2月份以来，市场表现较为平淡，而最近一周，A股更是出现不小的调整。波动中，投资者接下来该如何操作呢？

澎湃新闻搜集了10家券商的观点，大部分券商认为，虽然在外部扰动中市场近期出现了波动，但短暂的过度反应很快将得到修正，A股震荡上移的态势没有改变，阶段性调整将提供调增仓的良机，是再次布局的机会。

中信证券表示，2月以来主题炒作热度较高，在外部风险扰动增多的环境下，市场由于心态不稳定导致了对扰动的过度反应。随着基本面预期重构并上修，投资者将重新凝聚共识，短暂波动将提供调增仓的良机。

“尽管短期海外紧缩预期抬升导致美元和美债利率反弹，但人民币汇率大幅贬值的压力有限，年内国内经济复苏的确定性较强，市场底部区间具备支撑，阶段性调整即是再次布局的机会。”华西证券也指出。

兴业证券进一步指出，市场中期并不存在显著的回调风险，经济复苏、政策宽松的宏观背景，以及后续逐步回暖的资金面，均将为市场提供支撑，整体仍处于积极可为的窗口期。

配置方面，成长板块依然是多家机构一直看好的方向。中信证券便建议投资者，继续坚守成长洼地。海通证券也认为，全年来看，成长更强。

不过，中信建投证券提醒投资者，短期需回避过热概念交易，更聚焦基本面向上方向。短期来看科技板块已到达交易热度的相对高点，尤其AIGC等热门概念指数交易热度达到警戒区间。

中信证券：短暂波动提供调增仓的良机

2月以来小盘成长指数涨幅明显，主题炒作热度较高，在外部风险扰动增多的环境下，市场依然延续去年黑天鹅多发环境下的思维惯性，出现心态不稳定导致了对扰动的过度反应。

展望后市，外部扰动并不会构成实质性影响，随着基本面预期重构并上修，投资者将重新凝聚共识，短暂波动提供调增仓的良机。

具体而言，一方面，近期看短做短的交易特征，说明市场共识尚未形成，市场心态不稳放大了近期扰动的影响。实际上，美国通胀黏性推升加息预期，但不改美元加息收尾的趋势；内外宏观流动性扰动增多，但对市场流动性实质影响有限。

另一方面，国内宏观高频数据结构虽有分化，但总体仍延续正常修复的节奏，且房地产景气恢复将逐步传导，提升经济修复弹性。

同时，政策预期已趋于理性，经济内生恢复动能增强，基本面预期还有上修空间，市场将重新凝聚共识，短暂的过度反应将很快得到修正。

配置方面，建议投资者继续坚守成长洼地，提高半导体和信创板块的配置优先级。

中金公司：震荡波动或仍将延续

展望后市，A股整体震荡波动的趋势可能仍将延续一段时间，待基本面实现实质性企稳恢复后，市场有望重拾升势。

2月以来市场表现较为平淡，尤其最近一周有所调整，近期市场的趋势，反映前期政策预期和经济活动改善驱动行情修复后，投资者开始更注重未来经济修复的高度。因此，在此背景下结合前期估值水平的回升，在短期市场可能缺乏明显利好催化因素的时段， A股整体或延续震荡波动。

不过，虽然市场短线可能缺乏明显的上行催化因素，但考虑当前市场整体估值不贵，投资者对经济信心在逐步修复，当前位置也不必过于谨慎，市场中期机会仍大于风险。

配置方面，建议投资者关注三条投资主线：一是消费的食品饮料、家电、轻工家居等。二是高景气、有政策支持的科技软硬件、高端制造等。三是医药、互联网等。

中信建投证券：短期需回避过热概念交易

自2022年10月底以来，A 股反映了一系列乐观预期，随着经济复常预期兑现，叠加近期海外及刺激政策乐观预期有所修正，导致部分获利资金兑现需求强，因此行情进入整固期。

接下来，与1月和2月“强预期”主导的交易环境有所不同的是，随着节后各行业开工恢复正常水平，3月至4月市场在业绩真空期后，将迎来经济数据验证、复工复产正常化、企业季报披露期等，对于景气兑现的关注度将提升。

配置方面，建议投资者关注三条主线：一是修复弹性居前的大消费，尤其复苏趋势更优的高端消费。二是高景气依旧的新能源、军工等。三是传统行业中，成本压力下行的电力，及业绩稳健的基建、城商行等。

不过，投资者短期需回避过热概念交易，配置更聚焦基本面向上方向。短期来看，科技板块已到达交易热度的相对高点，尤其AIGC等热门概念指数交易热度达到警戒区间。

海通证券：本轮行情有望迎来第三段普涨

2022年10月底以来的上涨行情是在宏观预期转向的推动下展开的，而宏观预期本身也在根据现实情况进行调整。目前，宏观预期已经经历了三个阶段，在A股市场上分别对应消费+地产链、新能源+TMT、TMT轮动上涨。

具体来看，2022年10月底-12月初，防疫和地产政策优化提升市场对经济和消费复苏的预期，消费和地产涨幅居前。2022年12月底-2023年1月底春节前，政策扩内需和疫情达峰继续提振消费信心，产业政策频出推升对成长板块的预期。今年2月至今，宏观预期开始进入验证期，消费复苏趋势延续，技术创新催化TMT行情。

参考2019年初第一波上涨，风格为先价值、后成长、再普涨，在基本面和资金面的驱动下，本轮行情有望迎来第三段普涨。对比历史，本次上涨时空尚有差距，短期行业或均衡。全年来看，成长更强，尤其是数字经济代表的TMT、新能源结构性亮点、医药。

广发证券：高改善弹性行业占优

2023年A股春季行情的持续时间接近历史均值、区间涨幅低于历史均值。经历了第一阶段的“风险溢价下行”之后，市场将进入第二阶段“此消彼长数据确认”，具体关注两条观察线索：第一，中国高频复苏力度如何；第二，美国通胀及增长预期如何。这也是近期市场分歧放大的主因。

风格上，目前依然是高改善弹性行业跑赢高景气行业。无论是当前经济处于“强预期”的验证阶段，还是货币信用环境，均继续指向高改善弹性行业占优。

展望后市，建议关注疫后修复链中估值合意的医疗器械、创新药、中药、广告营销、黄金珠宝；地产链普遍估值低位，可关注地产、装修建材、家电；大金融仍在估值底部，可关注保险、证券。此外，建议关注部分成长景气预期在2023年改善的板块，如通用自动化、计算机、半导体设计。

兴业证券：仍处于积极可为的窗口

近期市场随着指数贝塔性的修复后，在两融、“游资”等活跃下，进入到了一个风格快速轮动的状态。同时，在多个板块拥挤度升至高位后，市场也就此出现调整。

中期维度，市场并不存在显著的回调风险，整体仍处于积极可为的窗口：经济复苏+政策宽松的宏观背景，以及后续逐步回暖的资金面，均将为市场提供支撑。因此，对于短期的调整也不必过度恐慌，还是建议在结构里找机会。

展望后市，短期建议积极挖掘低位补涨机会，如储能、军工、电力等。中期建议继续沿高弹性与高增速两条线索布局：一方面，重点关注当前景气仍处于低位、但今年有望困境反转，且估值、持仓均处于中低位的高弹性方向，如信创、创新药、半导体、消费电子、5G、传媒等。

另一方面，对于当前景气已处于高位、已体现在高仓位中的成长板块，重点掘金增速能够持续向上、估值合理的细分行业，把握高增长细分方向以及个股α机会，如风电、光伏、汽车零部件等。

天风证券：今年仍会有较好的主题和赛道投资机会

考虑国内周期位置，以及疫情影响减弱后经济活力修复、开工季来临，当前国内可能将由主动去库阶段，逐步过渡到被动去库的复苏前期。但由于海外周期仍处在绝对高位，消化有待时日，本轮复苏交易的前半段大概率会受到海外周期的削弱（出口端的负面影响已经从2022年下半年开始逐步体现）。

在历次国内由主动去库向被动去库切换的阶段，市场都会进行复苏预期的交易，表现为大盘、顺周期板块引领的普涨行情。结合过去几轮复苏区间的经验，在年底年初的预期交易之后，指数层面大幅上涨的概率不高。但在市场情绪升温的情况下，今年仍会有较好的主题和赛道投资机会。

具体到主题方向上，可关注新技术驱动的ChatGPT、钙钛矿、一体化压铸，政策驱动的新型举国体制（军工、芯片）、人口老龄化、数字产业化，以及由主题演化的信创、产业数字化、医疗基建和国产化。

中泰证券：科技和中小市值相对占优

进入2月以来，由于政策进入观察期，1月PMI和社融数据显示经济恢复结构不均，且外资流入也在美元和美债反弹之下走弱，部分资金获利了结。

近期市场调整的内生逻辑在于，市场对海外货币政策节奏、国内经济恢复的质量，以及两会政策预期的观点存在分歧：对于国内经济和政策，2月处于宏观数据的真空期，两会前处于增量政策的空窗期；对于海外货币政策节奏，上周美国1月CPI、PPI数据再次印证了通胀粘性超出市场之前的乐观预期。

展望后市，结构上类似于去年三季度，军工、科技、中小市值、高分红的公用事业相对占优，外资重仓的恒生科技、50、权重等相对弱势。

其中，公用事业企业盈利增长具有高确定性，行业具备长期投资潜力，当前的防御属性凸显。另外，随着美元迎来周线级别反弹，或对A股北上资金流入造成影响，且在当前消费复苏数据验证的真空期，消费等北上资金重仓股或陷入分化行情。

国海证券：市场估值持续回调的因素尚不具备

展望后市，在国内经济企稳复苏的背景之下，当前宏观流动性与市场风险偏好均较为稳定，估值持续回调的因素尚不具备。

配置方面，TMT有望成为全年主线，流动性宽松与阶段性产业趋势的叠加，是2019年和2020年初TMT板块脉冲行情的共同特征，TMT板块超额收益行情主要靠估值驱动，受流动性和风险偏好影响明显。

整体看，本轮TMT板块超额收益幅度相比2019年和2020年初仍有距离，除计算机之外其它赛道均处于底部，短期调整或不改中期看好趋势。

华西证券：阶段性调整是再次布局机会

2月以来，A股市场进入阶段性震荡整固，一方面是前期投资者抢跑“国内复苏”和“海外紧缩放缓”，市场估值快速修复，部分获利盘资金存在止盈倾向。另一方面，是市场也受到了地缘事件的扰动。

展望后市，尽管短期海外紧缩预期抬升导致美元和美债利率反弹，但人民币汇率大幅贬值的压力有限，年内国内经济复苏的确定性较强，中期外资仍是净流入趋势，市场底部区间具备支撑。

往后看，A股指数震荡上移的态势没有改变，阶段性调整即是再次布局的机会。配置方面，建议投资者关注消费领域的医药、食品饮料等。