改善，伯克希尔已经错过了台积电年初至今4%的涨幅，包括股息。

当然，股市可能会以神秘的方式移动，巴菲特长期以来一直表示，短期内不可能预测股票的走势。但这使得销售更加难以理解。毕竟，台积电在先进节点半导体制造方面具有竞争优势。虽然当前的半导体低迷导致该行业的大多数股票价值下跌，但从长远来看，半导体行业的增长应该高于国内生产总值的水平。

一个成长型行业的高利润领导者 - 一个市盈率仅为14倍的领导者 - 似乎就在沃伦巴菲特的小巷里：一家以公平的价格出售的出色公司。

那么，伯克希尔为什么要出售其股份呢？

巴菲特可能一开始就是一个不情愿的买家

由于伯克希尔已经50多年没有购买半导体股票，因此可以肯定的是，沃伦·巴菲特和副董事长查理·芒格不喜欢，或者至少对半导体行业并不完全满意。尽管如此，台积电股价跌至十几几的低估值，以及其强大的市场地位和将价格上涨转嫁给客户的能力 - 即使是像伯克希尔最大的控股公司苹果这样强大的客户 - 可能是去年夏天激起巴菲特兴趣的原因。

那么可能发生了什么变化呢？我认为有两种可能性。

台积电论文的风险

首先，巴菲特可能并不完全确信台积电在长期内的强大竞争优势。毕竟，三星和英特尔（INTC -2.09%）都宣布了雄心勃勃的计划，以建立领先的晶圆厂能力，并在未来几年赶上台积电。例如，英特尔已经制定了一个计划，即在四年内通过五个芯片节点 - 这是一个令人难以置信的快节奏 - 并在这段时间内超过台积电。

鉴于英特尔由于失去领先优势和PC市场曝光而经历的严重逆风，我认为英特尔能否在短短几年内超越台积电有点值得怀疑。然而，这仍然是可能的，尤其是在英特尔精力充沛的新任首席执行官帕特·格尔辛格（Pat Gelsinger）的领导下。由于巴菲特通常喜欢近乎确定的事情，三星和英特尔竞争实力的不确定性可能让他停了下来。

其次，也许也是最重要的一点，台积电的业务是相当资本密集型的。尽管该公司已经产生了很高的利润率，并且能够向客户提高价格，但台积电必须在资本支出上花费大量资金来扩大产能并保持其技术领先地位。

查理·芒格在最近于15月<>日举行的每日日报公司年会上提出了这一点。

当被问及半导体行业时，他回答说：半导体行业是一个非常奇特的行业。在半导体行业，你必须把你赚到的所有钱都拿走，每一代新的芯片，你都要把你以前赚到的所有钱都投入进来。因此，这是对您想要留在游戏中的一切的强制性投资。当然，我讨厌这样的企业。...如果你现在像台湾半导体一样领先于它，那么以这些价格来说，这可能是一个不错的选择。我完全不清楚他们不会取得巨大的成功。...但这是一项困难的业务，要求每个人都继续增加所有的钱。

这可能触及了问题的核心.

台积电应该还不错

尽管有这些合理的担忧，我仍然认为台积电会做得很好。该公司拥有大量根深蒂固的半导体制造专业知识，尤其是在前沿，这是很难实现的。

话虽如此，这可能不是一件容易的事，因此台积电投资者应该监控竞争对手英特尔和三星的进展。如果这些竞争对手经历了技术突破，并开始获得更多大型领先客户，那么可能是时候更加关注了。

然而，这可能不会在几年内发生，如果有的话，因为每个竞争对手都有多年的计划来赶上，而台积电本身并没有在这场比赛中停滞不前。