今年以来A股、港股市场凄凄惨惨戚戚,除了银地保等前几年遭投资者嫌弃的行业继续下跌之外,前几年人见人爱的行业比如医药在集采之下,很多公司腰斩再腰斩,比如我们今天要介绍这家公司沃森生物从去年8月31日的最高点大幅下跌56.6%。
沃森生物是全球第二家,也是国内第一家13价肺炎疫苗生产企业,同时也是国内第二家2价HPV疫苗生产企业。13价肺炎疫苗号称全球疫苗之王。9价、4价HPV疫苗目前全球只有默沙东能生产,产能严重紧缺,排不上队,我记得前段时间世界卫生组织在一次会议上专门提到HPV疫苗两针就够了,不用打三针,其实是在HPV疫苗产能极其紧缺的情况下让更多女同志打上这种疫苗的无奈之举。
沃森生物生产的2价HPV疫苗(16、18)预防能力虽然不及9价、4价,但70%的宫颈癌都是由HPV16、HPV18病毒引起的,打了2价HPV疫苗,基本上就能预防大部分的宫颈癌。
公司是全球唯一一家能同时生产13价肺炎疫苗、HPV疫苗的厂家,技术实力可见一斑。但在投资者那里老被垢污,什么骚操作太多,公司管理层人品不好,等等。今天我们就来详细了解一下沃森生物这家公司。
01公司管理层是靠谱的
前面也说了,公司老被投资者垢污,包括机构和个人投资者总怀疑公司管理层股份太少,存在牺牲公司利益搞利益输送的动机。影响最大的是2020年12月以11个亿的价格转让泽润股权那次,当时的电话会议上一些基金经理甚至直接爆出粗口,你们把我们当傻子吗?你们这帮人做事情知不知道因果报应?一时间传遍全网。前面也说了13价肺炎疫苗是全球疫苗之王,在公司之前,只有美国的辉瑞公司能生产。公司研发13价肺炎疫苗,历时10于年,真的是十年磨一剑,公司副董事长黄镇也因为成功研发13价肺炎疫苗被评为2020年全国劳模。应该说公司管理层对疫苗事业是热爱的,否则也不可能成为国内第一个、全球第二个13价肺炎疫苗生产企业。
如果仅仅是为了挣钱,之前20年是房地产时代,管理层完全可以调头去搞房地产开发,去炒地皮,钱来得快多了,没必要去搞难度极大、风险极高的13价肺炎疫苗研发。公司的坚守,说明管理层是有操守的。
即使管理层有些瑕疵,目前的股票价格也过度反映了这些瑕疵。
就像在单位、在公司,很多人不好好干活,不专研业务,把时间都放在琢磨人上,心思都放在如何取悦领导老板、如何推活揽权上。有一年新东方年会上《释放自我》这首歌火遍全网,大家可以听听,真实地反映了现在的办公室文化,有坏心眼的都是这批人,那些真正在单位公司老老实实干活的,一般都没坏心眼。
企业何尝不是如此,那些专注于为消费者、为客户提供满意产品、满意服务的公司,管理层品行能差到哪去?
02未来发展空间十分巨大
13价肺炎疫苗、2价HPV海外市场广阔,竞争力强。13价肺炎疫苗,国外只有辉瑞能生产,HPV疫苗,国外只有默沙东能生产,供需缺口巨大,咱们国家的生产成本比美国低很多,东西物美价廉,出口市场前景广阔,比如公司的13价肺炎疫苗已经出口到摩洛哥,以后俄罗斯、东欧、亚洲(日韩新除外)、中南美洲、非洲等地区都是公司的潜在客户。
后续研发管线丰富。公司9价HPV疫苗已进入3期临床准备阶段,很快将开展3期临床。公司处于临床阶段的还有4价流感病毒裂解疫苗、吸附无细胞百白破/b型流感嗜血杆菌联合疫苗、ACYW135群脑膜炎球菌多糖结合疫苗、新冠病毒mRNA疫苗、重组新冠病毒疫苗(黑猩猩腺病毒载体)、重组新冠病毒疫苗(CHO 细胞)、重组新冠病毒变异株疫苗(CHO 细胞)。
领跑新一代疫苗技术平台。公司通过合作方式建立了mRNA、重组腺这两个新一代疫苗技术平台,进度国内领跑。新技术平台,研发速度快,可同时诱导体液免疫和细胞免疫,除了用于目前正在开展的新冠病毒疫苗研发,还可用于其他病毒疫苗的快速研发,比如公司正在合作研发的带状疱疹mRNA疫苗、呼吸道合胞病毒mRNA疫苗、流感病毒mRNA疫苗,用的都是mRNA疫苗技术平台。
03表面高估值,实际估值低
根据刚刚发布的2022年半年报,公司动态PE70倍,看起来挺吓人的。但公司的两大重磅产品13家肺炎疫苗、2价HPV疫苗刚上市不久,正处于快速放量阶段。大家也看到了,上半年疫情还是挺严重的,很多人推迟了疫苗接种,但就是在这种情况下,公司上半年营收还是增长了74%,扣非后净利润翻倍。明后年随着公司两大疫苗产品的快速放量,公司PE很容易回到20-30倍的合理区间。靠着2价HPV疫苗这一个爆款的万泰生物市值高达1173亿,而公司拥有13价肺炎疫苗、2价HPV疫苗两大重磅产品,市值才671亿,少了将近1/3,与友商横向比较,公司市值偏低。
市场情绪、流动性、行业处境是衡量公司估值高低的一把好尺子,市场情绪极度悲观,流动性出现危机,医药行业遭遇集采业绩纷纷暴雷,该卖的不该卖都卖了,这个时候的医药行业估值肯定是低的。
04疫苗企业这个特点须谨记
疫苗企业重磅产品上市,快速放量,公司业绩会暴涨,估值也会快速回落到低位。
疫苗是大面积往人身上接种,安全性要求极高,经常会出现一个产品研制10几年才成功的现象。比如公司的13价肺炎疫苗就是十年磨一剑。在重磅产品问世之前,疫苗企业业绩多年缓慢增长、不增长甚至负增长、估值虚高是大概率事件,比如我印象中,公司在13价肺炎疫苗上市之前,估值曾经一度高达千倍。
总结起来一句话,疫苗企业都有3年不开张,开张吃3年的特点。
05两件事务必注意
网上有个段子,说的还是比较形象,只要中国人学会做的,没有不内卷的。13价肺炎疫苗,除了公司以外,康泰生物的产品去年也上市了,其他还有3-4家企业正在研发中。9价HPV疫苗,除了公司和万泰生物以外,还有其他企业也处于3期临床阶段。如果13价肺炎疫苗竞争加剧,公司9价HPV上市时间大幅落后于友商,都可能对公司后期业绩构成较大影响。13价肺炎疫苗、2价HPV疫苗近几年快速放量,后续公司新的疫苗产品上市没及时跟上,也会对公司后期业绩构成较大影响。
总之,对于喜欢公司的朋友,要密切跟踪公司两大重磅产品竞争格局变化,以及公司新疫苗研发和上市进展情况,将直接关系到公司未来业绩,直接关系到公司未来在二级市场上的表现。
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文章仅仅记录我自己的感悟、体会,不构成任何买入卖出建议,投资有风险、入市须谨慎。
拥有全球两大最畅销产品的生物医药企业,领跑新一代技术研发平台
作者:投资钥匙 来源: 今日头条专栏 22512/19
今年以来A股、港股市场凄凄惨惨戚戚,除了银地保等前几年遭投资者嫌弃的行业继续下跌之外,前几年人见人爱的行业比如医药在集采之下,很多公司腰斩再腰斩,比如我们今天要介绍这家公司沃森生物从去年8月31日的最高点大幅下跌56.6%。沃森生物是全球第
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