原油：全球经济衰退担忧反复，油价走跌

【行情回顾】

2月9日，NYMEX 原油期货03合约78.06跌0.41美元/桶或0.52%；ICE布油期货04合约84.50跌0.59美元/桶或0.69%。中国INE原油期货主力合约2304涨11.6至549.3元/桶，夜盘跌1.0至548.3元/桶。

【重要资讯】

1．新加坡企业发展局（ESG）：截至2月8日当周，新加坡轻质馏分油库存下降39万桶，至两周低点1676.6万桶。新加坡中质馏分油库存下降150.8万桶，至7周低点760.7万桶。新加坡燃油库存增加526000桶，达到5周新高2123.9万桶。

2．英国石油公司：土耳其杰伊汉港仍未装运BTC原油，并且不确定何时恢复。

3．据国际文传电讯社：哈萨克斯坦禁止汽油和柴油出口4个月。

4．美国至2月3日当周EIA原油库存+242.3（万桶） ，精炼油库存 293.2万桶，汽油库存 500.8万桶，库欣原油库存 104.3万桶。

5．俄罗斯副总理诺瓦克：1月份俄罗斯石油产量为980-990万桶/日，2月份的石油产量与1月份持平。俄罗斯将在3月1日前决定应对欧盟对俄石油产品制裁的措施。

【行情展望】

近期挪威和土耳其的系列供应中断支撑油价上涨，且沙特之前上调对亚洲OSP官价显示出对需求复苏的信心。但昨日美联储官员的讲话重申了进一步加息以抗击通胀的必要性，海外经济衰退风险持续笼罩市场。整体而言，受制裁影响，俄罗斯石油产量增长受到抑制，1月份俄罗斯石油产量为980-990万桶/日，2月份的石油产量与1月份持平，供应压力较为有限，而需求方面海外经济衰退压力对冲国内需求复苏预期，原油需求仍谨慎乐观。油价下方支撑依然较强，海外经济衰退担忧反复压制油价上行空间，油价或延续区间震荡走势运行。建议区间高抛低吸操作为主，参考布伦特78-88美元/桶区间。

沥青：供需双增，沥青延续震荡走势

【现货方面】

2月9日，国内沥青均价为3978元/吨，较上一工作日价格上调2元/吨，山东地区个别炼厂小幅上调低端报价，其他地区持稳为主，整体带动沥青价格小幅上行。

【开工方面】

截至2月10日当周，国内沥青厂装置总开工率为32.87%，较上周增加4.91%。

【库存方面】

截至2月10日当周，国内炼厂库存率环比-0.58% ，社会库存率则环比+2.03%

【行情展望】

据百川资讯，2月国内沥青产量预计为182.11万吨，环比减少13.39万吨，降幅为7%。近期炼厂供应有显著的增加趋势，但炼厂合同出货的情况下库存供应压力有限。节后终端需求启动缓慢，主要备货需求为主，随着节后复工启动，预计终端需求将继续好转，关注天气情况对于施工节奏的扰动。整体而言，沥青供需双增，但库存低位、需求预期较好，沥青基本面仍有一定支撑，但刚需暂未启动情况下，沥青涨幅空间亦受限。短期沥青或跟随成本震荡为主，建议06合约区间操作为主，参考3780-3900元/吨。

PTA：供需偏弱且油价回调 PTA走势偏弱

【现货方面】

昨日PTA期货震荡，现货市场商谈尚可，个别主流供应商有出货，贸易商买盘为主，少量聚酯工厂有递盘，日内成交放量，现货基差区间波动，2月下基差较前期走弱。本周及下周主港货主流在05贴水35~40附近，偏高在05贴水30附近，偏低在05贴水45附近，宁波货在05贴水50有成交，成交价格区间在5585~5615附近，个别略高在5640附近。2月下在05贴水35有成交。3月中上在05贴水20成交，3月下在05贴水15成交。主港主流货源基差在05贴水40。

【成本方面】

昨日亚洲PX上涨1美元/吨至1052美元/吨，PXN略压缩至338美元/吨；PTA现货加工费压缩至204元/吨附近，TA05盘面加工费219元/吨。

【供需方面】

供应：本周逸盛新材料提负，三房巷120万吨停车检修，其他装置变动不大，目前PTA负荷调整至75.9%附近（+0.3%）；

需求：正月十五之后聚酯装置开启集中，聚酯负荷加速提升至76%（+9%）。本周江浙终端开工率修复加快，加弹、织造、印染开工分别为71%（+43%）、62%（+35%）、69%（+49%）。终端订单零星跟进，但同比依旧偏弱。终端工厂继续消化节前原料备货为主，刚需少量跟进采购。当前终端的原料备货偏低在7-10天左右，偏高依旧在1个月偏上。

【行情展望】

广东石化PX新装置投产有所推迟，且下游PTA负荷偏高，短期PX存一定支撑，但因PXN偏高，存量装置PX负荷仍有提升，以及新装置投产时间临近，一季度PX存累库预期，PX上涨乏力。2月PTA检修计划不多，本周聚酯及终端负荷提升加快，但终端订单较往年同期偏弱，加上节前原料备货较多，2月产业链各环节均以累库为主，短期仍承压市场心态，PTA反弹乏力，加上隔夜油价回调，TA走势偏弱。

操作上，TA05短期关注5500附近支撑；空TA05多SC05套利持有。

乙二醇：短期高库存压制下 MEG仍无明显反弹驱动

【现货方面】

昨日乙二醇价格重心低位整理，市场商谈一般。日内现货基差运行平稳，成交在4075-4105元/吨附近，市场缺乏明显波动，贸易商换手成交为主。美金方面，乙二醇外盘重心窄幅整理，近期船货510-515美元/吨商谈成交为主，个别供应商参与询盘。

【供需方面】

供应：乙二醇整体开工在61.47%（-0.93%），其中煤制乙二醇开工在59.04%（+2.85%）。

需求：元宵节附近装置出产品相对集中，本周聚酯负荷提升加速，周一升至70%偏上水平，预计周内仍将陆续提升，初步预估周五可能升至75%附近。节后江浙终端开工缓慢恢复，订单表现总体仍偏弱。昨日江浙涤丝报价多稳，成交优惠商谈为主，产销整体依旧偏弱。元宵节后，下游开工提升加速，但因为年前原料备货充足，短期仍以消化库存为主，涤丝产销维持偏弱，负荷提升下工厂库存累积速度明显加快，丝价面临进一步松动。

【行情展望】

本周聚酯及终端负荷提升加快，但MEG开工整体偏高，2月MEG存累库预期，且近期煤价走势偏弱，在港口有效去库前MEG仍无明显反弹驱动。2季度开始，因装置检修力度增加，加上进口维持偏低预期，以及需求逐步修复，MEG有望开始去库，MEG低位仍有支撑。

策略上，EG05关注4000-4100支撑，低位尝试短多；中长线EG09低多机会（建议4200附近），但高点预计有限，存量装置博弈下难有超预期行情。

短纤：供需双增，短纤短期跟随原料波动

【现货方面】

近期原油维持偏强走势，但聚酯原料及直纺涤短期货偏弱，现货方面部分优惠加大，期现商及贸易商走货价格较低。下游维持刚需采购，产销一般，个别工厂近期外销顺畅，平均产销58%。半光1.4D 直纺涤短江浙商谈重心7200-7350元/吨，福建主流7300-7400元/吨附近，山东、河北主流7300-7450元/吨送到。

【供需方面】

供应：部分短纤工厂重启出产品，直纺涤短开机负荷提升至75.9%。

需求：涤纱价格维稳，销售一般，负荷持续提升，库存累加。

【行情展望】

近期短纤供需双增。直纺涤短及下游纱厂负荷逐步走高，但目前下游订单疲软，下游低价适当补货，以锁单为主，整体观望心态浓厚。预计短纤短期无明显驱动，重心跟随原料震荡偏弱。

策略上，PF05空单关注下一步7000附近支撑；PF03/04盘面加工费1200以上可锁定加工费。

苯乙烯：高库存加上市场利空情绪共振 苯乙烯走势偏弱

【现货方面】

昨日华东市场苯乙烯重心回落，期货价格走势乏力，下游小单刚需采购，现货基差略有走强，贸易商维持出货，市场货源供应充裕。至收盘现货8310-8360，2月下8380-8420，3月下8440-8480，4月下8400-8460，单位：元/吨。美金市场小幅波动，内外盘基差保持倒挂，国内价格大幅回落，承压美金报盘重心，2月纸货买盘1075 ，3月纸货1075对1113，单位：美元/吨。

【成本方面】

昨日华东港口纯苯商谈重心平稳整理，港口库存下降以及内外盘纯苯持续倒挂，同时主营工厂挂牌价稳定在7000元/吨，港口持货商低价惜售；不过市场对终端需求恢复偏谨慎，下游几套大型装置陆续停车检修，纯苯需求量实质性下滑，现货销售压力增加，截止收盘华东港口现货商谈 6900/6920元/吨，3月下商谈7095/7110元/吨，4月下商谈7180/7210元/吨。

【供需方面】

供应：目前苯乙烯负荷至74%附近。

需求：下游EPS/PS订单跟进有限，在复工后开工负荷开始下滑，行业景气度偏低；ABS工厂生产尚可，部分排货至3月后，工厂库存不高，然而行业利润延续压缩。

【行情展望】

本周苯乙烯港口依然累库，目前绝对库存偏高，压制苯乙烯反弹，但随着浙石化进入检修，苯乙烯累库放缓，对价格存一定支撑，2-3月去库情况仍需看下游复工进度。成本端来看，原料纯苯2月供需压力较大，但短期阶段性去库加上内外盘价格大幅倒挂，对纯苯短期有所支撑，加上苯乙烯价格下跌，苯乙烯行业利润大幅压缩，目前小幅盈利。但受商品整体情绪偏弱共振，预计需求明显恢复前苯乙烯偏弱震荡为主。

策略上，EB03在8300以下轻仓短多；EB3-4逢低偏正套。

PVC：弱现实与强预期，PVC阶段性似震荡为主

【PVC现货】

国内PVC市场现货价格小幅上涨，贸易商一口价报盘较昨日有所上调，点价货源价格优势消失，下游采购积极性不佳，市场内实单成交较少，整体成交气氛偏淡。5型电石料，华东主流现汇自提6200-6300元/吨，华南主流现汇自提6300-6350元/吨，河北现汇送到6110-6250元/吨，山东现汇送到6200-6250元/吨。

【电石】

电石市场价格观望，个别采购价跟降。部分区域降雪对运输略有影响，另外兰炭价格推出下调计划，使得市场观望气氛愈加浓厚。短期市场需继续关注兰炭价格对电石的利空影响。目前各地PVC企业电石到厂价格为：山东主流接收价4070-4230元/吨；山西榆社陕西自提3600元/吨；陕西北元乌海府谷货源到厂价3700元/吨。

【PVC开工、库存】

开工：截至2月9日，PVC整体开工负荷率79.03%，环比提升0.52个百分点；其中电石法PVC开工负荷率77.33%，乙烯法PVC开工负荷率85.22%。

库存：截至2月5日，国内PVC社会库存在51.395万吨，环比增加7.21%，同比增加46.38%；其中华东地区在37.395万吨，华南地区在14万吨。

【行情展望】

基本面看供应矛盾不强，下游逐步复工中，少部分企业订单预售至3-4月，但整体看下游高价备货意愿不强，逢低点价积极性尚可。库存方面厂库+社库合计处于110万吨水平，超往年同期近一倍，且短期大概率延续累库。进出口方面近期偏淡但需关注当前出口窗口打开以及亚洲市场报价3月预期上涨的带动作用。当前盘面6150似有支撑，或维持低位反复，05建议暂观望。

甲醇：现实有支撑但边际趋弱，甲醇中期或震荡偏弱

【甲醇现货】

内蒙古市场价格稳中有升，主流意向和成交价格在2210-2250元/吨。山东地区甲醇市场区域性走势，鲁北地区僵持整理，鲁南地区价格小幅上推，日内综合评估在2530-2620元/吨。广东市场弱势盘整，主流商谈在2680-2700元/吨。太仓甲醇市场稳中上行，期货上行且持货商捂货惜售，价格在2700-2710元/吨。

【甲醇开工、库存】

开工率：截至2月9日，国内甲醇整体装置开工负荷为68.29%，较上周上涨0.12个百分点，较去年同期下跌3.79个百分点。

库存：截至2月1日，沿海地区甲醇库存在78.48万吨，环比下降4.52万吨，跌幅在5.85%，同比下降14.23%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估26.1万吨附近。

【行情展望】

估值看煤制甲醇仍亏损，但中期伴随煤价下滑甲醇或重心下移。当前主要利多驱动在于MTO节前好转奠定基本盘，港口方面库存水平偏低且在装船有限下或难有明显累库预期。利空除了煤价趋弱外，MTO整体利润仍是偏低，对于高价甲醇抵触仍存在；且据悉富德已停车计划至月底，兴兴05内存检修预期，MTO支撑逐步趋弱。进口方面伊朗装置预计在2月中至月底陆续回归情绪上予以一定扰动，兑现至港口或在三月。因此中期看甲醇预计偏弱势运行。

尿素： 工农业需求推进缓慢，短期盘面偏弱运行为主

UR2305

【当前逻辑】

1．从供需面看，尿素市场交易情绪不温不火，其中工业复工进展不及预期，需求进度提升较慢，虽然苏皖农业需求尚可，但因农业需求周期较长，刚需推进为主。尿素工厂本周主发前期订单，因出货量稳步增加，企业库存整体较上周减少，但新单预收放缓，随着订单的减少，销售压力渐增，市场成交松动后，华北尿素工厂报价率先下调。近日北方多地出现倒春寒降雨雪的情况，农业推进继续放缓，短期行情或偏弱向下整理；

2．成本端看，煤炭价格重心下移导致盘面支撑的走弱使得市场担忧情绪增加，且工厂利润水平的提高也为后期降价空间做了基础。当前尿素企业库存较上周有所减少，环比减少5.93%。多数尿素工厂在前期订单的支撑及农需推进之下，库存量呈现减少趋势，虽然个别省份如内蒙、新疆等地库存依旧高位，但厂家库存压力的下降导致降价幅度有限，贸易商虽有补货意愿，但因情绪趋势，对后市信心不足，造就了近期市场的僵持博弈现状；

【观点与策略】

综合来看，短期尿素供应偏宽松，受市场情绪制约，期货价格重心有下探趋势。操作策略方面，盘面近期触及BOLL下边际，支撑逐渐增强，建议暂时观望为主，整体波动空间 [2400，2650]；UR和MA价差建议前期策略止盈离场，区间波动在[120，200]；以及UR05-09正套短期顶部压力位[170，190]，仅供参考。

LLDPE：当前需求仍处于偏空不明朗阶段，短期内仍有偏弱运行预期

L2305

【基本面情况】

1．供需博弈下，LL下游农膜正月十五后产能利用率快速提升，较上周上涨11%左右，比去年同期高4%左右。春节前备货多已用完，市场跌至春节前的低价，抄底采购意愿增强，直接动力是成本支撑不断增强和两油库存由涨转跌。后市看，2月份和3月份是传统农膜行业旺季，农膜产能利用率有进一步提升预期，2月底有望上涨10%至40%左右，订单量也比上周增长12%左右，所以后市需求是向好的，市场价格有进一步上涨预期。计划投产的新装置在2023年2月份有6套，涉及产能220万吨/年。乍看一下2月份供应压力非常大，但这6套装置均是2022年延迟投产的装置，且由于新装置投产的惯性，再次延后概率也很大，就算能正常开车，装置负荷也预计维持较低水平，实际放量也有限；

2．库存端看，两油库存84左右，比上周上涨1万吨，但是比周内高点减少3万吨。随着下游工厂恢复加快，两油库存开始去化，这也是下跌市场中，心态由空转多的主要指标之一。纵观2021和2022年，春节后的去库比较曲折，且2023年春节后停车大修计划仅镇海炼化全密度一套，聚乙烯日产量预计维持7-7.5万吨的偏高水平；且两油出厂价坚挺，贸易商开单积极性不强，库存向下传导压力较大；下周两油去库或并不顺利，上涨行情打压市场心态，市场价格涨幅有限；

【观点和策略】

综合来看，现有供应压力较大；聚乙烯下游农膜旺季即将来临，需求有进一步增长预期；但是两油去库放缓或拖累市场价格连续推涨。操作策略上，LL单边建议谨慎空单持有，短期沿下边际止盈[8000，8250]；L05-09反套进场做阔需注意短期压力位在[100，150]，仅供参考。

PP：终端需求恢复偏慢成品库存较高，预计短期维持宽幅波动

PP2305

【基本面情况】

1．供需面情况看，产能利用率来看，大港石化、洛阳石化、扬子石化有开车计划，绍兴三圆新线30万吨/年存重启预期，检修损失量预计少于本周，虽外采丙烯及PDH企业不确定性较强，但整体来看下周聚丙烯整体产能利用率或存上涨预期，或升至81%附近。节后下游开工处于恢复阶段，多数企业新增订单尚未明显显现，包装类企业订单恢复相对较好，预计真正下游需求恢复在2月底3月初。综合供需层面，三月需求端利好预期增强，宏观面刺激内需政策频现，市场利好预期偏强，重点关注下游订单及原料情况。

【观点和策略】

预计短期市场存在继续回调的可能，不过当前上游的库存水平较低，回调的幅度会相对有限。因此操作策略方面，单边建议谨慎做空，短期波动范围[7800，8000]，05-09跨期套利目前价差较小，没有明显驱动力量之前建议观望为主，PP-3MA震荡整理趋势，上方压力[190，200]，仅供参考

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