2月28日，多家券商出炉了美团的Q4业绩前瞻报告，其中外卖业务和本地商业板块收入均超预期，到店和新业务板块出现较大亏损。

东方证券数据指出，美团22Q4 整体受疫情影响大，预计Q4收入583.4亿（yoy+18%，此前预期 yoy+16%），调整后营业利润2亿（此前预期6900万），调整后净利润9.4亿（利润率1.6%），都略优于此前预期。展望2023年随外部环境正向边际变化，疫情达峰和消费复苏快于预期，业绩恢复或加速。

预期核心本地商业营业收入420.2亿（yoy+13.5%,此前预期yoy+11.5%），调整后营业利润69.5亿（OPM 16.5%）。其中，外卖业务订单增速优于预期，盈利稳健保持高位，预计10-11月订单增速约 6.3%/5.5%，处于低位。外卖日均订单 4582万（yoy+7.8%，此前预期 yoy+5%），同时伴随有效的用户激励，预计收入增速大于订单增速，单均盈利稳健。

东吴证券报告称，预计Q4餐饮外卖收入达312亿元( yoy+19%)，其中12月防疫政策优化之后配送服务费率阶段性提升；预计骑手成本同比略有提升，补贴率同比环比均有所下滑，单均盈利1元人民币，对应运营利润41.75亿元，运营利润率13.4%，同比提升明显。

同期超预期的还有闪购业务，预期Q4总订单量5.1亿单(yoy+47%)，继续保持高速增长。预计Q4闪购业务收入同比增长59%，达32.55亿元，补贴率同比下滑，对应运营亏损3.1亿元，运营亏损率同比收窄。

东吴证券预计22Q4到店酒旅业务收入74亿元，同比-16%，运营利润率同比下降至42.5%，贡献运营利润31.5亿元。主要是12月阶段性感染率上升亦压制了该业务修复。

此外，东方证券指出，新业务板块出现较大亏损，预计22Q4新业务收入165亿（yoy+32%），调整后经营亏损67.5亿。其中优选亏损收窄，其他新业务或因Q4季节性骑手成本增加和疫情原因亏损环比增加。展望 2023 年，新业务减亏是持续主题，尤其优选方向。

东方证券表示，美团作为和线下实体业态结合更深的互联网平台，业绩一定程度上受疫情及管控波动影响，但相较线下，美团历史业绩表现更具有韧性，盈利展现弹性。短期看股价波动主要受交易层面影响（腾讯减持后资金流动），长期看本地生活服务线上化渗透率仍处于低位，美团外卖壁垒深，到店业务和竞品具有一定差异化，持续看好美团持续潜力。

预测公司22-24年每股收益-0.95/1.44/4.21元（原预测-1.00/1.05/3.85元），预计23年收入1417亿元；到店及酒旅预计23年实现利润182亿元；新业务只考虑社区团购估值，预计23年GMV1556亿元。公司合理估值为 13654 亿港元，目标价220.48港元。