世界大型企业联合会(TCB)的首席经济学家Dana Peterson从领先经济指数的急剧下滑中得出明确的结论：如果美国还没有陷入衰退，那也快了。

但对Groundworks的首席执行官Matt Malone来说，美国经济并未陷入衰退——他的住宅基金会和水务管理公司的销售仍然强劲，迫切需要填补数百个空缺职位，并且预计消费者准备消费。

“几个季度以来，我们一直在谈论即将到来的经济衰退，”Malone表示。“关于消费者的情况，有很多困惑和喜忧参半的信号……归根结底，我们还没有看到它影响到我们的业务。”

这就是美国经济的神秘之处，也日益成为全球经济的神秘之处。在新冠疫情爆发三年之后，通胀飙升已经持续了一年半，但经济并未如预期般陷入衰退。

许多政策制定者和经济学家认为，全球主要央行已以极具破坏力的速度上调利率，这或许能抑制通胀，但代价高昂。通胀有所放缓，但还没有到让任何央行官员觉得这场战争已经取得了胜利的程度。最近的数据显示，通胀下降的速度正在放缓。

智通财经APP了解到，在房地产和科技等对利率高度敏感的行业，对商品和服务的需求已经下降。但从整体经济来看，消费者的支出仍让人感到意外。

劳动力囤积

美国的失业率为3.4%，是1969年以来的最低水平。在这一点上，美联储官员更担心的是劳动力囤积(labor hoarding)等趋势，而不是经济衰退。劳动力囤积可能会导致可用劳动力稀缺，并阻止失业率小幅上升。许多美联储官员认为，通胀率下降需要失业率小幅上升。

克利夫兰联储主席Loretta Mester上周五表示，她认为今年经济增长将“远低于趋势水平”，但仍将增长。

Mester表示，虽然一些行业正在放缓，但进入今年以来，经济的潜在增长仍略高于预期，而企业“在招聘方面付出了巨大努力，他们将竭尽所能留住员工，以在度过经济低迷之后拥有所需的员工。”

消费者是“关键”

在全球范围内，类似的情况也在发生，欧元区和英国看似不可避免的衰退已经让位于持续的温和增长。

异常温暖的天气和较低的能源价格推动经济复苏。出人意料的强劲消费支出也支撑了经济。

世界大型企业联合会的Peterson承认，这是一种奇怪的情况。她表示，即使美国真的出现经济衰退，也很可能是短暂而轻微的衰退，企业会留住员工，家庭和企业支出也只会小幅削减。

Peterson表示:“企业告诉我们，他们在继续招聘，或者不打算缩减劳动力。”不过，她补充说，最终“关键还是消费者。”

“消费者愿意花多少钱?也许我们正在接近消费者枯竭的临界点。”

除了世界大型企业联合会的经济指标，还有其他指标在过去大约一年的时间里一直在发出衰退警告。

在美国债券市场，短期政府债券的收益率高于长期证券的收益率，这是一个典型的衰退信号，但一位美联储官员认为通胀扭曲了这一信号。

在最近的一次财报电话中，沃尔玛(WMT.US)高管们指出，销售增长强劲，但有迹象表明家庭经济疲软，例如，高收入消费者为了抵御通胀而砍价购物，或者延迟购买非必需商品。

美国经济比预期更具弹性

然而，如果消费者继续消费，企业继续招聘，经济继续扩张，那么美联储和其他主要央行面临的困境是通胀能否在这种环境下放缓。

这个问题目前还没有答案。事实上，亚特兰大联储的模型预测，美国第一季度GDP将强劲增长2.5%。

长期以来，市场一直对美联储抗击通胀的决心持怀疑态度，但最终市场的预期似乎逐渐向美联储靠拢，因为有数据显示，美国经济不会轻易崩溃，通胀也不会轻易放缓。这给美联储将很快“转向”降息的想法泼了一盆冷水。

Piper Sandler全球资产配置主管Benson Durham表示，分析显示，近期债券收益率上升可能不是什么好消息，因为这似乎是由通胀预期上升所推动的。

Durham表示：“自上次美联储政策会议以来，政府债券收益率上升。但由此得出金融状况收紧、美联储现在要做的工作减少的结论，未免过于草率……美联储现在可能会加大打击力度。”

在美联储政策制定者为3月21-22日的会议做准备之际，未来几周将公布的2月就业和通胀数据至关重要。此前的数据显示，美联储在抑制通胀方面取得的进展不如之前预期的那么大。

不过，部分美联储政策制定者仍认为，他们可以在经济不崩溃的情况下降低通胀。

“市场高估了2022年下半年和2023年上半年的衰退，”圣路易斯联储主席James Bullard上周表示。“美国经济似乎比六、八周前市场认为的更有弹性。”