2023年2月21日永茂泰（605208）（605208）发布公告称泰康资产王建军 奚佳 张欣星 肖锐于2023年2月20日调研我司。

具体内容如下：

问：公司目前产能布局及经营业绩？

答：公司主营汽车用铝合金和汽车零部件，在上海、安徽、四川、重庆、山东等地布局生产基地，合计有铝合金产能23.7万吨，其中铝合金锭10万吨、铝合金液13.7万吨，主要用于汽车发动机缸体缸盖、活塞、汽车空调压缩机缸体、缸盖等；汽车零部件主要为汽车发动机缸体缸盖、油底壳、空调压缩机缸体缸盖、涡轮增压器壳体、变速箱端盖以及新能源汽车电池包模组支架、横梁构件、电机端盖、逆变器壳体、减速器壳体等铝合金铸件。

2022年度，公司预计归母净利润约8,600万元到11,600万元，同比减少约48.97%到62.17%。主要原因为疫情期间公司产能利用率较低，导致单位产品综合成本偏高，同时疫情冲击打乱了公司采购、生产、销售的节奏，铝价大幅下跌导致公司产品价格下降，原材料采购成本与产品销售价格错配，进一步导致公司总体毛利率下降；公司研发投入有较大增加；公司买入套期保值的铝、铜、镍期货价格呈下跌趋势，期货账户发生较大亏损，公司尚未适用套期会计准则，2022年度非经常性损益金额同比大幅减少。

问：公司未来业绩增长点有哪些？

答：公司在安徽广德新建的16万吨铝合金项目，已完成主体厂房建设，目前正在采购设备，其中6万吨铝合金液项目是配套原客户的汽车零部件项目、10万吨再生铝合金锭（液）项目是为了配套新增客户及原客户的增量需求，该项目投产将增加公司盈利规模。

公司在安徽广德新建的10万吨铝灰渣资源化利用项目，已建成一期3.3万吨并于2022年11月取得危废经营许可，进入正式运营，一方面处理公司生产经营中累积的大量铝灰渣，节省了委托第三方处理的费用，降低了公司综合成本，另一方面公司于2022年6月取得了9类危险品运输资质，可对外承接业务，增加公司盈利。公司2023年还将启动二期3.3万吨项目。公司在安徽广德新建的汽车零部件自动化生产线项目，目前第一阶段部分设备已投产，产品包括新能源汽车电池包横梁构件、逆变器壳体及端盖、汽车发动机油底壳等，以新能源汽车零部件为主，第二阶段还在规划设计。该项目将助力公司汽车零部件业务规模及盈利稳步增长。另外，公司拟在云南布局绿色铝合金生产基地，采用水电，并直接使用电解铝企业的液态原铝，以满足目前汽车行业一体化压铸所需的免热处理铝合金材料要求和“双碳”趋势，并节省能源成本，公司2022年已经和云南砚山政府签订20万吨铝合金项目投资合作协议，目前还在对项目的原料供应等前期重要条件进行考察准备。同时，公司正在对在东南亚国家布局再生铝收、加工以及生产再生铝合金进行考察论证，该项目的开展将有利于降低公司原材料成本，提升毛利率，并拓展海外市场。

问：公司将如何开展套期保值业务？

答：公司开展套期保值业务主要是为了控制因大宗金属市场价格大幅波动导致的公司原材料成本上升、库存商品价格下跌等生产经营风险，以控制并降低原材料成本、锁定利润，从而保持公司盈利的稳定，降低公司整体经营风险。公司将紧紧围绕生产经营主业，严格按照上交所发布的第5号自律监管指引关于套期保值的监管规定和公司在2022年对上交所的监管函复以及公司的套期保值管理制度开展套期保值业务，不断完善内控流程，已达到套期保值目标。

问：公司免热处理铝合金材料进展？

答：公司的免热处理铝合金技术主要包括爱尔思和上海交大许可专利技术、以及公司与沈阳航空航天大学、皮尔博格等合作研发技术，其中合作研发技术已处于专利申请的实质审查程序。公司与爱尔思及上海交大合作进行市场开拓，上海交大的专利技术市场认可度较高，促进了公司免热材料业务拓展，公司运用上海交大专利实施生产，双方对销售价格中的浮动价格部分按照生产成本及利润、销售成本及利润、技术支持成本及专利费等构成按比例结算。公司合作研发的技术采用不同于现有专利的技术路线，该技术已进入应用，目前正在与部分车企进行生产配套试验，未来如大规模生产，将进一步提升公司产品毛利率。

问：公司如何布局一体化压铸？

答：一体化压铸是汽车轻量化的一部分，公司主营业务就是沿着轻量化趋势在发展，目前突出优势主要在材料端，也就是免热处理铝合金材料。目前除特斯拉外，一体化压铸还处于前期，部分车企购置了一体化压铸设备，但存在成本、技术、合格率等问题还在不断完善。公司与皮尔博格、大众等客户合作多年，将与客户合作布局一体化压铸，重点发挥公司在材料端的优势，同时公司也具有汽车零部件生产技术，各方可在下游环节也开展产业链合作。

问：公司市场拓展情况？

答：公司汽车铝合金业务已形成再生铝收、铸造铝合金生产、铝危废资源化利用的全产业链低碳循环，目前与拓普、晋拓、文灿等新客户开始合作，未来将扩大合作规模。公司汽车零部件，配套大众MEB和通用BEV3新能源车型平台，合作广度在扩大，刹车卡钳已取得大陆制动器订单，电池连接器铜排已量产，另外公司与特斯拉、蔚来也在开展前期合作。

永茂泰（605208）主营业务：汽车用铝合金和汽车用铝合金零部件的研发、生产和销售

永茂泰2022三季报显示，公司主营收入26.71亿元，同比上升19.32%；归母净利润6247.43万元，同比下降61.91%；扣非净利润7077.85万元，同比下降41.56%；其中2022年第三季度，公司单季度主营收入10.05亿元，同比上升26.54%；单季度归母净利润1242.83万元，同比下降70.54%；单季度扣非净利润1579.15万元，同比下降61.21%；负债率39.3%，投资收益-5361.03万元，财务费用1785.53万元，毛利率10.21%。

该股最近90天内共有1家机构给出评级，买入评级1家。融资融券数据显示该股近3个月融资净流入6175.56万，融资余额增加；融券净流入0.0，融券余额增加。根据近五年财报数据，估值分析工具显示，永茂泰（605208）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力良好，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金/总资产率、应收账款/利润率、经营现金流/利润率。该股好公司指标2星，好价格指标3.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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